巨星传奇(6683.HK)IP创造重点发力,粉丝带动零售变现
请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 01 月 04 日 证 券研究报告•公司研究报告 持有 ( 首次) 当前价: 7.85 港元 巨星传奇(6683.HK) 传 媒 目标价: 8.72 港元 IP 创造重点发力,粉丝带动零售变现 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师:刘言 执业证号:S1250515070002 电话:023-67791663 邮箱:liuyan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源:聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 5.1-10.56 3 个月平均成交量(百万) 2.46 流通股数(亿) 8.02 市值(亿) 67.92 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary] 推荐逻辑:1)IP 丰富且重磅:公司旗下包括周杰伦的官方二次元 IP 周同学、刘畊宏、方文山、王婉霏 VIVI、南拳妈妈、陈法蓉等众多 IP;2)IP 创造和运营能力突出:《周游记 1》12集平均收视率在同时段播出的所有电视节目中排名第一;在公司运营下,目前刘畊宏抖音账号的粉丝数量为 6646 万;3)变现逻辑通顺:IP 运营业务获取流量,为新零售业务引流,实现二次变现。 深度绑定周杰伦和刘畊宏相关 IP,其他明星矩阵不断扩大。公司为周杰伦打造其官方二次元 IP“周同学”并将刘畊宏打造为超级健身 IP,在公司的运营下,“周同学”快手粉丝超 5100万;疫情期间刘畊宏的线上健身本草纲目毽子操播放量超 153亿次。公司与周杰伦经纪公司 JVR音乐签订为期 10年的 IP 授权协议,并可于协议到期时续期 10年。公司和刘畊宏合作方式为与其全球经纪公司成立合资企业,其中公司持股比例 70%,刘畊宏全球经纪公司持 30%。除此之外,公司还签约了方文山、王婉霏 VIVI、南拳妈妈、陈法蓉等明星,并已与孙耀威签订了 MOU, 明星 IP 矩阵丰富,从流量储备来看,巨星传奇现有明星 IP组合的累计粉丝数已达 2 亿,体现出影响力和商业价值。这也意味着这一业务潜在的增量空间仍然较大。 IP 内容创作为公司发展重点,《周游记》为王牌作品。公司加大力量投入 IP 创造及运营,一方面,优质的 IP 需要精准高效的运营来丰富内涵,广告和授权变现是第一层逻辑;另一方面,IP 内容吸引来的流量有望留存至新零售品牌,实现二次变现。《周游记》是公司媒体内容创作业务的王牌产品,于 2020 年在浙江卫视、Netflix 及芒果 TV 同步上线。播出后广受好评,根据公司招股书,《周游记 1》12集平均收视率在同时段播出的所有电视节目中排名第一。《周游记 2》已于 11 月 25 日浙江卫视、Z 视介客播出,首集即创同时段收视率第一。 成功打造刘畊宏爆款 IP,精细化运营发挥 IP 最大价值。明星 IP 管理是公司重要 IP 内容创作方式之一。2021年底公司开始致力于打造刘畊宏为中国健身界的KOL,22年 4月因毽子操出圈后,经过公司打造多个热点运营之后,刘畊宏粉丝数量迅速积累,截至 2023 年 12 月,刘畊宏抖音账号的粉丝数量为 6646 万人,王婉霏的粉丝也接近 400 万。 新零售品牌以健康为理念,借力 IP内容营销,ToB起家,ToC渠道不断拓展。公司新零售产品较多,覆盖面从食品到护肤品;设计灵感以健康生活为主要理念。公司新零售品牌不断借力公司自己的媒体内容,获得大量曝光,同时自有IP 起到天然带货效应,加深粉丝群体品牌认同度。公司最初通过小 B 拓展零售业务,随着公司品牌效力不断增强,推出多样化可供 C 端直接使用的产品,以及 ToC渠道不断铺设完善(包括淘宝旗舰店、抖音官方旗舰店、抖音直播间等),公司 ToC 渠道贡献收入占比不断提升。 盈利预测与评级:预计公司 2023-25年归母净利润分别为 1/1.6/2.3亿元。考虑到周杰伦 IP 具有稀缺性,刘畊宏 IP 是 22年现象级 IP,给予公司 24年与行业一致的估值,40倍 PE,对应目标价 8.72港元,首次覆盖,给予“持有”评级。 风险提示:IP 拓展进度不及预期、IP 内容招商不及预期、新零售产品市场推广不及预期等风险。 指标/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元人民币) 344.16 526.49 785.55 1117.13 增长率 -5.80% 52.98% 49.21% 42.21% 归属母公司净利润(百万元人民币) 60.39 102.55 161.15 230.52 增长率 38.35% 69.82% 57.14% 43.04% 每股收益 EPS 0.08 0.13 0.20 0.29 净资产收益率 25.86% 31.75% 34.75% 34.67% PE 104.24 61.38 39.06 27.31 数据来源:公司公告,西南证券 -16%7%31%54%77%101%23/723/923/11巨星传奇 恒生指数 公 司研究报告 / 巨 星 传奇(6683.HK) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 公司概况:拥有独家 IP 的新零售运营商 .............................................................................................................................................. 1 2 IP 出圈引流,零售创收变现....................................................................................................................................................................... 6 2.1 深度绑定多款 IP,明星矩阵不断扩大........................................................................................................................................... 7 2.2 深耕 IP 特性,打造多样娱乐内容,积累流量池........................................................................................................................ 8 2.3 新零售产品丰富,C 端渠道不断拓展......................................................................
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