汽车行业动态点评：沪牌政策温和收紧，影响或轻微

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 沪牌政策温和收紧，影响或轻微 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 陈诗慧 SAC No. S0570122070128 SFC No. BTK466 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 12 月 20 日│中国内地 动态点评 《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》发布 12 月 15 日，上海市发展改革委等五部门制订的《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》发布，针对纯电和燃料电池汽车的免费牌照申领条件有所收紧。我们认为，本次政策调整相对温和，或对地区纯电车渗透率增长形成一定约束，但地区新能源车销量急降风险较小。同时放眼国内整体车市，23 年 1-10 月上海地区纯电车销量占全国纯电车销量约 6%，占全国新能源车销量约 4.3%，绿牌新政对新能源车销量大盘的影响或轻微。 24 年上海新能源车专用免费牌照申领条件收紧 本次《实施办法》明确对消费者购买和使用纯电和燃料电池汽车继续给予相应政策支持，但申领条件有所收紧：针对个人用户的社保/个人所得税缴纳时长要求由上一轮政策的“申请之日前 24 个月内累计缴纳满 12 个月”，调整为“前 36 个月在本市连续缴纳”。针对个人拥有车辆条件，由前次政策“个人名下无专用牌照额度登记的新能源汽车”调整为要求个人名下没有燃油车或新能源车。针对单位用户申领要求，增加“在本市缴纳的职工社会保险人数超过 5 人，或者单位自申请之日前 1 年在本市连续缴纳税收”要求。 本轮政策收紧相对温和，地方新能源车销量急降风险小 从《实施办法》历史调整后的市场反应来看，23 年上海新能源车专用免费牌照范畴剔除插混车型后，上海地区乘用车终端消费的燃料结构发生明显改变——22 年上海的纯电及插混车型渗透率分别为 28.3%/14.9%，23 年 1-10月渗透率分别为 41.0%/2.2%，纯电车型占比大幅上升。而针对本次上海牌照政策调整，我们认为或一定程度制约纯电车型渗透率的增长，但其对于名下无登记车辆的个人仍予以免费专用牌照支持，因此地方新能源车销量的急降风险较小。 上海新能源车销量占全国份额约 4.6%，对整体车市影响或轻微 根据市场终端表现，23 年 1-10 月上海地区纯电车型销量占全国纯电车/新能源车销量分别约 6%/4.3%，占比在国内省份排名第 6；1-10 月上海新能源车销量占全国新能源车份额则约 4.6%，省份排名第 7。由此从全国维度看本轮政策调整，我们认为其对整体新能源车市影响或轻微。 风险提示：宏观经济下行致需求不足；芯片短缺问题持续。 (14)(8)(1)612Dec-22Apr-23Aug-23Dec-23(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 图表1： 上海地区乘用车销量结构 图表2： 全国乘用车销量结构 资料来源：Thinkercar、华泰研究 资料来源：Thinkercar、华泰研究 图表3： 各省市纯电车型销量占全国销量比例 资料来源：Thinkercar、华泰研究 图表4： 23 年 1-10 月上海地区新能源上险量 Top 15 资料来源：Thinkercar、华泰研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201920202021202223年1-10月BEVEREVPHEV汽油汽油混合动力0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201920202021202223年1-10月BEVEREVPHEV汽油汽油混合动力0%2%4%6%8%10%12%14%广东浙江江苏山东河南上海四川河北安徽广西北京湖北福建湖南云南陕西重庆天津山西贵州江西海南辽宁吉林内蒙古新疆甘肃宁夏黑龙江青海西藏纯电销量占比6.2 5.0 2.1 2.0 1.2 1.1 0.8 0.8 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4 01234567比亚迪特斯拉蔚来荣威上汽大众广汽埃安极氪上汽通用小鹏华晨宝马Smart理想汽车一汽大众长城汽车智己汽车(万辆) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 汽车 免责声明 分析师声明 本人，宋亭亭，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。 华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。