建筑行业周观点：布局高股息蓝筹，把握订单增长潜力强的细分赛道

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月08日超 配建筑行业周观点布局高股息蓝筹，把握订单增长潜力强的细分赛道核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006S0980524010001联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑行业 1 月投资策略-底部布局高股息蓝筹，抢抓细分赛道成长机遇》 ——2024-01-03《建筑行业周观点-如何理解 PPP 新政的变革与影响？》 ——2023-12-18《建筑行业周观点-重申基建新模式下的结构性机会》 ——2023-12-12《建筑行业周观点-展望 2024 年三条投资主线》——2023-12-04《建筑行业 2024 年度投资策略-稳中求变，顺时而谋》 ——2023-12-01估值回调充分，推荐底部布局高股息央企蓝筹。经历估值回调后，当前八大建筑央企平均市净率仅 0.60，处于历史最低水平，估值继续向下空间非常有限。尽管建筑股分红比例较小，但考虑到较低的估值（尤其是港股更低的估值水平），部分标的股息率相对可观。城中村改造箭在弦上，订单放量确定性强。继城中村改造项目纳入专项债支持范围后，监管拟推动银行将设立城中村改造专项借款为其提供融资支持。存量改造预计未来很长时间都将成为财政政策发力、扩大内需的重点。超大特大城市城中村改造预计至少拉动 7.8 万亿投资，广义城市更新项目年均投资额有望超 1.5 万亿元。根据各地城市更新规划，当前城中村改造主要采用混合改造模式，即含大拆大建和微改造，大致流程可分为规划/开发/勘察/设计/施工/装修/竣工几个阶段，对应不同的工期与投资占比。假设拆建比20%，则整体来看改造工期大约 4-8 年，其中工程建设阶段投资占比可达 45%，装饰装修投资占比 17%，规划勘察检测等工程咨询服务投资占比 5%左右。电子行业需求回暖，抢抓洁净室订单回升机遇。受制于下游销售疲软，2023年半导体资本开支明显下滑，2023 年上半年中国半导体项目投资金额约8553亿人民币，同比-22.7%。中芯国际 2023 年 9 月产能较年初提升 8.175 万片，产能利用率和晶圆装运量 Q1 触底后进入产能消化阶段。消费电子出现明显回暖信号，预计可带动资本开支逐步修复，2023 年 9 月国内市场手机出货量同比+59%，1-9 月累计出货 2 亿部，同比+5.5%，增速较上月大幅提升 10pct。洁净室工程是高标准厂房的核心环节，相关技术工艺复杂。洁净室质量对相应产品的良品率有重大影响，容错率低，微小的脏污/静电/细菌都会对成品率造成巨大影响、导致一批次产品报废甚至是洁净室的报废。洁净室产业链包括上游材料设备、中游洁净室工程服务、下游终端客户，中游洁净室工程环节国产化率较高，有望充分受益于下游资本开支回暖。投资建议：经历 2023 年下半年持续回调后，建筑股估值水平已经回落至历史低位，若考虑到建筑央企港股更低的估值水平，部分建筑蓝筹标的股息吸引力显著提升；城中村改造政策支持力度大，2024 年订单释放确定性强，建议关注相关标的的布局机会；电子行业周期拐点出现，洁净室工程有望充分受益于行业资本开支回暖，洁净室工程工艺技术复杂，竞争壁垒高，盈利空间大，建议布局设计和洁净室系统集成龙头。重点推荐：中国交建、太极实业、安徽建工、建科院、德才股份。风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；改造类项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E601800.SH中国交建买入7.671,0491.351.545.684.98600667.SH太极实业买入6.731420.380.4917.7113.73600502.SH安徽建工买入4.76820.620.577.688.35300675.SZ建科院增持15.26220.140.48109.0031.79605287.SH德才股份买入17.00241.672.0110.188.46资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点 .................................................................. 4布局高股息蓝筹，把握订单增长潜力强的细分赛道 .......................................... 4地方债：2023 全年新增专项债 3.94 万亿元，超额完成发行目标 .............................. 6城投债：2023 全年发行额+27.5%，净融资同比+19.6% ....................................... 6市场表现回顾 .................................................................. 7板块：下跌 0.64%，跑赢上证指数 0.90 个百分点 ........................................... 7个股：42%个股上涨 ..................................................................... 7行业政策要闻 .................................................................. 8公司公告要闻 .................................................................. 9公司公告要闻 ................................................................. 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 八大建筑央企平均市净率变化 .......................................................... 4图2： 建筑板块高股息标的梳理 .............................................................. 4图3： 城中村改造市场规模及增速（单位：亿元，%） ........................................... 4图4： 部分城市 2023 年计划实施城中村改造和城市更新项目数（单位：项） ....................... 4图5： 洁净室产业链梳理 ......................