2023年12月外贸数据点评：中国出口份额保持稳定

2023 年 12 月外贸数据点评 中国出口份额保持稳定 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观点评 宏观报告 2024 年 01 月 13 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  按美元计价，2023 年 12 月中国出口同比增长 2.3%，进口同比增长 0.2%，贸易顺差同比增长 9.2%。当前中国出口与进口增长呈现出以下主要变化： 1. 中国出口延续复苏势头。按美元计价，2023 年 12 月中国出口同比增长 2.3%，已连续 5 个月回升；2023 年全年出口增速为-4.6%。从环比增速看，2023年 12 月中国出口环比表现强于受中美贸易摩擦影响的 2018 年和受疫情影响的 2022 年同期，但距离其他年份有小幅差距。海关总署预计，2023 年我国出口的国际市场份额保持在 14%左右的较高水平。结合 IMF 分国别出口份额数据，我们认为，中国出口在新兴市场及发展中经济体进口中的份额正较快提升，能够在很大程度上对冲北美“脱钩”调整压力。产品的竞争优势不断提升、向产业链价值链上游逐步攀登，是中国出口的“护城河”，出口市占率的稳定有望在 2024 年延续。 2. 出口国别结构上，欧盟对中国出口的带动增强，“一带一路”区域稳中有升，但美国拉动明显减弱。1）欧盟对中国出口同比增速的拖累较上月减弱 2 个百分点，是主要区域中边际改善最强的。2023 年四季度以来，欧元区制造业 PMI 呈筑底回升状态，需求回升对中国出口形成带动。2）美国对中国出口同比增速的拖累为 1.1 个百分点，而上月为拉动 1 个百分点。3）“一带一路”相关东盟、韩国、非洲、拉美等区域对中国出口的拉动合计较上月提升近 0.3 个百分点，但俄罗斯对中国出口的拉动减弱 0.25 个百分点。 3. 出口产品结构上，劳动密集型产品、其他产品是主要带动，机电产品对出口的拉动减弱。1）机电产品对总体出口的拉动为 0.2 个百分点，较上月回落0.5 个百分点。手机价格回落是其中的主要拖累，船舶、集成电路等基数抬升也有影响。机电产品出口也不乏亮点，汽车和汽车底盘、电脑（自动数据处理设备及其零部件）、家用电器、音视频设备及其零件、液晶、灯具照明等对中国出口的拉动合计较上月提升 1.1 个百分点。2）劳动密集型产品对总体出口的带动较上月提升 0.9 个百分点，塑料制品、箱包、服装、纺织品、家具及其零件等多项产品均有提升。3）除机电产品、劳动密集型产品之外，其他产品对出口的拉动较上月提升 1.5 个百分点，基本可以被 2022 年同期基数下滑的因素解释。 4. 中国进口增速回升，主要受原材料产品的带动。以美元计价，2023 年 12 月中国进口增速为 0.2%，较上月回升 0.8 个百分点；2023 年全年进口增速为-5.5%。。从产品结构看：1）原材料产品是进口增速回升的主要推动力量，对 2023 年 12 月中国进口增速的拉动达 2 个百分点，而上月为拖累 1.2 个百分点，量和价均有带动。2）农产品、劳动密集型产品也助力中国进口增速回升，前者拖累较上月减弱 0.2 个百分点，后者拉动较上月增加 0.1 个百分点。3）机电产品及高技术产品对中国进口增速的拉动明细减弱，分别较上月回落 0.7 和 1.7 个百分点，仍受到外围形势的不利影响。 证券研究报告 宏观点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 6 当前中国出口与进口增长呈现出以下主要变化： 1、 中国出口延续复苏势头。按美元计价，2023 年 12 月中国出口同比增长 2.3%，进口同比增长 0.2%，均较上月有所回升；贸易顺差 753 亿美元，同比增长 9.2%。从环比增速看，2023 年 12 月中国出口环比表现强于受中美贸易摩擦影响的 2018 年和受疫情影响的 2022 年同期，但距离其他年份有小幅差距。 图表1 2023 年 12 月中国出口增速继续回升 图表2 2023 年 12 月出口环比增速高于 18 及 22 年同期 资料来源: Wind, 平安证券研究所 资料来源: Wind, 平安证券研究所; 2、 出口国别结构上，2023年 12月欧盟对中国出口恢复的带动较强，“一带一路”区域稳中有升，但美国拉动明显减弱。 2023 年 12 月，中国出口同比增速较上月提升 1.8 个百分点。分国别看：1）欧盟对中国出口同比增速的拖累较上月减弱 2个百分点，是主要区域中边际改善最强的。2）美国对中国出口同比增速的拖累为 1.1 个百分点，而上月为拉动 1 个百分点。2023 年 11 月恰逢美国“黑色星期五”，短期内对中国劳动密集型商品出口形成一定提振，至 12 月短期拉动效应消退。结合美欧制造业 PMI 看发达经济体需求变化，2023 年四季度以来，欧元区需求呈筑底回升状态，而美国 PMI 有所回落，二者制造业景气度分化，也体现在中国出口的边际变化上。3）“一带一路”相关的东盟、韩国、非洲、拉美等区域对中国出口的拉动合计较上月提升近 0.3 个百分点，但前期偏强的俄罗斯对中国出口的拉动减弱 0.25 个百分点。据海关总署新闻发布会，2023 年，我国对共建“一带一路”国家的进出口总额增长 2.8%，相关国家已占我国外贸总值的 46.6%，近乎半壁江山。 图表3 2023 年 12 月，欧盟、东盟、非洲及拉美对中国出口增速的拉动提升 资料来源: Wind,平安证券研究所 (1000)(500)050010001500(30)(10)10305018/1119/1120/1121/1122/1123/11亿美元当月同比，%中国进出口增速贸易差额（右轴）出口进口(10)(5)0510152016年 17年 18年 19年 20年 21年 22年 23年%中国出口金额:当月值:环比10月11月12月-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0美国欧盟日本中国香港俄罗斯东盟泰国印尼越南菲律宾新加坡印度韩国非洲拉美东盟百分点主要区域对中国出口增速的拉动2023-102023-112023-12 宏观点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 6 图表4 2023 年四季度以来美国制造业 PMI 有所回落 图表5 2023 年四季度以来，欧盟自华进口增速有所回升 资料来源: Wind, 平安证券研究所；注：美国制造业 PMI 取 Marki与 ISM 两项指数的均值 资料来源: Wind, 平安证券研究所; 海关总署表示，根据 WTO 最新数据，预计 2023 年我国出口的国际市场份额保持在 14%左右的较高水平。我们依