交通运输行业周报：红海航运风险持续，南航物流IPO获受理

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 01 月 08 日 交通运输 行业周报 红海航运风险持续，南航物流 IPO 获受理 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.9 4.6 1.1 绝对收益 -2.8 -5.2 -15.0 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 红海局势暂无解，欧地航线运价大幅上涨 2023-12-24 油运行业 2024 年投资策略：供给收紧，景气拾级而上 2023-12-22 红海安全局势紧张，航运运价存上行风险 2023-12-18 来华签证费阶段性减免，汽车物流持续景气 2023-12-11 跨境电商物流景气，OPEC+延长减产 2023-12-04 本周上证综指较上周环比-1.54%，A 股交运指数较上周环比-0.44%，跑赢上证指数 1.10pct。本周重点关注公司中，招商轮船、招商南油、中远海控、中远海能、德邦股份涨幅居前。 行业动态跟踪 快递物流： （1）南航物流 IPO 获上交所受理。南方航空分拆子公司南航物流首次公开发行股票并在主板上市申请获上海证券交易所受理。根据招股书，2020 至 2023 上半年，南航物流营业收入分别为 153.25 亿元、196.88 亿元、215.38 亿元、77.88 亿元；归母净利润分别为 40.14 亿元、56.32 亿元、46.48 亿元和 12.43 亿元。南航物流计划募资 60.8亿元，其中，56 亿元用于购置全货机，4.8 亿元用于信息化及数字化建设。 （2）新修订《快递市场管理办法》3 月 1 日起施行。《办法》于 2008年 7 月公布施行，2012 年进行了修改。对比原《办法》，修订后《办法》重点在 7 个方面作出调整：1）完善发展保障制度安排。2）强调绿色发展原则。3）夯实总部企业统一管理责任。4）加强快递服务行为规制。5）健全完善安全生产和应急管理规定。6）强化市场秩序管理要求。7）严格快递运单及码号管理规定。 航运： （1）胡塞武装持续袭击船舶，航运公司将继续绕行。当前红海局势依旧紧迫，马士基宣布将暂停红海/亚丁湾的所有航行，绕行好望角。据克拉克森统计，本周（2023.12.29-2024.1.4）苏伊士运河所有船型日均通过总吨位达 245 万吨，环比-16.4%；其中集装箱船日均通过总吨位达 35 万吨，环比-39.3%。面对美国主导的“繁荣卫士”护航行动，胡赛武装强硬回复称任何与红海护航联盟有关的国家都将成为袭击目标。红海危机或将持续发酵，即期运价得到有效支撑，本周五欧线 SCFI 环比上行 6.6%至 2871 美金/TEU。同时关注好望角港口的拥堵情况是否会加剧，第一波绕行后的缺箱情况，将导致行业运力进一步紧张。 （2）本周阿芙拉及苏伊士船型运价回升，TD3C 运价小幅回落。1 月4 日 BDTI TD3C 运价为 27395 美元/天，较两周前-4216 美元/天；苏伊士船型运价为 56358 美元/天，较两周前+6061 美元/天；阿芙拉船型运价为 57646 美元/天，较两周前+6673 美元/天。 -18%-8%2%12%22%32%2023-012023-052023-092024-01交通运输沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563345· 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 （3）本周 BCTI TC7 回升，大平洋一篮子成品油运价回落，大西洋洋运价大幅下滑。1 月 4 日 BCTI TC7 运价为 24175 美元/天，较两周前+1463 美元/天；太平洋一篮子运价为 28405 美元/天，较两周前-1721美元/天；大西洋一篮子运价为 22705 美元/天，较两周前-19840 美元/天。 （4）BDI 指数企稳，小型船舶运价下降抵消了海岬型船的收益。1 月5 日 BDI 升至 2110 点，环比+0.76%。受宏观需求趋弱影响，短期内BDI 指数或将维持低位。 （5）外贸集运运价持续上行，内贸运价保持低位。1 月 5 日 SCFI 指数为 1896.65 点，环比+7.79%；其中 SCFI 欧线为 2871 美元/TEU，较上期上涨 6.6%；12 月 23 日至 12 月 29 日 PDCI 指数为 1126 点，环比-2.26%。全球集装箱船运力需求急升，集运公司集中调涨运价提升市场预期。内贸运价则受内需疲软拖累，依然维持低位。 航空机场： （1）本周国内航班量环比略降，国际线恢复率 66.1%。近一周（12.30-1.5）日均客运航班量达 13690 班，环比+0.2%，恢复至 2019 年的97.8%。国内日均航班量达 11856 班，环比-1.0%，恢复至 2019 年的103.5%；国际&地区日均航班量达 1681 班，环比-0.1%，恢复至 2019年的 66.1%。 （2）2024 全国民航工作会议召开。1）预计 2024 年国内线客运量将达 6.3 亿人次，较 2019 年+7.7%；国际客运市场将加快恢复，预计2024 年底每周达 6000 班左右，恢复至疫情前约 80%。2）落实中美元首会晤成果，推进中美直航航班大幅增加；积极扩大与“一带一路”共建国家航权安排；推动优化签证和出入境政策。3）推进 C919 飞机EASA 认可审查，推动国产民机走出国门。 核心观点 快递物流：重视电商快递分化，看好头部 CR2 企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管理效应充分降本，带来业绩韧性，看好当前行业 CR2 龙头企业估值性价比！同时关注申通份额较快提升，带来远期的展望空间。重点关注公司：中通快递、圆通速递、顺丰控股、德邦股份、申通快递、韵达股份。 油运：红海危机带来行业运价上行风险，坚定看好相关公司投资机会。展望 2024，供给收紧支撑行业景气度，需求静待催化。当前原油库存、成品油库存均仍处五年来低位，静待需求催化；供给方面，行本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。· 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业周报/交通运输 业原油及成品油船在手