跨境电商行业专题报告：出海供需两旺，产品力和效率为王

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 出海供需两旺，产品力和效率为王 [Table_Title2] 跨境电商专题报告 [Table_Summary] 行业概览：出海高景气，行业向规范化、精细化发展 2C 跨境电商自 2012 年亚马逊全球开店进入中国后开始高速发展，疫情与海外高通胀进一步推动了网购市占率与性价比消费习惯，2022 年 2C 跨境电商出口占我国总出口额 13%，是国货出海的重要途径之一。 从价值链分析来看，海外头部电商平台变现能力强，亚马逊整体费率超过 50%，利润率高（我们预计 25%以上）。商家端供给增多，竞争格局分散，利润率相对较低，考验选品及运营能力。 行业展望：供需两旺，产品力和效率为核心竞争力 ► 行业供需两旺，市场规模有望持续扩大 供给侧国内制造业产能利用率下行、社零增速放缓，迫切的需要通过外销解决过剩产能；需求端受益于高通胀下价格敏感消费者占比提升+跨境履约时效性增强，跨境电商产品竞争力不断提升，行业规模有望持续扩大。 ► 行业竞争加剧，对产品力和效率要求提升 平台间竞争：2023 年 11 月，shein+temu+速卖通合计流量已接近亚马逊的 50%，超越沃尔玛。但在购物转化率、GMV 上仍存在较大差距。基于全托管平台和亚马逊平台商家 UE 模型分析，我们认为中长期维度亚马逊平台仍将保持较强的竞争力，与 shein、temu 等平台在产品上将继续保持差异化。 亚马逊商家间竞争：亚马逊新入驻商家自 2022 年起处于历史高位，商家间竞争加剧。2024 年起，亚马逊下调 FBA 费用以及20 美元以下服装品类佣金，积极应对全托管平台竞争。但同时新增入库服务费和低量库存费，库存运营能力差或退货率较高的商家费用端压力增加。强运营能力（选品、营销、定价）的商家更有望在亚马逊平台胜出。 ► 配送成本明年预计下行，利好利润率提升 跨境电商物流费用在整个跨境电商成本中占 20-30%。集装箱船运力投放持续增加，我们预计集运价格将保持低位。尾程配送方面，亚马逊下调 FBA 费用，标准尺寸单价下调 3%-6%，非标尺寸单价下调约 6%。 投资建议： 我们认为在海外通胀及居民收入增长放缓背景下，我国“价格力”的商品具备较强的竞争力，同时服务及履约效率的优化有望继续推动线上购物渗透率提升，跨境电商赛道依旧前景光明。日趋激烈的竞争环境下，具备产品定价能力以及强运营能力的卖家依然是稀缺资源，有望突出重围。相关受益标的：安克创新、华凯易佰、吉宏股份、赛维时代、三态股份等。 风险提示：地缘政治风险、行业恶意竞争、消费力低迷。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：许光辉 邮箱：xugh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020002 分析师：徐晴 邮箱：xuqing@hx168.com.cn SAC NO：S1120523080002 -21%-13%-6%1%8%15%2022/122023/032023/062023/092023/12互联网电商沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 12 月 20 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 行业概览：国货出海高景气，行业迈入精细化发展阶段 .............................................. 5 1.1. 海外高通胀下需求向好，国际运费低位助力业绩释放 .............................................. 5 1.2. 产业链梳理：头部平台变现能力较强，卖家利润率较薄 ............................................ 9 2. 行业展望：供需两旺，产品力及效率是核心竞争力 ................................................. 19 2.1. 海外性价比消费趋势延续，行业供需两旺....................................................... 19 2.2. 行业竞争加剧，产品力及经营效率是核心竞争力 ................................................. 22 2.3. 运力供给仍在增加，国际运费有望保持低位..................................................... 26 2.4. AI 应用范围广，提质增效潜力大 .............................................................. 28 3. 投资建议 ................................................................................... 31 3.1. 安克创新：品牌力强，新产品有望打开成长空间 ................................................. 31 3.2. 华凯易佰：铺货王，经营效率领先 ............................................................ 33 3.3. 吉宏股份：深耕 RCEP 市场，深入应用 AI 技术 ................................................... 34 3.4. 赛维时代：聚焦服饰品类，费用端边际改善..................................................... 36 3.5. 致欧科技：家具出海，深耕欧美市场 .......................................................... 38 3.6. 三态股份：销售渠道均衡，电商与物流协同发展 ................................................. 39 4. 风险提示 ................................................................................... 41 图表目录 图 1 我国跨境电商行业发展历程..........................................................................................................................................................5 图 2 我国跨境电商规模及同比增速