游戏行业点评：如何看待网游新规(征求意见稿)的潜在影响？

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2023 年 12 月 24 日 如何看待网游新规（征求意见稿）的潜在影响？ 看好 ——游戏行业点评 相关研究 " 腾讯《元梦之星》上线，短剧精品化趋 势 明 显 - 互 联 网 传 媒 周 报20231210-20231217" 2023 年 12 月17 日 " Pika1.0+Gemini 超预期带动 AI 板块，上海电影首次覆盖，关注分众传媒-互联网 传 媒 周 报20231204-20231209" 2023 年 12 月 9 日 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 联系人 袁伟嘉 (8621)23297818× yuanwj@swsresearch.com 事件： 2023 年 12 月 22 日，国家新闻出版署起草的《网络游戏管理办法》（征求意见稿）向社会公开征求意见。《办法》中对限制游戏过度使用和高额消费的规定引发市场关注。 2023 年 12 月 23 日，根据中国新闻出版广电报，国家新闻出版署有关负责人表示，《网络游戏管理办法》（征求意见稿）立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。 投资要点：  网游新规是对 19 年废止的《网络游戏管理暂行办法》的重要补缺。2018 年以前文化部和国家新闻出版广电总局共同承担网络游戏监管职能，《网络游戏管理暂行办法》由文化部于 2010 年颁布实施、2019 年废止。2019 年以后，国家新闻出版署（挂牌中宣部）承担游戏行业监管职能，此次发布新的网游管理办法（征求意见稿）实际上是对旧规的重要补缺。对比新旧管理办法，新规很多调整已体现在 19 年以来的实际监管实践中。新规相比于以往游戏监管注重准入审批、事前监管，补足了对研发、运营、变现上的细则规定，加强了事中事后监管联动，总体目的在于优化游戏供给、提升精品化、提高审批和监管效率。新规将是推动游戏行业进入常态化监管、走向健康繁荣发展的必要一环。  回顾近 3 年政策变化，常态化监管的趋势不改，且游戏行业的科技、文化价值被愈发重视。21 年围绕未成年防沉迷，游戏行业加紧防沉迷接入，21 年 8 月版号暂停。22 年未成年防沉迷取得成效，版号逐步恢复。特别是 22 年 11 月以来，国产版号发放持续超预期、进口版号重启，官媒暖风不断强调游戏的科创属性和文化价值，其背后的指向性包括：1）游戏在娱乐属性背后引领前沿科技创新的意义，2）游戏在文化输出、讲好中国故事上扮演的重要角色。23 年 12 月 15 日中宣部领导在游戏产业年会致辞，肯定行业在规模增长、精品化、社会担当、科技创新、文化出海上的成绩，表示“游戏产业前景广阔、大有可为”。  市场核心关注《办法（征求意见稿）》第 18 条限制游戏过度使用和高额消费的相关规定，低 ARPPU 和出海游戏受影响小。我们认为新规对国内高 ARPPU 游戏运营和变现模式的影响幅度取决于第 18 条的实际执行细则（如多少算高额，限制总额还是单次充值等），对低 ARPPU 游戏影响较小，对出海游戏基本没有影响。国家新闻出版署表示此举意在“推动网络游戏行业繁荣健康发展”，“对第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见将在听取各方意见基础上进一步修改完善”。  风险提示：政策监管边际变化；技术创新不及预期；游戏产品表现不及预期；竞争格局变化风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 1. 背景：网游新规是对 19 年废止的《网络游戏管理暂行办法》的重要补缺 2018 年以前，文化部和国家新闻出版广电总局共同承担网络游戏监管职能，《网络游戏管理暂行办法》于 2010 年实施、2019 年废止。2018 年以前，文化部是网络游戏主管部门，主要承担网络游戏事中事后监管；而广电总局主要承担网络游戏前置审批和进口网络游戏审批管理的职能。  2010 年文化部印发《网络游戏管理暂行办法》（文化部令第 49 号），是我国第一部专门针对网络游戏进行管理和规范的部门规章，对中国网络游戏健康有序发展具有重要影响。  2017 年，文化部令第 57 号对《网络游戏管理暂行办法》进行修订，系统地对网络游戏的娱乐内容、市场主体、经营活动、运营行为和法律责任作出规定。  2018 年国家机构改革推进，文化部和广电总局暂缓对网络游戏部分监管工作：广电总局暂缓核发网络游戏版号、文化部暂停办理网络游戏运营备案。  2018-2019 年，国家机构改革调整完成后，文化部逐步淡化网络游戏监管职能，由自国家新闻出版广电总局分立的新闻出版署（国家版权局）挂牌中宣部，行使网络游戏的出版前置审批的监管职能。  2019 年 7 月，文化和旅游部印发《关于废止〈网络游戏管理暂行办法〉和〈旅游发展规划管理办法〉的决定》，《网络游戏管理暂行办法》废止。 《网络游戏管理暂行办法》废止后，文化行政部门不再是网络游戏的主管部门，不再承担网络游戏的监管职能，这使得网络游戏经营许可、运营规范和处罚规定等相关监管规范出现空缺。因此 23 年 12 月国家新闻出版署起草的《网络游戏管理办法（征求意见稿）》是对已废止的《网络游戏暂行办法》的重要补缺。 对比《网络游戏管理办法（征求意见稿）》与《网络游戏管理暂行办法》（2017 年修订版），新规明确了国家出版主管部门为游戏监管主体，提高了游戏出版运营的准入门槛，明确了游戏出版审批制度，细化了部分运营规定，增加了未成年保护、保障与奖励等系新规定，对违规违法行为处罚主体、形式、金额等进行了调整，其中很多调整已体现在 19 年以来的实际监管实践中。我们认为新规相比于以往游戏监管注重准入审批、事前监管，补足了对研发、运营、变现上的细则规定，加强了事中事后监管联动，总体目的在于优化游戏供给、提升精品化、提高审批和监管效率。新规将是推动游戏行业进入常态化监管、走向健康繁荣发展的必要一环。 表 1：《网络游戏管理办法（征求意见稿）》与《网络游戏管理暂行办法》部分内容对比 网络游戏管理办法（征求意见稿）（2023 年） 网络游戏管理暂行办法（2017 年修订） 立法目的 为加强网络游戏管理，规范网络游戏行业秩序，保护用户合法权益，保障未成年人身心健康，促进网络游戏行业健康有序发展，根据《中华人民共和国未成年人保护法》《中华人民共和国网络安为加强网络游戏管理，规范网络游戏经营秩序，维护网络游戏行业的健康发展，根据《中华人民共