财富管理行业观察：券商布局“家办”业务，能否走出特色化财富管理转型？

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/52023 年 12 月 20 日证券研究报告 | 财富生态专题报告券商布局“家办”业务，能否走出特色化财富管理转型？财富管理行业观察分析师：张青分析师登记编码：S0890516100001电话：021-20321154邮箱：zhangqing@cnhbstock.com研究助理：付伟邮箱：fuwei@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《金融革新的齿轮一直在转动—财富管理行业观察》2023-12-142、《中国财富管理如何实现向买方投顾模式的转型？—买方投顾专题报告》2023-11-023、《从美国注册投资顾问的过去、现在看中国财富管理买方投顾的未来—买方投顾专题报告》2023-09-20投资要点券商积极布局建设高净值客户服务赛道：随着中国高净值客户数量的稳步增长，以及客户财富管理及传承的理念意识的提高，越来越多的企业家及高净值家族客户开始寻求专业的财富管理服务。继商业银行、信托公司之后，近年来许多券商也陆续加入家族财富管理行列，为企业家等高净值客户提供全面的财富管理服务。券商家族办公室业务有待进一步建设发展：企业家办公室、家族办公室等高净值客户服务业务具备较为明显的买方特征，其发展与我国财富管理买方投顾的转型息息相关。而尽管券商拥有综合业务优势，但相关领域专业性团队建设仍有不足，在高净值客户资源上相较银行也有所不足，应在重视人才团队建设的同时，加强内部不同部门间的协作，做好相互赋能支持。风险提示：报告中相关数据、观点仅供参考；文中提及的机构，旨在对行业发展现状进行阐述，不代表推荐；报告采用的历史及样本数据有限，可能存在样本不足以代表整个市场的风险；资本市场波动；市场环境及政策发展可能不及预期。财富生态专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/5内容目录1. 券商积极布局建设高净值客户服务赛道..................................................................................................................................32. 券商家族办公室业务有待进一步建设发展..............................................................................................................................33. 风险提示.......................................................................................................................................................................................4图表目录表 1： 部分券商高净值客户服务情况................................................................................................................................... 3财富生态专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/51. 券商积极布局建设高净值客户服务赛道近年来，在商业银行、信托公司之后，券商也陆续加入家族财富管理业务，为企业家等高净值客户提供全面的财富管理服务。2023 年 12 月 12 日，国泰君安证券正式发布企业家办公室，这是继 8 月中信建投、11 月银河证券以来，又一家加入此赛道的券商。而在此之前，中信证券、中金财富证券、兴业证券、海通证券等也早已在企业家办公室领域展业并取得一定成果。表 1：部分券商高净值客户服务情况券商高净值服务部门服务特点/内容中金财富环球家族办公室为民营企业家族赋能，力求帮助其家族、企业乃至其家族办公室解决全生命周期面临的诸多挑战，为其提供全面化、定制化、机构化的服务。中信证券企业家办公室以“人-企-家-社”为服务内核，围绕企业及其背后股东、企业家、高净值员工，打通大投行、大资管、大财富的业态，形成完整、连续、综合服务解决方案。中信建投企业家办公室通过长期价值创造和保护，为企业家和企业家家族实现财富增长、规划与传承等金融服务。海通证券、海通国际私人银行企业家办公室、私人财富管理环球家族办公室针对各层次高净值用户，提供差异化、个性化的金融服务，推动财富管理转型升级。国泰君安企业家办公室以“长期价值”为目标，打造多类服务方案，助力企业家实现“基业长青”。银河证券星耀企业家办公室推动“产业链、创新链、资金链、人才链”的四链融合，持续聚焦企业家客群“人-家-企-社”的四维需求，进一步完善上市公司服务体系。兴业证券家族财富办公室“投行+私行型”家族财富办公室，推出研究赋能、家办顾问、客户圈层及尊享增值四大类服务，综合减持规划、高端定制、兴证特色家族信托、家办专享产品四大类产品线。资料来源：华宝证券研究创新部，公司官网，公司官方公众号根据招商银行发布的《2023 年中国私人财富报告》显示，2022 年中国个人持有的可投资资产总规模达到 278 万亿人民币，其中可投资资产在 1,000 万人民币以上的高净值人群共持有 101 万亿人民币可投资资产，占比 36.3%，高净值人群数量达 316 万人。需求上来看，高净值客户数量呈现稳步增长态势，且随着财富管理及传承的理念意识的提高，越来越多的企业家及高净值家族客户开始寻求专业的财富管理服务。目前国内高净值客户财富管理市场主要以私人银行、券商、保险公司、信托及第三方财富管理公司等为主，券商虽布局较晚，但相较于其他机构有着自身的综合性业务优势，能够覆盖研究、投行、资配等全产业链财富管理业务。近两年，伴随降佣降费，经纪业务收入在券商营业总收入中的占比也不断下降，券商行业逐渐开始进入了向财富管理的快速转型发展期。2. 券商家族办公室业务有待进一步建设发展（1）企业家办公室、家族办公室等高净值客户服务业务具备较为明显的买方特征，其发展与我国财富管理买方投顾的转型息息相关。根据胡润百富《2019 年中国家族可持续发展报告》的定义，家族办公室的主要功能是治理财富生态专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/5和管理家族的有形资产，包括家财管理、家业管理、家人管理和家风建设。大部分券商所设立的企业家办公室，尽管在服务对象和细分业务上有所区别，更偏向于对于企业相关领域的管理，但实质上都具备较强的财富管理买方投顾特征，需要机构能够跳出原有的卖方销售理念，提供全流程的“投”+“顾”相结合的服务。然而我国目前财富管理买方投顾转型仍然处于起步阶段，无论是监管层面的法律构建、监管形式和手段的设立以及牌照发放等，还是机构层面的理念转变、团队建设都存在着不确定性，这也导致家办业务发展的良莠不齐。正如我们在买方投顾专题研报《中国财富管理如何实现向买方投顾模式的转型？》中提到的，尽管真正要做到买方投顾式