卫星互联网行业周度点评之三：手机及车载卫星通信加速渗透，行业商业化进程加快

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 国防军工 2023 年 12 月 28 日 手机及车载卫星通信加速渗透，行业商业化进程加快 看好 ——卫星互联网行业周度点评之三 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 研究支持 穆少阳 A0230122070006 musy@swsresearch.com 联系人 穆少阳 (8621)23297818× musy@swsresearch.com 本期投资提示：  事件：根据《时空道宇》披露，吉利未来出行星座第二批 11 颗卫星预计 2024 年初择机发射，赋能汽车自动驾驶等领域；根据荣耀官网披露，荣耀鸿燕手机将搭载卫星通信功能；根据国家知识产权局官网披露，华为申请 2 项卫星通信网络专利。  卫星通信应用领域不断拓展，商业化进程加快。根据《时空道宇》披露，1）吉利未来出行星座由时空道宇自主研制，通过融合通信、导航、遥感技术，赋能汽车自动驾驶，手机及物联设备直连卫星通信；2）时空道宇联合极氪率先量产实现车载卫星通信功能，提供双向卫星消息与卫星通话服务。我们分析认为市场普遍担忧卫星互联网商业需求，随着卫星通信逐渐成为手机标配，叠加汽车等新兴应用领域涌现，国内卫星互联网商业落地或加速。  华为布局星上卫星载荷，完善卫星互联网天地一体化布局。根据国家专利网披露，华为卫星通信专利主要涉及卫星网络路由及卫星星间链路技术。我们分析认为，1）华为在国内率先实现手机直连高轨窄带卫星，且通过布局星上核心载荷，或加快星上技术迭代并带动卫星制造成本下降；2）考虑到华为已深度布局国内智能驾驶，未来或通过卫星通信赋能智能驾驶，国内卫星互联网需求将加速释放，从而带动组网进程加快。  格斯航天卫星数字化工厂首颗星下线，卫星制造批量化、工业化进程加快。根据《上海松江》发布，G60 卫星互联网首颗商业卫星在格思航天 G60 卫星数字工厂下线，G60 卫星数字工厂自研新一代平板构型卫星，满足低成本、高性能、长寿命商业卫星需求。根据格斯航天介绍，在卫星互联网批量化的生产情况下，可在 1.5 天左右生产 1 颗卫星，年产预估达到 300 颗，预计 2024 年，通过格思航天卫星工厂数字化生产线生产，并由垣信卫星完成至少 108 颗卫星发射并组网运营，G60 卫星互联网产业基地将形成初步商业服务能力。  重点关注标的：1）卫星通信运营：中国卫通；2）卫星地面站及测运控：震有科技/中科星图/七一二；3）应用终端及芯片：海格通信/盟升电子/华力创通；4）卫星载荷：上海瀚讯/信科移动/创意信息；5）卫星天线：国博电子/航天环宇/盛路通信/铖昌科技/臻镭科技；6）卫星单机：佳缘科技/天银机电/航天智装/航天电子/智明达/银河电子；7）卫星整星：中国卫星/上海沪工。  风险提示：卫星互联网建设进度不及预期、产能释放不及预期、政策落地不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 3 页 简单金融 成就梦想 表 1：重点标的估值表 产业链环节 股票代码 公司名称 2023/12/27 归母净利润 Wind 一致预测（亿元） PE 估值 市值（亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 卫星载荷 300620.SZ 光库科技 105 1.18 0.95 1.56 2.19 89 111 68 48 300762.SZ 上海瀚讯 88 0.86 1.79 3.47 5.28 103 49 25 17 300366.SZ 创意信息 76 -0.39 0.81 1.78 2.79 -194 93 42 27 688387.SH 信科移动 235 -6.74 -3.15 1.15 4.21 -35 -75 204 56 688523.SH 航天环宇 104 1.23 1.74 2.59 3.79 85 60 40 27 688375.SH 国博电子* 316 5.21 6.29 7.85 9.79 61 50 40 32 001270.SZ 铖昌科技* 94 1.33 1.73 2.39 3.10 71 55 40 30 688270.SH 臻镭科技* 96 1.08 1.26 1.76 2.44 89 76 55 39 合计 1,115 4 11 23 34 298 98 49 33 卫星平台 300455.SZ 航天智装* 83 0.86 1.21 2.02 3.29 96 68 41 25 600879.SH 航天电子 249 6.11 7.00 8.35 9.91 41 36 30 25 600118.SH 中国卫星 295 2.86 2.90 3.51 4.23 103 102 84 70 300342.SZ 天银机电 62 0.08 0.57 0.97 1.58 797 109 64 39 301117.SZ 佳缘科技* 48 0.62 1.06 1.70 2.56 78 46 28 19 603131.SH 上海沪工 45 -1.27 / / / -35 / / / 合计 783 9.26 12.74 16.55 21.57 85 61 47 36 地面设备 688418.SH 震有科技 34 -2.15 0.33 1.06 1.85 -16 102 32 18 002465.SZ 海格通信* 298 6.68 7.58 9.21 10.98 45 39 32 27 603712.SH 七一二 246 7.75 8.59 11.24 14.37 32 29 22 17 688568.SH 中科星图* 174 2.43 3.61 5.30 7.78 72 48 33 22 688311.SH 盟升电子* 77 0.26 1.86 3.01 4.42 298 42 26 18 300045.SZ 华力创通 156 -1.10 0.21 0.71 1.35 -142 744 219 116 002446.SZ 盛路通信 73 2.44 3.02 4.11 5.33 30 24 18 14 合计 1,057 16.30 25.19 34.65 46.09 65 42 31 23 卫星运营服务 601698.SH 中国卫通* 685 9.21 7.87 10.21 14.72 74 87 67 47 合计 685 9.21 7