交通运输行业周报：霍尔木兹海峡困局依旧，重视油运的二次布局时机

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 交通运输 霍尔木兹海峡困局依旧，重视油运的二次布局时机 周观点：霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口 Yanbu装运，但可用船位有限，红海航线定载船舶享受高运价；美湾航线相对活跃，新货盘持续释放的支撑下，成交水平较此前有所回升。我们认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。重点关注招商轮船、中远海能、ST 松发、中远海特、中远海运国际和海通发展等。 行情回顾：本周（2026.3.30-2026.4.3）交通运输板块行业指数下跌 0.20%，跑赢上证指数 0.66 个百分点（上证指数下跌 0.86%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前两名板块分别为航运、快递，涨幅分别为 5.14%、0.13%；跌幅前三名板块分别为公交、公路货运、仓储物流，跌幅分别为6.93%、5.90%、3.47%。 航运港口：霍尔木兹海峡困局依旧，重视油运的二次布局时机。霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口 Yanbu 装运，但可用船位有限，红海航线定载船舶享受高运价；美湾航线相对活跃，新货盘持续释放的支撑下，成交水平较此前有所回升。我们认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。4 月 3 日，中东湾拉斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价（CT1）279107 美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波 26 万吨级船运价（CT2）运价 174689 美元/天。重点关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海特、中远海运国际和海通发展等。 出行：4 月 1 日，多家航司发布公告，调整国内航线旅客运输燃油附加费收取标准，自 2026 年 4 月 5 日（含）起销售的客票，800 公里（含）以下航段每位旅客收取人民币 60 元，800 公里以上航段每位旅客收取人民币 120 元。受国际政治局势影响油价维持高位，看好“ 扩内需”及“ 反内卷”下航空板块中长期景气度，民航“ 高客座率”有望持续向“ 票价提升”传导，建议择机布局。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注油价边际变化、公商务出行需求及国际航班恢复情况。 物流：因油价上涨，江西、山东区域多家快递涨价。据物流沙龙，山东通达兔 4 月 1 日起底价上调 0.15 元/票；江西区域多家快递 4 月 1 日起底价上调 0.05 元/票，3kg 以上上调 0.02 元/kg。极兔速递 2025 年业绩超预期，一方面得益于国内反内卷，另一方面由于海外加速扩张并开拓新市场。顺丰控股 25Q4 业绩超预期，经营调整见效，单季毛利率环比修复，达全年最高。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商 GMV 的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）反内卷线：油价上涨推动、反内卷持续和自下而上挺价相结合，26 年快递涨价趋势将延续。而通达内部份额分化仍在持续，反内卷下头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。 风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师 杨振华 执业证书编号：S0680525040001 邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师 姚云川 执业证书编号：S0680525120003 邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 研究助理 谭伊珊 执业证书编号：S0680125110005 邮箱：tanyishan@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：三箭齐发，快递涨价或将延续，重点推荐快递板块》 2026-03-29 2、《交通运输： 当前去库 +后续补库”有望演绎，重视中国油运公司》 2026-03-22 3、《交通运输：反内卷与自下而上挺价相结合，快递涨价趋势或将延续》 2026-03-15 0%8%16%24%32%40%2025-042025-082025-122026-04交通运输沪深3002026 04 05年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 002352.SZ 顺丰控股 买入 2.21 2.45 2.73 3.06 17.20 15.37 13.76 12.30 02643.HK 曹操出行 买入 -1.09 -0.55 0.72 1.56 -21.10 -47.31 36.18 16.81 01519.HK 极兔速递-W 买入 0.02 0.06 0.08 0.11 44.14 24.49 17.50 11.94 09699.HK 顺丰同城 买入 0.30 0.46 0.73 1.01 31.40 24.03 15.19 10.96 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 04 05年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、周观点及行情回顾 ...................................................................................................................................... 5 1.1 周观点 ................................................................................................................................................ 5 1) 航空 ............................................................................................................................................. 5 2) 航运 ..............................................................