光伏行业周报：11月国内新增光伏装机21GW，组件及逆变器出口环比转正

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 太阳能 2023 年 12 月 25 日 光伏行业周报（20231218-20231224） 推荐 （维持） 11 月国内新增光伏装机 21GW，组件及逆变器出口环比转正  产业链价格回落刺激需求，国内光伏装机需求持续旺盛。2023 年 11 月，国内新增光伏装机 21.32GW，同比+185%，环比+57%。2023 年 1-11 月，国内新增光伏装机 163.88GW，同比+149%。12 月抢装通常是并网旺季，终端需求有望保持旺盛，我们预计 2023 年全年国内光伏新增装机有望达到 180-190GW，同比增长 106%-117%，进一步刷新全年国内新增光伏装机规模的纪录。  欧洲电池组件库存压力仍较大，新兴市场出口增速亮眼。据我们测算，2023 年1-11 月电池组件出口量约 231.02GW，同比增长 37.97%。其中 11 月电池组件出口量约 21.34GW，同比增长 61.86%，环比增长 3.47%。2023 年 1-11 月，我国电池组件累计出口金额为 2896.53 亿元，同比增长 1.11%；其中 11 月电池组件出口 183.06 亿元，同比减少 19.73%，环比减少 5.14%。分大洲来看，亚洲、北美洲及南美洲增速亮眼，欧洲市场出口量环比下降。  逆变器出口量环比转正，海外去库或近尾声。据我们测算，2023 年 1-11 月逆变器出口量约 230GW，同比增长 49.33%。其中 11 月逆变器出口量约 16.1GW，同比减少 24.22%。1-11 月我国逆变器出口额为 654.4 亿元，同比增长 22.36%；其中 11 月我国逆变器出口额为 40.2 亿元，同比减少 45.94%，环比增加 0.9%。逆变器出口量自 5 月以来首次环比转正，反应海外去库或接近尾声。  （1）分区域来看，11 月荷兰、德国逆变器出口额环比降幅缩窄。非洲区域南非、南美区域巴西等地逆变器出口额环比改善。（2）分省份来看，安徽同比高增，浙江环比明显改善。11 月广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额分别为 14.9/5.7/7.9/7.1 亿元，同比-56%/-14%/+42%/-61%，环比+5%/-2%/-8%/+22%。安徽出口额同比高增，主要系逆变器龙头阳光电源地处安徽，由于集中式占比较高，受欧洲户储库存影响较小；浙江区域主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等，预计德业出口或有好转。  光伏产业跟踪：  产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报 65 元/kg，环比上周持平。182/210mm 单晶硅片分别报 2.00/3.00 元/片，环比上周-4.76%/-9.09%。182mm/210mm 单晶 PERC 电池片价格报 0.38/0.40 元/W，环比上周持平/-6.98%；TOPCon 电池片价格报 0.47/W，环比上周-2.08%。182mm/210mm单面单玻 PERC 组件价格报 0.96/1.00 元/W，环比上周-4.00%/-3.85%；182mm/210mm 双面双玻 PERC 组件价格报 0.98/1.02 元/W，环比上周-3.92%/-3.77%。辅材环节：本周 2.0/3.2mm 镀膜光伏玻璃分别报 26.50/17.50元/m²，环比上周持平/持平。本周胶 EVA 胶膜价格报 7.5 元/m²，POE 胶膜价格报 12.00 元/m²，环比上周持平。  重要公司公告：节能风电、帝科股份、特变电工发布对外投资公告；金刚光伏发布再融资公告；禾迈股份发布项目中标公告。  行业重要新闻：金石能源研发的首款钙钛矿/混合型 BC 四端叠层太阳电池面世，叠加后转换效率达到 33.94%。  投资建议：（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备 HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 38 0.00 总市值(亿元) 11,220.11 1.32 流通市值(亿元) 8,903.34 1.35 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.2% -33.3% -38.1% 相对表现 -3.4% -19.7% -25.1% 相关研究报告 《光伏胶膜行业深度研究报告：N 型渗透推动需求结构升级，盈利底部龙头领先优势凸显》 2023-12-22 《光伏行业周报（20231211-20231217）：美联储或放缓加息步伐，有望进一步刺激美国光伏装机》 2023-12-18 《光伏行业周报（20231204-20231210）：23 年美国新增光伏装机有望达 33GW，24 年或有较大弹性》 2023-12-10 -44%-24%-5%15%22/1223/0323/0523/0723/1023/122022-12-26~2023-12-22太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20231218-20231224） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、国内组件出口需求减弱，新增光伏装机持续较高 ................................................. 5 （一）产业链价格回落刺激需求，国内光伏装机需求持续旺盛 ................................. 5 （二）组件及逆变器出口量环比改善，略超市场预期 ................................................. 5 1、欧洲电池组件库存压力较大，新兴市场出口增速亮眼 ....................................... 5 2、逆变器出口量环比转正，浙江逆变器出口改善明显 ........................................... 7 二、市场行情回顾 .........................................................