行业比较专刊：上游资源品价格修复，中游景气延续上行

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 行业比较专刊 上游资源品价格修复，中游景气延续上行  核心观点 整体来看，近期上游资源品价格有所修复，中游多数行业景气度延续上行，下游消费市场回暖。具体来看各行业：（1）上游资源品价格多数回升。最新数据显示，11月钢铁价格走势强劲，煤炭、水泥价格抬升。化工方面，除苯酐、烧碱、轻质纯碱外，其他产品均处于价格环比增速边际回暖区间。原油方面，库存增速半年来首现增长，价格下降。有色金属中，碳酸锂、稀土价格持续下行，铜铝价格小幅波动。（2）中游多数行业景气度延续上行。具体来看，传统产业中，11月BDI指数走强，10月快递收入及业务量增速均有不同程度的提高；机械重卡行业，10月重卡销量同比高增速延续，挖掘机跌幅收窄。新兴产业中，9月半导体全球及亚太地区销售额同比增速延续回升态势；10月动力电池产量及装车量均处高位。但11月光伏产业链产品全线下跌，多晶硅、硅片跌幅较大。（3）下游消费市场回暖，结构亮点突出。具体来看，10月汽车维持高景气度，乘用车、商用车、新能源车销量同比增速均有不同程度的抬升；乳制品奶粉价格稳步上行；农产品中肉类价格延续下滑，国际粮价走势分化，大豆、糙米价格回升。另外，食品饮料中白酒价格依旧未能止跌；房地产市场仍处于结构性调整阶段；微型电子计算机产量继上月大降之后，再有下滑。  风险提示 地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观定期研究 2023 年 12 月 1 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号：S0210523060006 邮箱： szh30173@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《一周综评与展望: 关注海外流动性变化》—2023.09.24 2 、《 如 何 看 待 四 季 度 库 存 周 期 机 会 》 —2023.09.18 3、《一周综评与展望: 经济数据持续回暖》—2023.09.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观定期研究 正文目录 1 行业板块基本面表现综述 ................................................ 1 2 下游行业：家用电器持续复苏，房地产尚未破局 ............................ 3 2.1 家用电器：空调销量同比增速回弹 .................................... 3 2.2 商贸零售：社消零售总额同比增速接续上扬 ............................ 3 2.3 食品饮料：白酒价格跌幅收窄 ........................................ 4 2.4 农业：肉类价格下跌持续 ............................................ 5 2.5 汽车：商用车销量大幅增长 .......................................... 6 2.6 房地产：投资企稳回升，销售跌幅下滑 ................................ 7 2.7 消费电子：微型电子计算机同比降幅延续回落 .......................... 7 3 中游行业：电子景气度上行，光伏产品全线下跌 ............................ 8 3.1 电子：半导体销售复苏 .............................................. 8 3.2 交通运输：BDI 指数再度走强 ........................................ 8 3.3 机械重卡：重卡销量保持高增 ....................................... 10 3.4 动力电池：动力电池装车量再创新高 ................................. 10 3.5 光伏：产品价格全线下跌 ........................................... 11 4 上游行业：化工产品边际修复，原油库存重现上升 ......................... 12 4.1 钢铁：产品价格上行 ............................................... 12 4.2 煤炭：动力煤、焦煤价格维持高位 ................................... 12 4.3 有色：铜铝结算价格走势分化 ....................................... 13 4.4 建材：玻璃价格高位回落 ........................................... 13 4.5 化工：大部分产品价格边际修复 ..................................... 14 4.6 原油：价格持续下行 ............................................... 16 5 风险提示 ............................................................ 16 图表目录 图表 1：各行业基本面跟踪情况 ....................................................................................... 2 图表 2：10 月家电零售额累计同比跌幅持续收窄 ...................................