基础材料行业周报(第五十一周)：美国PCE通胀走低，金价或偏强

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美国 PCE 通胀走低，金价或偏强 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中金黄金 600489 CH 13.90 买入 银泰黄金 000975 CH 17.10 买入 贵研铂业 600459 CH 18.48 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 12 月 24 日│中国内地 行业周报（第五十一周） 本周观点：美国 PCE 通胀走低，金价或震荡偏强运行 美国 11 月核心 PCE 价格环比低于彭博一致预期，强化美联储降息预期，美元指数偏弱运行。基本金属方面，国内宏观情绪向好，美联储降息预期升温，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美联储或结束加息并释放降息信号，金价或震荡偏强运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，过剩格局仍未反转，碳酸锂价格或仍维持弱势运行。钴方面，由于冶炼厂环节库存较少，现货市场挺价情绪维持，部分刚需采购或小幅拉动钴盐价格上行。稀土方面，西方圣诞期间出口需求为淡季，但中国春节前或有备货高潮；成本高压下，稀土价格或维稳。 子行业观点 1）基本金属：宏观情绪好转，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国 PCE 通胀走低强化降息预期，金价或震荡偏强运行；3）稀土：成本高压下，稀土价格或维稳；4）钴锂：钴盐价格或小幅上行，碳酸锂价格或仍维持弱势运行。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 石英股份 603688 CH 9.27 江特电机 002176 CH 7.76 龙磁科技 300835 CH 7.48 神火股份 000933 CH 6.69 *ST 园城 600766 CH 6.17 东睦股份 600114 CH 5.75 中国铝业 601600 CH 5.48 金诚信 603979 CH 4.82 金力永磁 300748 CH 4.45 西藏矿业 000762 CH 4.35 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 盛达资源 000603 CH (11.41) 菲利华 300395 CH (9.49) 云南锗业 002428 CH (7.63) 万邦德 002082 CH (7.43) 金贵银业 002716 CH (6.38) 华锋股份 002806 CH (5.94) 立中集团 300428 CH (5.68) 宝钛股份 600456 CH (5.30) 宏达股份 600331 CH (5.14) 黄河旋风 600172 CH (4.94) 资料来源：华泰研究 (2.0)(1.3)(0.5)0.31.012/1512/1712/1912/21(%)有色金属基本金属及加工沪深300(2.00)(1.00)0.00 1.00 2.00贵金属基本金属及加工稀有金属其他金属非金属新材料及加工(%)(11.0)(7.5)(4.0)(0.5)3.0煤炭石油天然气银行电力设备与新能源家用电器有色金属食品饮料公用事业建筑与工程保险基础化工交通运输机械设备钢铁纺织服装农林牧渔航天军工建材社会服务医药健康电子轻工制造环保汽车证券通信综合房地产开发多元金融商业贸易计算机房地产服务教育和人力资源传媒(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美国 PCE 通胀走低，金价或震荡偏强运行 美国 11 月核心 PCE 价格环比低于彭博一致预期，强化美联储降息预期，美元指数偏弱运行。基本金属方面，国内宏观情绪向好，美联储降息预期升温，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美联储或结束加息并释放降息信号，金价或震荡偏强运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，过剩格局仍未反转，碳酸锂价格或仍维持弱势运行。钴方面，由于冶炼厂环节库存较少，现货市场挺价情绪维持，部分刚需采购或小幅拉动钴盐价格上行。稀土方面，西方圣诞期间出口需求为淡季，但中国春节前或有备货高潮；成本高压下，稀土价格或维稳。新能源板块表现方面，上周新能源金属板块表现分化，江特电机（+7.76%）、龙磁科技（+7.48%）上涨较多，立中集团（-5.68%）、中一科技（-5.19%）下跌较多。 基本金属：宏观情绪好转，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.95 万元/吨（环增 0.04 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 67.49 美元/吨（环降 1.99 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 24.1 万吨（环降 1.4 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 5.0%，其中社会库存环降 0.6 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 71.7 %（环增 4.2pct），高铜价、高升水对铜下游消费抑制严重，消费端对铜价支撑走弱，而年末提前备货带动铜杆开工率有所提升。供给端，铜矿供应持续承压，TC 下行，国内库存总体处于较低水平。宏观方面，美国 11 月核心 PCE 环比低于彭博一致预期，强化美联储降息预期，美元指数偏弱对铜价有所支撑，此外国内下调存款挂牌利率，释放利好信号，是市场仍有降准降息预期。展望后市，国内宏观情绪向好，美联储降息预期升温，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.91 万元/吨（环增 0.03 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 95.5 万吨（环增 2.7 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 0.4%，其中社会库存环降 3.7 万吨。供给端，国内电解铝产能暂稳运行，云南地区暂未有新一轮减产，而新疆地区受天气影响出现电力缺口，部分铝厂出现调峰压负荷情况，但对产量影响较小；此外，运输方面华中地区有所改善，新疆铁路效率有所下降，国内主流仓库到货较少；需求端，下游开工暂稳运行，铝加工行业平均开工率 63.1%（环降 0.1pct）。利润方面，据 SMM，12 月 22 日电解铝吨铝测算利润为 2818元/吨（环增 333 元/吨），行业成本为 16302 元/吨（环增 17