食品饮料行业周报：聚焦龙头验证旺季需求，零食个股延续高增

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2024 年 01 月 13 日 聚焦龙头验证旺季需求 零食个股延续高增 看好 ——食品饮料行业周报 20240108-20240112 相关研究 "食品饮料板块高股息个股梳理-食品饮料 行 业 周 报20240101-20240105" 2024 年 1 月 6 日 "茅台圆满收官 龙头价值已现-食品饮料 行 业 周 报20231225-20231229" 2023 年 12 月 29 日 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 联系人 吕昌 (8621)23297818× lvchang@swsresearch.com 本期投资提示：  投资分析意见：维持观点，保持耐心且不悲观，考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，龙头公司已具备性价比和中长期价值。1 月以来继续验证旺季需求，预判消费整体承压，但企业分化，龙头收入稳健，成本下行背景下，盈利仍有支撑。白酒行业，展望全年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。现阶段相对看好高端酒、强区域头部企业，中期关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘；关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、劲仔食品、双汇发展、伊利股份、中炬高新；关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品、洽洽食品。  白酒板块：1 月以来，预计各头部企业回款正常推进，发货和动销逐步展开，动销高峰通常在春节前两周，等待需求验证。目前茅台需求已逐步升温，五粮液等品牌静待动销加速，批价维持 930 元左右。本周顺鑫农业公告，牛栏山酒厂拟对 42°500ml、52°500ml 等 4款陈酿进行调价，每箱上涨 6 元，2 月 1 日执行。由于提价涉及主力产品白牛二，因此涉及面广，我们认为提价的主要目的是鼓励渠道积极回款，力争一季度开门红，同时改善企业盈利水平。公司去年已剥离地产业务，聚焦白酒和猪肉产业，牛栏山重点思路为 1、产品升级，通过金标牛“烟火气”活动重点布局餐饮渠道，2、继续稳定陈酿基本盘。  食品板块：本周劲仔食品发布 2023 业绩预告，预计 23 年实现归母净利润 2.01-2.13 亿，同比增长 61%-71%，实现扣非归母净利润 1.78-1.9 亿，同比增长 56.8%—67.8%。测算23Q4 实现归母净利润 0.68 亿-0.8 亿，同比增长 98.8%-135.4%；实现扣非归母净利润0.68 亿-0.8 亿，同比增长 125.5%-167%。公司盈利超预期，收入增长强劲，我们上调盈利预测，预计 23-25 年净利润分别为 2.03 亿、2.71 亿、3.48 亿（23-25 年前次为 1.85亿、2.47 亿、3.17 亿），分别同比增长 63%、34%、28%。公司是处于品类、渠道双扩张红利，和品牌势能上升期的小而美稀缺成长标的，维持买入评级。  风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1. 食品饮料本周观点 一周板块回顾：根据 wind，上周食品饮料板块下跌 0.56%，其中白酒下跌 1.38%，上证综指下跌 1.61%，跑赢大盘 1.05pct，在申万 31 个子行业中排名第 13。涨幅前三位为美容护理(申万)（5.08%）、电力设备(申万)（2.77%）、商贸零售(申万)（1.26%）；个股方面，涨幅前三位为劲仔食品（14.24%）、三只松鼠（10.46%）、皇氏集团（9.56%）；跌幅前三位为泉阳泉（-7.31%）、东鹏饮料（-4.74%）、威龙股份（-4.66%）。 投资分析意见：维持观点，保持耐心且不悲观，考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，龙头公司已具备性价比和中长期价值。1 月以来继续验证旺季需求，预判消费整体承压，但企业分化，龙头收入稳健，成本下行背景下，盈利仍有支撑。白酒行业，展望全年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。现阶段相对看好高端酒、强区域头部企业，中期关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘；关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、劲仔食品、双汇发展、伊利股份、中炬高新；关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品、洽洽食品。 白酒板块：1 月以来，预计各头部企业回款正常推进，发货和动销逐步展开，动销高峰通常在春节前两周，等待需求验证。目前茅台需求已逐步升温，五粮液等品牌静待动销加速，批价维持 930 元左右。本周顺鑫农业公告，牛栏山酒厂拟对 42°500ml、52°500ml 等 4 款陈酿进行调价，每箱上涨 6 元，2 月 1 日执行。由于提价涉及主力产品白牛二，因此涉及面广，我们认为提价的主要目的是鼓励渠道积极回款，力争一季度开门红，同时改善企业盈利水平。公司去年已剥离地产业务，聚焦白酒和猪肉产业，牛栏山重点思路为 1、产品升级，通过金标牛“烟火气”活动重点布局餐饮渠道，2、继续稳定陈酿基本盘。 食品板块：本周劲仔食品发布 2023 业绩预告，预计 23 年实现归母净利润 2.01-2.13亿，同比增长 61%-71%，实现扣非归母净利润 1.78-1.9 亿，同比增长 56.8%—67.8%。测算 23Q4 实现归母净利润 0.68 亿-0.8 亿，同比增长 98.8%-135.4%；实现扣非归母净利润 0.68 亿-0.8 亿，同比增长 125.5%-167%。公司盈利超预期，收入增长强劲，我们上调盈利预测，预计 23-25 年净利润分别为 2.03 亿、2.71 亿、3.48 亿（23-25 年前次为 1.85 亿、2.47 亿、3.17 亿），分别同比增长 63%、34%、28%。公司是处于品类、渠道双扩张红利，和品牌势能上升期的小而美稀缺成长标的，维持买入评级。 高端酒价格更新：根据今日酒价数据，本周茅台批价成箱 2970 元，散瓶 2720 元，五粮液批价 925 元，国窖 1573 批价 875 元。 成本变动回顾：根据农业农村部数据，主产区生鲜乳平均价为 3.66