食品饮料周报（23年第53周）：茅台经销商大会明确增长方向，关注大众品板块需求复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月02日超 配食品饮料周报（23 年第 53 周）茅台经销商大会明确增长方向，关注大众品板块需求复苏核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：刘显荣zhangxiangwei@guosen.com.cn liuxianrong@guosen.com.cnS0980523090001S0980523060005证券分析师：李文华证券分析师：刘匀召021-603754610755-81981072liwenhua2@guosen.com.cn liuyunzhao@guosen.com.cnS0980523070002S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（23 年第 52 周）-五粮液减量政策顺利落地，当前白酒板块可适度乐观》 ——2023-12-25《食品饮料周报（23 年第 51 周）-龙头酒企底部增持提振信心，关注大众品板块复苏节奏》 ——2023-12-18《食品饮料周报（23 年第 50 周）-白酒逐步开启春节及 2024 年规划，大众品板块关注需求改善》 ——2023-12-11《食品饮料周报（23 年第 49 周）-白酒淡季批价较为稳定，大众品板块关注预制菜》 ——2023-12-04《食品饮料周报（23 年第 48 周）-五粮液可能存在提价空间，大众品板块关注预制菜》 ——2023-11-28本周食品饮料板块上涨 3.87%，跑赢上证指数 1.80pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为莲花健康(20.52%)、香飘飘(13.74%)、一鸣食品(12.29%)、中炬高新(11.82%)和安德利(10.58%)。经销商大会提振市场信心，茅台明确 2024 年增长方向。本周白酒板块 SW 上涨 4.01%，主要系美元加息周期见顶叠加年末“换仓行情”等。本周原箱/散瓶茅台批价 2965/2700 元，较上周下跌 35/20 元。本周，各大酒企密集召开 2024 年经销商大会，例如贵州茅台、古井贡酒、今世缘、习酒等。贵州茅台 2023 年顺利完成全年经营计划，预计 2024 年将以“终端为王”，持续加大渠道深度等。古井贡酒 2022 年顺利跨过 200 亿元，后续将继续坚持“次高端、全国化”战略，省内打造县县第一，省外打造 20 亿、30 亿体量等一批强省，持续打造营销铁军。今世缘 2023 年营收成功跨越百亿，2024 年进入到双百亿时代，省内市场坚持“分品提升、分区精耕、分类施策”，省外市场三聚焦、加快构建今世缘特色全国化营销模式。习酒 2024 年将围绕“挺君品、稳窖藏、扩金钻、扶直营、育电商”展开，酱酒板块持续处于库存去化阶段，预计 2024 年习酒收入目标锚定 10%。我们认为，各大酒企经销商大会均释放一定积极信号，经销商经营状态、盈利水平较为稳定，预计 2024年“开门红”有望起好步、开好局。白酒板块落入超跌区间，后续随着宏观刺激政策的落地，行业库存周期有望加速见底，价格周期有望迎来向上拐点。大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的。啤酒：龙头公司全年销量正增无忧，来年中高档产品仍是发展重点。速冻食品：龙头经营思路清晰务实，聚焦中长期高质量增长。休闲食品：休闲零食零食很忙获得增资，量贩供应链协同能力强化；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH 贵州茅台买入1726.0216819759.1070.2029.224.6600809.SH 山西汾酒买入230.72814828.6010.7126.821.5000568.SZ 泸州老窖买入179.42641048.9811.0520.016.2603345.SH 安井食品买入104.6306825.336.4319.616.3002304.SZ 洋河股份买入109.91655587.128.2815.413.3600600.SH 青岛啤酒买入74.81019743.253.8823.019.3002991.SZ 甘源食品买入71.566613.124.0022.917.8603198.SH 迎驾贡酒买入66.3530322.823.5323.518.8001215.SZ 千味央厨买入52.845761.702.2531.123.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：茅台经销商大会明确增长方向，关注大众品板块需求复苏 ................ 51.1 白酒：经销商大会提振信心，茅台明确 2024 年增长方向 ................................. 51.2 大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的 52 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周食品饮料板块上涨 3.87%，跑赢上证指数 1.80pct，细分板块中调味品表现较好82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.0% ...................... 102.3 白酒：本周飞天箱装、散装批价下降，普五、国窖批价持平 ............................. 132.4 大众品：大麦、棕榈油、猪肉等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 .......132.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1