社会服务行业2023年报业绩前瞻：行业回暖分化，关注结构性机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 社会服务 2024 年 01 月 13 日 行业回暖分化，关注结构性机会 看好 ——社会服务行业 2023 年报业绩前瞻 "元旦旅游出行热度不减，文旅消费逐步修复-2024 年元旦假期旅游数据解读" 2024 年 1 月 2 日 "短途游迎跨年仪式感，平替城市和性价比或为热点-2024 年元旦假期旅游 消费前瞻" 2023 年 12 月 26 日 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 研究支持 杨光 A0230122100004 yangguang@swsresearch.com 联系人 杨光 (8621)23297818× yangguang@swsresearch.com 本期投资提示：  全年服务零售额持续回升，文旅消费实现复苏。据国家统计局数据，1-11 月服务零售额同比增长 19.5%，较 1-10 月加快 0.5 个百分点，同期社会消费品零售总额增速为 7.2%。据文化和旅游部数据中心测算，2023 年中秋国庆节假期，国内旅游出游人数 8.26 亿人次，按可比口径同比增长 71.3%，较 2019 年增长 4.1%，实现国内旅游收入 7534.3 亿元，按可比口径同比增长 129.5%，较 2019 年增长 1.5%。  酒店：根据驿镜数据测算，截至 2024 年 1 月 7 日，全国酒店数量(15 间及以上)为 34.3万家，同比变化+10.0%。我们预计华住 23 年实现营收 210-215 亿元，同比增长 51%-55%，实现调整后归母净利润 40.5-40 亿元，同比扭亏为盈；预计首旅酒店全年实现营收 72-78亿元，同比增长 41%-53%，实现归母净利润 7.7-7.8 亿元，同比扭亏为盈；预计锦江酒店全年实现营收 138-145 亿元，同比增长 402%-428%，实现归母净利润 10.8-11.0 亿元，同比大幅增长。  餐饮：根据国家统计局数据显示，11 月份餐饮社零收入同比增长 25.8%，受益于需求提振增速较快。我们预计同庆楼全年实现营收 23.8-25.5 亿元，同比增长 42%-53%，实现归母净利润 2.8-2.9 亿元，同比 101%-172%；预计全聚德全年度实现营收 13.0-13.8 亿元，同比增长 81%-92%，实现归母净利润 0.8-0.9 亿元，同比扭亏为盈；预计广州酒家全年实现营收 48.5-50.0 亿元，同比增长 18-22%，实现归母净利润 5.8-5.9 亿元，同比增长 11-12%。  免税：据海口海关统计，2023 年海口海关共监管离岛免税销售金额 437.6 亿元，同比增长 25.4%。免税购物 675.6 万人次，同比增长 59.9%，免税购物 5130 万件，同比增长 3.8%，海南离岛免税市场逐步回暖。根据业绩快报，中国中免全年实现营收 675.8 亿元，同比增长 24%，实现归母净利润 67.2 亿元，同比增长 34%。根据业绩快报测算，王府井全年实现营收 120-125 亿元，同比增长 11%-16%，实现归母净利润 8.5-9.5 亿元，同比实现较大幅度增长。  旅游景区：我们预计天目湖全年实现营收 6.1-6.2 亿元，同比增长 66%-68%，实现归母净利润 1.6-1.7 亿元，同比增长 663%-713%；预计宋城演艺全年实现营收 20.0-21.3 亿元，同比增长 337%-365%，预计实现归母净利润 9.0-9.5 亿元，同比大幅增长。预计中青旅全年实现营收 93-96 亿元，同比增长 45%-50%，预计实现归母净利润 2.9-3.2 亿元，同比扭亏为盈。  投资分析意见：今年以来节假日旅游出行刚需属性增强，消费者对于新体验和性价比出行偏好提升，景区板块建议关注低估值名山大川及稀缺演艺标的。旅游餐饮及宴会餐饮节前热度持续，社交需求推动下二者刚需属性提振。2023 年为中国企业出海元年，建议关注跨境办展业绩兑现。推荐：1）餐饮：同庆楼、全聚德、广州酒家；2）旅游景区：中青旅、天目湖、宋城演艺。3）会展：米奥会展；4）酒店：首旅酒店、华住、锦江酒店；5）免税：中国中免、王府井。  风险提示：宏观经济下行风险，居民收入及消费恢复不及预期风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 表 1：重点跟踪的社会服务企业 23Q4 业绩预测 代码 公司简称 2023 年全年收入预测 2023 年全年归母净利润预测 23Q4 收入预测 23Q4 归母净利润预测 下限 亿元 上限 亿元 下限 % 上限 % 下限 亿元 上限 亿元 下限 % 上限 % 下限 亿元 上限 亿元 下限 % 上限 % 下限 亿元 上限 亿元 下限 % 上限 % 603136.SH 天目湖 6.1 6.2 66 68 1.6 1.7 663 713 1.4 1.5 8 15 0.35 0.45 96 152 600138.SH 中青旅 93 96 45 50 2.9 3.2 扭亏为盈 25.7 28.7 60 79 0.84 1.14 扭亏为盈 HTHT.O 华住 210 215 51 55 40.0 40.5 扭亏为盈 47.0 52.0 27 40 6.58 7.08 扭亏为盈 600258.SH 首旅酒店 72 78 41 53 7.7 7.8 扭亏为盈 12.9 18.9 3 51 0.85 0.95 扭亏为盈 600754.SH 锦江酒店 138 145 402 428 10.8 11.0 852 869 36.9 41.9 34 53 1.05 1.25 70 102 002186.SZ 全聚德 13.0 13.8 81 92 0.8 0.9 扭亏为盈 2.1 2.9 36 88 0.10 0.13 扭亏为盈 300144.SZ 宋城演艺 20.0 21.3 337 365 9.0 9.5 9219 9736 3.8 5.1 449 635 1.13 1.63 扭亏为盈 605108.SH 同庆楼 23.8 25.5 42 53 2.8 2.9 101 172 7.0 8.7 65 105 0.72 0.84 1145 1353 600859.SH 王府井 120 125 11 16 8.5 9.5 336 387 27.3 32.3 17 39 2.02 3.02 扭亏为盈 603043.SH 广州酒家 48.5 50.0 18 22 5.8 5.9 11 12 9.7 11.2 26 46 0.88 0.93 76