传媒互联网行业周观察：看好板块企稳，关注国内外模型更新

看 好 板 块 企 稳 ， 关 注 国 内 外 模 型 更 新打造极致专业与效率分析师 刘文轩分析师 赵海楠执业证书编号：S0680526020003执业证书编号：S0680526020002邮箱：liuwenxuan@gszq.com邮箱：zhaohainan@gszq.com传 媒 互 联 网 周 观 察 （ 2 6 0 3 3 0 - 2 6 0 4 0 3 ）年 月 日2026 04 06上周行情复盘➢大幅跑输大盘，成交额及占比双回落。上周（3月30日-4月3日）传媒（申万）指数下跌2.6%，跑输上证指数1.7%，成交额1,875亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为2.0%，环比提升。➢子版块&个股：各子板块全线收跌，电魂网络周涨幅6%领涨；电声股份周跌幅13%领跌。➢归因分析：上周A股传媒在游戏轮动反弹带动下做周内震荡止跌。虽然周四、周五有所下跌回吐涨幅，但是我们认为是板块筹码出清的一个过程，看好当前位置传媒板块的止跌，以及在后续地缘冲突影响消弭，市场风偏改善下的反弹潜力。配置上，维持此前观点：布局可以做左侧的游戏，关注多模态、IP产业链的边际变化。周观点➢游戏：4月都乐观，继续看好止跌+反弹。当前位置低估值，4月产品+业绩催化多。推荐两个方向：1）低估值+Q1&全年业绩高增：巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司；2）新产品催化：完美世界、三七互娱，关注神州泰岳。➢AI：AI漫剧《菩提临世真人AI版》冲上红果热播榜TOP1，易烊千玺等版权引争议，看好基模进步带来的模型、Agent方向及多模态应用AI剧&版权IP重估方向。建议关注智谱、Minimax、阿里巴巴、顺网科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。➢IP：产业震荡向上，AI化+实体化长期赋能IP产业长生命周期。泡泡玛特THE MONSTERS×FIFA 2026美加墨世界杯联名系列正式发售，溢价近20%，相较其他世界杯联名品类溢价率高。建议持续关注泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可等。➢互联网：本轮地缘政治外生变量冲击带来底部估值，关注优质资产的反弹机会，建议关注：腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、心动公司、百奥家庭、汇量科技。风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。国盛传媒互联网·周观察23【传媒（申万）指数】上周指数下跌2.6%，跑输上证指数1.7%，在28个申万一级行业指数中排名第17；成交额1,875亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为2.0%，环比提升；过去52周上涨22%，跑赢上证指数、上证50、沪深300、北证50，跑输其他主流宽基指数。图表1:上周各申万一级行业指数涨跌幅-%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2:过去52周传媒(申万)和主要宽基指数对比-%图表4:过去52周传媒(申万)成交额占万得全A比例-%1、上周行情复盘（3月30日-4月3日）图表3:过去52周传媒(申万)成交额-亿元-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%通信医药生物食品饮料银行采掘交通运输有色金属家用电器建筑材料汽车机械设备非银金融钢铁综合国防军工纺织服装传媒农林牧渔电子休闲服务轻工制造计算机商业贸易建筑装饰化工房地产电气设备公用事业-10%0%10%20%30%40%50%60%传媒（申万）上证指数上证50沪深300中证500中证1000中证2000科创50北证500%1%2%3%4%5%6%7%8%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000【子版块】上周传媒各子板块全线收跌，其中广告营销跌近5%，数字媒体、影院院线、电视广播Ⅱ跌超3%，均跑输一级行业指数；游戏Ⅱ、出版跑赢一级行业指数。【个股】电魂网络周涨幅6%领涨；电声股份周跌幅13%领跌，金逸影视、ST中青宝、出版传媒等跌幅靠前。【归因分析】上周A股传媒在游戏轮动反弹带动下做周内震荡止跌。虽然周四、周五有所下跌回吐涨幅，但是我们认为是板块筹码出清的一个过程，看好当前位置传媒板块的止跌，以及在后续地缘冲突影响消弭，市场风偏改善下的反弹潜力。配置上，维持此前观点：布局可以做左侧的游戏，关注多模态、IP产业链的边际变化。图表5*:上周传媒一级行业指数及旗下6个二级行业指数的涨跌幅对比-%1、上周行情复盘（3月30日-4月3日）图表6:上周传媒(申万)涨跌幅前十标的资料来源：Wind，国盛证券研究所*注：均选择申万指数4代码简称涨幅代码简称跌幅603258.SH电魂网络6%300805.SZ电声股份-13%002624.SZ完美世界5%002905.SZ金逸影视-13%002602.SZ世纪华通4%300052.SZST中青宝-11%002558.SZ巨人网络3%601999.SH出版传媒-10%601595.SH上海电影3%300061.SZ旗天科技-10%600936.SH北投科技2%300418.SZ昆仑万维-9%601811.SH新华文轩2%300071.SZ福石控股-9%601921.SH浙版传媒1%601858.SH中国科传-9%601098.SH中南传媒1%000607.SZ华媒控股-9%600757.SH长江传媒1%002400.SZ省广集团-9%-2.6%-0.5%-5.0%-3.4%-3.9%-3.7%-2.3%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%传媒游戏 Ⅱ广告营销影视院线数字媒体电视广播 Ⅱ出版52、本周观点➢游戏：4月都乐观，继续看好止跌+反弹。当前位置低估值，4月产品+业绩催化多。推荐两个方向：1）低估值+Q1&全年业绩高增：巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司；新产品催化：完美世界、三七互娱，关注神州泰岳。➢AI：AI漫剧《菩提临世真人AI版》冲上红果热播榜TOP1，易烊千玺等版权引争议，看好基模进步带来的模型、Agent方向及多模态应用AI剧&版权IP重估方向。建议关注智谱、Minimax、阿里巴巴、顺网科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。➢IP：产业震荡向上，AI化+实体化长期赋能IP产业长生命周期。泡泡玛特THE MONSTERS×FIFA 2026美加墨世界杯联名系列正式发售，溢价近20%，相较其他世界杯联名品类溢价率高。建议持续关注泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可等。➢互联网：本轮地缘政治外生变量冲击带来底部估值，关注优质资产的反弹机会，建议关注：腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、心动公司、百奥家庭、汇量科技。63、本周重点新闻【AI】3月31日，阿里云推出全模态大模型 Qwen3.5-Omni3月31日，阿里云正式发布千问新一代全模态大模型 Qwen3.5-Omni，该模型在 215 项任务中斩获 SOTA，是目前全球最强的全模态大模型之一。该模型支持 113 种语言和方言识别。此外，还涌现出音视频 Vibe Coding 能力，用户对着镜头阐述需求，就能让模型自主生成APP、网页、游戏等复杂产品代码。当前，普通用户可在 Qwen Chat 免费体验。（阿里云官方公