华图山鼎(300492)公司研究：翻开职业教育新篇章

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 01 月 08 日公司研究研究所：证券分析师：姚蕾S0350521080006yaol02@ghzq.com.cn证券分析师：谭瑞峤S0350521120004tanrq@ghzq.com.cn[Table_Title]翻开职业教育新篇章——华图山鼎（300492）公司研究最近一年走势相对沪深 300 表现2024/01/05表现1M3M12M华图山鼎48.8%47.4%146.3%沪深 300-1.9%-9.8%-16.1%市场数据2024/01/05当前价格（元）89.0152 周价格区间（元）35.82-92.00总市值（百万）12,504.70流通市值（百万）12,504.70总股本（万股）14,048.65流通股本（万股）14,048.65日均成交额（百万）161.13近一月换手（%）0.93事件:1、2023 年 10 月 11 日，公司全资子公司华图教育科技与公司间接控股股东华图宏阳签订了《无形资产无偿授权使用协议》，华图宏阳许可将相关无形资产无偿授权给华图教育科技使用，该项许可不收取许可费用。2、2023 年 12 月 28 日，公司聘任易晓英女士为公司总经理、王强先生为副总经理。投资要点:间接控股股东无偿授权无形资产，公司将有序开展成人非学历培训业务。公司控制权变更及开展新业务情况梳理：2019 年，华图教育成为深交所上市公司华图山鼎控股股东，易定宏、伍景玉（一致行动人）成为上市公司实际控制人。2021 年，华图教育通过华图投资对华图山鼎股权占比达到 51%。综合计算，华图投资取得上市公司 51%股份的对价约为 21.6 亿元，平均每股成本约为 39.9 元。2023 年，公司拟拓展职业教育新业务。1）7 月，公司发布《关于拟拓展新业务的公告》。2）9 月，公司设立全资子公司华图教育科技，拟开展职业教育中的非学历类培训业务这一细分领域，主要包括国家及地方公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训、医疗卫生系统的招录培训及其相应的资格证考试培训。3）10 月，公司与间接控股股东华图宏阳签订《无形资产无偿授权使用协议》暨关联交易的公告：无偿获得华图宏阳在国家工商总局商标局注册登记的商标、华图宏阳拥有成人非学历培训业务的课件及其著作权、华图宏阳拥有的www.huatu.com 等网站域名及相应的网络系统资源。未来华图教育科技将以“华图”商号在各地设立分公司：根据公司回复深交所问询函的公告，公司拟通过新设立的全资子公司华图教育科技开展职业教育中的非学历类培训业务这一细分领域，主要包括：①国家及地方公务员招录考试培训、②事业单位招录考试培训、③医疗卫生系统的招录培训及其相应的资格证考试培训。华图宏阳在 2020 年-2022 年经营上述非学历类培训业务分别实现销售收入为 17.4、14.9、21 亿元，2023 年前三季度实现销售收入 21 亿元。华图宏阳未来终止开展相关业务的具体范围及进度安排将与上市公司开展新业务的具体范围及进度安排保持同步。华图教育科技将根据公司自有资金的规模以及业务需求在全国分批次设立分公司。华图为老牌职业教育龙头企业，有力支撑上市公司开展业务。上市证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2公司间接控股股东北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司（华图教育）于 2001 年由易定宏博士在北京创办，以职业教育为核心，主营业务涵盖公务员、事业单位、教师、金融、医疗、部队转业干部、军队文职等各类人才招录考试培训业务。据华图教育港交所招股书，2017 年公司实现营收 22.4 亿元、净利润 3.75 亿元。风险提示：公共卫生事件风险、监管政策风险、市场竞争加剧风险、公司业务进展不及预期、上市公司控股股东相关风险等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 获华图教育无偿授权无形资产，公司将有序开展成人非学历培训业务..................................................................51.1、 2019 年华图投资控股山鼎设计、2023 年公司开始拓展职教新业务...............................................................51.2、 拟以“华图”商号在各地设立分公司..............................................................................................................62、 华图为职业教育龙头企业，有力支撑上市公司开展业务........................................................................................73、 风险提示.............................................................................................................................................................. 10证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图表目录图 1： 公司股权结构（截止 2024 年 1 月 5 日）..........................................................................................................5图 2： 华图教育发展历程............................................................................................................................................. 7图 3： 华图教育产品与服务..........................................................................................................................................8图 4： 华图教育 2012-2017 年营收及同比增速............................................................................................................8图 5： 华图教育 2012-2017 年净利润及同比增速........................................................................................................8图 6： 华图山鼎公司高管（截止 2024 年 1 月 5 日）.....