政策半月观：2024年主基调已定

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2023 年 12 月 10 日 宏观定期 政策半月观—2024 年主基调已定 近半月，总书记上海考察，12 月政治局会议召开，证监会发布私募、公募等多项新规，各地继续稳经济、强产业、松地产。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.11.27-12.10）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策延续稳增长稳信心，有 4 大焦点：一是 12.8 政治局会议定调 2024 年，基本符合我们预期，“以进促稳、先立后破”等属于新要求；二是总书记上海考察，先后调研金融、科技、民生、地产相关领域，重点支持上海“全方面大力度推进首创性改革、引领性开放”，后续 12.7 国务院也发文支持上海自贸区高水平制度型开放；三是外部关系改善迹象持续增多，包括第二十次中国-欧盟领导人会晤（欧盟双领导均参加）、外交部同美国国务卿通话（延续旧金山会晤积极效应）、新加坡与我国实施 30 天互免签、阶段性减免来华签证费、国务院关税委对安哥拉等 6 国 98%税目实施零关税等；四是多部门发布会回应热点，包括 12.7 商务部列明多项美方对华政策的不合理之处、应是后续高层对话协商的重点，12.5 上交所“三大工程”相关债券发行人座谈会，12.5 财政部回应穆迪下调我国主权信用评级，“一行一局一会”均接受新华社采访、围绕落实中央金融工作会议精神。其他可关注，11 月政治局会议支持长江经济带高质量发展、证监会发布多项行业新规、社保基金投资办法（包括股票类资产最大投资比例分别可达 40%）、支持构建汽车产业新生态等。继续提示：12.8 政治局会议进一步确认2024 年政策总基调偏扩张、偏宽松、偏刺激，着力稳增长稳信心等“各种稳”，GDP 目标大概率定为 5%左右的偏高水平，大方向是中央加杠杆、赤字率大概率高于 3%，紧盯即将召开的中央经济工作会议详细部署，包括政治局会议未提的资本市场、地产、化债应会提。 一、重要会议与政策：关注政治局会议定调、总书记上海考察、证监会多项新规、中国-欧盟领导人会晤。 1、重要会议：12 月政治局会议定调明年政策大基调；总书记上海考察；多部门发布会回应热点。 >12.8 政治局会议，有不少新要求、尤其是“以进促稳、先立后破”，指向明年政策总基调应会偏扩张、偏宽松、偏刺激，着力稳增长稳信心等“各种稳”，GDP 目标大概率定为 5%左右的偏高水平，大方向是中央加杠杆、赤字率大概率高于 3%，紧盯即将召开的中央经济工作会议详细部署；12.6 党委人士座谈会，从围绕高质量发展建言献策来看，现代化产业体系、扩内需、防风险、民生等是明年工作重点。 >11.28-12.2 总书记在上海考察，先后调研了金融机构、科技创新园区、保障性租赁住房项目等，对应重点关注金融、科技、民生和地产，也是当前政策重心。重点关注将在改革开放方面给予上海更大政策自由度，“全方位大力度推进首创性改革、引领性开放”“加快形成具有国际竞争力的政策和制度体系”。 >外部关系持续改善：包括 12.7 第二十四次中国-欧盟领导人会晤，也是少见的欧盟双领导访华举行中欧峰会；12.6 外交部同美国国务卿通话，核心在于延续旧金山会晤积极效应，把两国元首的共识落到实处。 >多部门发布会，重点关注：一是商务部发布会，列明多项美方对华政策的不合理之处，如限制双向投资、歧视性补贴等，应是后续高层对话协商的重点；二是上交所债券发行人座谈会，进一步通过债券融资、存量资产证券化等推进“三大工程”；三是“一行一局一会”均接受新华社专访；四是财政部回应穆迪下调我国主权信用评级，认为对我国经济前景、财政可持续性等担忧并无必要，预计下调评级影响不大。 >其他可关注：11.27 政治局会议审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》； 2、部委政策：关注证监会发布多项新规、支持上海自贸区高水平制度型开放、社保基金境内投资办法。 >12.8 证监会发布多项新规，包括《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》、 《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》、《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》，对应公募行业费率改革进入新阶段、私募行业细化规范性和准入要求、支持央企发行绿色债券（以服务重大战略）。 >12.7 国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，支持上海自贸区在对外开放方面先行先试，也是此前 11.28-12.2 总书记上海考察重点关注对象。具体看，涵盖数字人民币、金融科技、碳排放、人工智能等，均属当前建设现代化产业体系。 >12.6 财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，适当调整了投资范围、管理费率和监管比例，尤其是“股票类资产最大投资比例分别可达 40%”，有望为市场带来更多增量资金。 >12.6 国务院关税税则委员会对安哥拉等 6 国 98%税目产品实施零关税，推动共筑中非命运共同体。 二、地方政策：地方继续推进稳经济，聚焦促消费、稳民企，尤其是各地加强金融支持小微、民营经济。 >地方继续推进稳经济，聚焦促消费、稳民企：一是促消费，包括武汉继续提振大宗消费，鼓励汽车和绿色家居促销；二是多地金融支持小微和民企，包括广州鼓励银行制定民营经济专项政策，上海进一步加强银担业务、更好支小支早支科技，河北进一步为民营企业、中小微企业开发创新金融产品和业务模式。 三、行业与产业政策：继续松地产，如房票付首付、降低中介服务费等；加快构建汽车产业新型生态。 1、地产继续放松。各地继续发放购房补贴、消费券等，包括温州房票购房首付、广州降低住房买卖和租赁中介服务费、苏州“卖旧买新”购房契税补贴、丽水发放 1800 万购房消费券，继续关注一线松地产。 2、加快构建汽车产业新型生态。12.8 工信部表示加快构建汽车产业新型生态，包括构建开放合作的生态，着力构建绿色低碳生态、跨界融合生态，积极推动新能源和智能网联汽车创新发展。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《思路有变化—逐句解读 12.8 政治局会议》2023-12-08 2、《CPI 连续为负，降准降息可能很快》2023-12-09 3、《11 月出口转正的信号》2023-12-07 4、《向波动要收益—2024 年经济与资产展望》2023-12-04 5、《更关注汇率、债务、地产—央行三季度货币政策报告 7 大信号》2023-11-28 2023 年 12 月 10 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 重要会议与政策：关注政治局会议定调、总书记上海考察、证监会多项新规、中国-欧盟领导人会晤 ............................ 3 重要