公用事业及环保产业行业研究：24年电力年度交易结果陆续出炉，火电基本面边际向好

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾： ◼ 本周（1.1-1.5）上证综指下跌 1.54%，创业板指下跌 6.12%。公用事业板块上涨 2.72%，碳中和板块下跌 0.05%，环保板块上涨 1.14%，煤炭板块上涨 6.31%。 每周专题： ◼ 各省 24 年电力年度交易结果陆续出炉，火电基本面边际向好。1）多省 2024 电力市场年度交易结果陆续出炉，不确定性逐步出清，有助于市场形成一致预期，且部分省份 2024 年度综合电价超预期。2）用电需求：4Q23 再入低基数区间，全社会用电量同比高增；且与 2Q23 相比，4Q23 增长主动力来自用电基数更大的第二产业。3）燃料成本：4Q22 市场煤价基数较高，且 1Q23 火电业绩受到高价库存的影响，市场煤价同比降幅仍然可观。 ◼ 复盘历史，发现 2012~2013 年火电行情具有参考价值。回顾从 2012 年 12 月，到 2013 年 5 月 18 日《关于 2013年深化经济体制改革重点工作的意见》中明确提出“推进大用户直购电和售电侧电力体制改革试点”为止的火电板块行情，区间涨跌幅最大的 5 支个股依次是：长源电力、赣能股份、天富能源（旧称“天富热电”）、*ST 金山（旧称“金山股份”）、宝新能源。其中，长源电力主因 1~3Q12 湖北省火电发电空间受到汛期水电大发挤压导致业绩修复节奏较慢；赣能股份 12 年实现扭亏，年底完成“摘帽”后补涨；宝新能源、天富热电、*ST 金山均是在煤价下行周期有新增产能，业绩弹性得到放大。综上所述，建议关注 2023 年有新增燃煤发电机组投产的火电上市企业，包括浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、华润电力、国电电力、河北建投等。 行业要闻： ◼ 2024 年 1 月 3 日，在江苏南通海事局的精心维护下，启东中远海运海工 N1063 自升式风电安装船项目安全下水。该船建成后，将成为全球技术规格最高、最先进和最环保的海上风电安装船。 ◼ 广东省生态环境厅发布广东省危险废物利用处置能力建设引导性公告，其中鼓励危险废物综合利用和安全处置先进技术的研发、应用、示范、推广。鼓励铝灰（二次铝灰、除尘灰）、生活垃圾焚烧飞灰、工业废杂盐的资源化、高值化利用项目。鼓励产品可直接回用于原工艺的废有机溶剂、废活性炭、废催化剂等再生项目。鼓励现有危险废物利用处置项目提标升级改造，提升产业链深加工水平。 ◼ 1 月 3 日 1 时 35 分，随着南网超高压公司±800 千伏楚穗直流“双极功率升降试验结束，直流维持运行状态”最后一个调试项目完成，国内首套自主可控的特高压直流工程监控系统顺利投运。本次±800 千伏楚穗直流监控系统的成功改造，对服务南方区域电力现货市场建设、促进特高压直流工程示范应用自主可控系统、提高±800 千伏楚穗直流运行可靠性及操作效率等都具有重要意义。 投资建议： ◼ 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；积极承担省内保供任务，资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 风险提示： ◼ 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼ 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1. 行情回顾 .................................................................................... 4 2. 每周专题 .................................................................................... 7 3. 行业数据跟踪 ............................................................................... 10 3.1 煤炭价格跟踪 .......................................................................... 10 3.2 天然气价格跟踪 ........................................................................ 12 3.3 碳市场跟踪 ............................................................................ 13 4. 行业要闻 ................................................................................... 13 5. 上市公司动态 ............................................................................... 14 6. 投资建议 ................................................................................... 15 7. 风险提示 ................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 本周板块涨跌幅 ........................................................................ 4 图表 2： 本周公用行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 3： 本周环保行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 4： 本周公用行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 5： 本周公用行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 6： 本周环保行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 7： 本周环保行业跌幅前五个股 ...................................................