传媒互联网行业专题研究：短剧市场供需双驱，文化出海内外齐振

[Table_Title] 传媒互联网行业专题研究 短剧市场供需双驱，文化出海内外齐振 2024 年 01 月 05 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 短剧数量、市场规模快速增长，政策助力行业高质量发展。2023 年下半年，网络微短剧月均备案数超过 300 部，数量爆发式增长；根据艾媒咨询《2023-2024 年中国微短剧市场研究报告》数据显示，2023 年中国微短剧市场规模同比上升 267.65%;预计 2027 年有望超过 1000 亿元。政策在积极推动短剧繁荣发展的同时，持续强化内容和小程序平台监管；2023 年 7-11 月获得全国广播电视主管部门颁发的发行许可的网络微短剧每月仅 50 多部，过审率仍不足 20%。 ◆ 供给需求双向驱动，各方平台加速入局。内容端：我国累计网络文学作品数量超过 3400 万部，2022 年网络文学改编微短剧同比增长 55%，原创剧本和衍生 IP 也逐步发展。平台端：各大视频平台整合资源，入局短剧赛道，同时为落实工信部对外链管理提出的专项指导意见，各大平台相继开放生态互通流量，为短剧的爆火打通最后一步。用户端：短剧用户渗透率快速提升，截至 2023 年 9 月，抖音和快手短剧用户渗透率分别为 37.5%和 57.5%。 ◆ 广告营销和用户付费为核心盈利模式，行业仍在持续开辟商业路径。短剧行业短期仍将高度依赖短视频平台引流，广告投流支出也是最大的成本项目。目前，短剧的盈利模式目前主要包括广告收入和用户付费收入，参考与短剧行业相近的数字阅读行业 “免费-付费-免费”的发展历程，长期来看随着用户基本盘稳定，付费收入逐步受限于渗透率和单用户价值，广告收入和其他收入有望持续探索新路径。 ◆ 精品化发展趋势明确，AI 辅助降本增效，出海市场空间广阔。精品化：长短视频合作已经成为网络视听行业发展的明确趋势，主流长视频平台和制作方的入局，带来了导演编剧演员等资源，短剧的精品化发展趋势明确。AI：AI 迅速发展，阅文和中文在线等相继发布垂直大模型辅助创作，文生视频大模型也迎来飞跃式迭代，持续降低生产制作成本。出海：网文出海为短剧迅速铺开打下了用户和情感基础，ReelShort 平台在海外爆火，随之各类短视频 APP 相继上线，短视频平台也在加快孵化相关内容。但目前，海外短剧产能和市场尚未完全打开，发展空间广阔。 【配置建议】 ◆ 受益于供给和需求的双向驱动，我国短剧市场规模快速增长，后续随着行业步入高质量精品化发展，用户渗透率提升，海外市场进一步打开，商业化模式持续优化，我们看好有相关产业布局公司。内容方向：建议关注阅文集团，掌阅科技；制作方向：建议关注华策影视，百纳千成，柠萌影视；平台方向：谨慎看好芒果超媒；出海方向：建议关注中文在线。 【风险提示】 ◆ 行业政策监管风险，版权采集价格上涨的风险，版权诉讼与盗版侵权风险，行业竞争加剧风险，短剧上线及表现不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《双十一潮玩销量快速增长，新产品新赛道多点开花》 2023.11.07 《从行业配置到产业趋势，变革开始而不是投资结束》 2023.05.17 《出版行业：长期增长稳为先，多方护航谋发展》 2023.01.03 《游戏行业下滑触底，版号推动新游蓄势待发》 2022.12.29 《价值逐步回归，成长迸发新机》 2022.11.29 -15.19%-3.54%8.11%19.75%31.40%43.04%1/53/55/57/59/511/5传媒沪深300 [T行业研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 传媒互联网行业专题研究 正文目录 1.市场概览 ....................................................... 4 1.1.发展历程：行业生态逐渐完整，加速进入主流视野 ................. 4 1.2.市场规模：政策推动繁荣发展，规模数量爆发增长 ................. 5 1.3.政策监管：强化内容平台监管，过审率仍处于低位 ................. 6 2.产业链 ......................................................... 8 2.1.IP 和内容：版权内容储备丰富，衍生原创模式创新 ................. 9 2.2.平台生态：各方平台加速入局，互联互通开放合作 ................ 11 2.3.用户流量：新的流量聚集赛道，用户规模快速提升 ................ 12 3.商业模式 ...................................................... 15 3.1.商业模式：分账分销双向逻辑，广告付费模式探索 ................ 15 3.2.免费付费：免费付费交错发展，营销开辟全新路径 ................ 17 4.发展趋势 ...................................................... 19 4.1.优质精品：长短视频破冰合作，产业上下资源整合 ................ 19 4.2.人工智能：AI 大模型降本增效，文生视频生产迭代 ................ 21 4.3.短剧出海：网文铺垫用户情感，短剧出海空间广阔 ................ 22 5.投资建议 ...................................................... 25 6.风险提示 ...................................................... 25 图表目录 图表 1：短剧行业发展历程 ......................................... 4 图表 2：短剧行业部分政策一览 ..................................... 5 图表 3：2020-2027 中国微短剧市场规模及预测 ........................ 6 图表 4：2021-202