国防军工行业：自主可控有望加速推进，看好细分龙头投资机会

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 自主可控有望加速推进，看好细分龙头投资机会 报告摘要： [Table_Summary]1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深 300 指数下跌 1.50%，申万军工指数下跌 1.71%，跑输大盘 0.21pct，排名 12/28；2）板块估值：申万军工板块 PE 为 56.20 倍，航天装备 57.31 倍，航空装备 47.28 倍，地面兵装 50.57 倍，船舶制造 93.14 倍。3）融资融券：本周期融资买入额为 43.79 亿元（-6.98%），融券卖出额为 0.90 亿元(-28.48%)；4）个股表现：天和防务（15.98%）、景嘉微（4.82%）本周涨幅靠前，亚光科技（-18.90%）、爱乐达（-7.67%）跌幅较大；5）个股估值：晨曦航空等 35 家公司 PE 处于历史正常偏低水平以下。 2、“星链计划”开始大规模部署，国内低轨通信星座正逐渐成军 SpaceX 公司成功发射 60 颗“星链”卫星，拉开 12000 颗卫星宽带互联网星座建设序幕。低轨卫星通信是填补地面通信网空白，建设低成本、高效率全球通信网的关键技术，建设自主可控低轨通信星座有利于轨道频率等太空战略资源的控制，国内航天科技、航天科工、银河航天、国电高科等企业相继启动了低轨通信星座的建设计划，将有效带动宇航制造产业链快速发展，并将逐步打开下游应用的市场空间。 3、多款产品亮相卫星导航年会，卫星导航领域国产替代有望加速 第十届中国卫星导航年会在北京召开，多家上市公司参加年会并发布多款新产品。北斗导航系统是我国核心技术自主可控的典范，空间星座、地面段以及用户终端设备均实现国产化，产业链上已成功培育出10 余家上市公司。2018 年我国卫星导航与位臵服务产业总体产值达3016 亿元，北斗对产业核心产值贡献率达 80%，随着北斗全球导航系统功能与性能的持续完善，北斗导航应用将在军民市场快速推广。 投资建议：重点推荐核心技术自主可控的细分龙头 军工行业具有明显的逆周期属性与自主可控特点，近期的华为事件有望加速核心技术自主可控的发展进程，军工板块相关标的有望走出独立行情。重点推荐：1）核心元件器自主可控标的：景嘉微、振华科技；2）北斗产业链优质标的：航天电子、振芯科技、海格通信；3）低估处于历史低位的细分领域龙头：航天发展、中航沈飞。 风险提示：自主可控产品市场订单不及预期；军品订单不及预期。[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 景嘉微 42.22 0.47 0.61 0.78 90 69 54 买入 振华科技 15.70 0.50 0.60 0.72 31 26 22 买入 航天电子 6.11 0.17 0.19 0.21 36 32 29 买入 振芯科技 10.87 0.03 0.09 0.15 362 121 72 买入 海格通信 9.32 0.19 0.26 0.35 49 36 27 买入 航天发展 9.77 0.29 0.33 0.38 34 30 26 买入 中航沈飞 28.77 0.53 0.63 0.76 54 46 38 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -24%-16%-8%0%8%2018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/4国防军工沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -12.32% 3.60% -9.33% 相对收益 -1.49% 1.50% -3.23% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 58 总市值（亿） 8171 流通市值（亿） 5984 市盈率（倍） 59.08 市净率（倍） 1.96 成分股总营收（亿） 3430 成分股总净利润（亿） 101 成分股资产负债率（%） 52.76 [Table_Report]相关报告 《国防军工行业周报：北斗区域导航系统收官，自主可控有望因华为事件加快推进》 2019-05-19 《国防军工行业周报：外部不确定性加剧，军工板块配臵价值凸显》 2019-05-12 《国防军工行业周报：一季度业绩明显好转，重点推荐绩优龙头白马》 2019-05-06 《国防军工行业周报：行业业绩持续向好，重点关注绩优龙头白马》 2019-04-29 [Table_Author]证券分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0550518080002 010-63210892 chendr@nesc.cn 联 系 人：刘中玉 执业证书编号：S0550118120003 010-58034605 liuzy@nesc.cn 国防军工 发布时间：2019-05-26 20873663/36139/20190526 16:49 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 23 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 本周市场回顾 1.1. 板块指数 本周申万国防军工指数下跌 1.71%，上证综指下跌 1.02%，创业板指下跌 2.37%，沪深 300 指数下跌 1.50%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 12 位。本周 5 个交易日中，国防军工板块有 3 个交易日下跌，其中本周五（5 月 24 日）军工板块单日跌幅达本周最高水平 2.97%。 图 1：本周板块涨跌幅（%） 数据来源：东北证券，Wind 图 2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 数据来源：东北证券，Wind 20873663/36139/20190526 16:49 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 23 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 数据来源：东北证券，Wind 本周军工板块股票交易活跃度有所下降，本周四（5 月 23 日）板块的总成交量达到本周内最高水平，约为 8.12 亿股。本周四（5 月 23 日）军工板块的总成交金额达到本月内最高水平，约为 110.07 亿元。 1.2. 板块估值 截止至周五收盘，申万军工板块 PE(TTM)为 56.20 倍，各子板块中航天装备板块估