【华福固收跟踪】城投-产业-金融利差与估值周跟踪20231222-华福证券

1 证 券 研 究 报 告 固收研究 信用周报 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪 20231222 摘要：  城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债较上周均收窄，AAA、AA+、AA 级城投债分别较上周收窄 2.86bps、3.72bps、5.32bps。收益率方面，各评级城投债收益率均较上周下行，AAA 级、AA+和 AA 级较上周分别下行 4.41bps、5.12bps、6.91bps 至 3.14%、3.42%、3.94%。分省份看，信用利差方面，青海省收窄幅度最大，内蒙古走阔幅度最大。收益率方面，本周大部分省份收益率下行，青海省下行幅度最大；分期限看，剩余期限 6M-1 年、1-3 年、3-5 年、5-7 年和 7 年以上城投债信用利差均收窄；剩余期限6M-1 年、1-3 年、3-5 年、5-7 年和 7 年以上城投债收益率均下行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、园区类城投债利差均收窄；地市级、省级、区县级、园区类城投债收益率均下行。  产业债利差跟踪 分等级看，不同评级产业债利差均收窄，AAA级、AA+级和AA级产业债信用利差较上周分别收窄3.21bps、2.67bps和3.54bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差分化明显。国企产业债中，本周信用利差大部分收窄，本周仅有采掘和国防军工走阔，分别走阔了19.49bps和2.38bps，计算机和家用电器收窄幅度最大，分别收窄了33.94bps和18.21bps。民企产业债中，本周信用利差大部分收窄，其中传媒和交通运输走阔最为明显，分别走阔了31.74bps和17.33bps；电子和医药生物收窄最为明显，分别收窄了51.60bps和35.99bps。  金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周均收窄，AAA、AA+和AA级较上周分别收窄2.78bps、4.84bps和5.04bps，AAA、AA+和AA级收益率较上周全部下行；从证券公司债看，证券公司债利差较上周均收窄，AAA、AA+和AA级较上周分别收窄1.71bps、3.79bps和3.09bps，AAA、AA+级和AA级收益率较上周全部下行；从商业银行债看，商业银行债利差较上周大部分收窄，商业银行普通债-短久期较上周走阔1.43bps，普通债-中久期和长久期较上周分别收窄2.80bps和4.08bps，收益率商业银行普通债-短久期、中久期和长久期较上周分别上行0.56bps和下行3.15bps和5.10bps至2.80%、3.21%和3.62%。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 固收定期研究 2023 年 12 月 22 日 团队成员 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn 相关报告 1、《财政部：加大存量隐性债务化解力度》—— ——2023.12.22 2、《多家银行明日起下调存款利率》 ——2023.12.21 3、《新一轮保障性住房规划建设启动》——2023.12.20 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 3 金融债跟踪 ............................................................. 6 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 6 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 13 图表目录 图表 1：分评级城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 1 图表 2：分评级城投债中债估值走势（%） ..................................................................... 1 图表 3：各省份城投债信用利差走势（BP） ............................................................