汽车行业特斯拉销量跟踪报告：2024年有望交付210万辆，关注海外机遇

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 汽车 2023 年 12 月 18 日 特斯拉销量跟踪报告 推荐 （维持） 2024 年有望交付 210 万辆，关注海外机遇  特斯拉 2023 年季度交付增速放缓，欧美增长更明显。特斯拉 1-3Q23 交付132.4 万辆/+46%，核心产品 Model 3/Y 今年增长放缓，交付量 Q1/Q2 环比低速向上、Q3 环比略降（ Model 3 焕新版产线调整对 Q3 交付有影响）。分区域看，中国市场交付同比增速低于整体，或主要受中国新能源车竞争、产线升级调整影响。  在手订单处于低位，但新增订单及交付恢复健康。根据 Troyteslike 及公司交付数据测算： 1） 在手订单：美国/欧洲/中国地区 3Q23 末在手分别为 1.9 万/2.3 万/3.4 万单，交付周期分别为 1-2 周/3-4 周/2-3 周； 2） 新增订单：初步计算，美国/欧洲/中国地区 1-3Q23 累计新增订单分别为51/25/47 万单。 由于在手订单处于低位，公司产销受终端需求影响更为直接。在缺乏新产品冲击市场的背景下，后续公司需要保持价格管理、平衡订单和交付节奏。  稳定产能或超过 220 万辆/年，Cyber Truck 初步目标产能 12.5 万辆/年。截至3Q23 特斯拉产能或超过 235 万辆/年，剔除 Cyber Truck 车型的稳定产能已超过 220 万辆/年。2023 年上海工厂、柏林工厂、德州工厂产能均有提升。Cyber Truck 于 11 月 30 日量产交付，后续德州工厂产能有望增长至 12.5 万辆/年，2025 年产能有望达到 25 万辆/年。  2024 年产品以换代为主、2025 年 Model Q 或量产。根据 Marklines 相关信息梳理，特斯拉 2024 年新产品或包括：Model Y 换代、北美 Model S 换代、北美 Roadster 换代、北美氢能轿跑 Model H 上市、北美电动 MPV Robovan 上市，侧重点在 Model Y 换代及北美市场新车。2025 年新品或包括：中国及欧洲 Model S 换代、Model Q 上市。  特斯拉 FSD 方案更新至 V12，后续选择率有望从不足 10%向上提升。2020年10 月 FSD 方案首次推送，2023 年 11 月在内部员工中更新至 V12 版本。V12完全采用神经网络进行车辆控制，实现全新的“端到端自动驾驶”。目前 FSD方案一次性买断费用为 1.2 万美元、月订付费 199 美元。根据 Troyteslike 样本数据，截至 3Q22 全球 FSD 综合选择率不足 10%、北美地区接近 15%。随着V12 版本向普通用户的普及，后续北美销量及盈利有望回升。  预计特斯拉 2024 年总销量有望达到 210 万辆/+16%。其中： 1） 车型：Model 3/Y ~196 万辆/+12%、Model S/X ~7 万辆/+11%、Cyber Truck 7.5 万辆； 2） 地区：北美 ~81 万辆/+16%、欧洲~45 万辆/+20%、中国 63 万辆/+3%。 预测考虑因素包含 2024 年各地区电动车政策变化对需求影响、各工厂实际产能及分配、Model 换代产线更新、FSD V12 在北美推送等。  2024 年特斯拉产业链投资机会或从海外挖掘。2020-2023 年，特斯拉上海工厂实现了强劲增长，带动了特斯拉产业链国产零部件厂商的规模/能力成长。若上海工厂不继续扩产，接下来 2024-2025 年特斯拉销量增长的重心将主要由北美、欧洲工厂贡献。进而特斯拉产业链零部件公司的成长机会也将转移至海外。这期间建议关注： 1） 新车定点：Model Q 或于 2025 年量产，结合项目开发周期情况，2024 年需要定点配套供应商，值得重点关注。 2） 供应链切换：Model Y 或于 2024 年换代，美国德州、欧洲柏林工厂产能仍在提升中，供应链也有望切换至性价比更高的国产厂商。 考虑潜在新项目进展及估值水平，推荐银轮股份、爱柯迪、拓普集团，建议关注旭升集团、新泉股份。  风险提示：新能源销量不及预期、产能提升不及预期、新车上市不及预期。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 联系人：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 226 0.03 总市值(亿元) 33,551.64 3.92 流通市值(亿元) 26,047.93 3.93 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.2% 1.1% 0.7% 相对表现 -0.5% 17.1% 16.5% 相关研究报告 《汽车行业深度研究报告：2024 年盈利展望：结构、价格与规模》 2023-12-11 《汽车行业深度研究报告：2024 年竞争展望：价格战依然》 2023-12-07 《汽车行业深度研究报告：2024 年销量展望：消费明珠依然》 2023-12-04 -14%-6%2%10%22/1223/0323/0523/0723/1023/122022-12-19~2023-12-18汽车沪深300华创证券研究所 特斯拉销量跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、销量 ..................................................................................................................................... 4 （一）交付 ......................................................................................................................... 4 （二）订单 ......................................................................................................................... 4 二、产能 ..................................................................................................................................... 6 （一）产能 ...........