新能源汽车行业2024年度策略报告：探底再出发，挖掘新机遇

2023 年 12 月 18 日 探底再出发，挖掘新机遇 —新能源汽车行业 2024 年度策略报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：黎江涛 S1050521120002 lijt@cfsc.com.cn 联系人：潘子扬 S1050122090009 panzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 新能源汽车指数 -9.3 -4.9 -11.7 沪深 300 -6.7 -10.5 -15.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 复盘：估值及盈利戴维斯双杀 复盘 2023 年，新能源车在过去 3 年需求旺盛，叠加储能爆发式增长，产业链资本开支力度强劲。伴随资本开支转化为有效产能，供需逆转，价格承压。2023 年产业链主要环节均进入单位盈利下行周期，尽管 2023 年电池需求端仍呈现高速增长，但从企业角度来讲，难以以量补价，造成业绩与量增长不同步，体现在股价上呈现估值与盈利双杀。 ▌ 展望：探底再出发，挖掘新机遇 展望 2024 年，我们认为低端产能有望加速出清，在此背景下单位盈利有望触底，公司整体业绩有望与量同步，估值存修复机会。锂电指数层面在 2024 年或将构筑“U”型大底，或是下一个产业周期向上的过渡期。基于此，我们建议主材积极跟踪产能出清节奏，观测单位盈利走势，需更加注重个股α，把握极度悲观预期下的修复性机会；此外，持续推荐如华为产业链、机器人、新能源车检测、消费电池、氢能、液冷散热、新技术（固态电池、复合集流体、超充）等细分方向。 ▌ 行业评级及投资策略 展望 2024 年，低端产能加速出清，需求端仍有望维持良好增长，单位盈利有望触底，估值存修复空间，维持新能源汽车行业“推荐”评级。建议关注以下方向： 1）主材：新宙邦、星源材质、天赐材料、亿纬锂能等； 2）新方向：消费电池（珠海冠宇、豪鹏科技）、华为车链（江淮汽车、常青股份、铭科精技、天安新材）、新能源车检测（安车检测、南华仪器）、液冷散热（飞荣达、强瑞技术、英维克、同星科技、申菱环境）、氢能（华光环能、厚普股份、蜀道装备）、固态电池（金龙羽、上海洗霸）、复合集流体（骄成超声、三孚新科、东威科技、道森股份、宝明科技、英联股份）、超充（信德新材、鑫宏业） ▌ 风险提示 政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%新能源汽车指数沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 司业绩不及预期；系统性风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-12-18 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 300014.SZ 亿纬锂能 38.34 1.84 2.28 3.25 21 17 12 买入 300568.SZ 星源材质 14.06 0.60 0.72 0.96 23 20 15 买入 300037.SZ 新宙邦 45.7 2.37 1.71 2.66 19 27 17 买入 300602.SZ 飞荣达 16.99 0.19 0.44 0.78 89 39 22 买入 300750.SZ 宁德时代 146.97 12.92 9.97 12.68 11 15 12 买入 688772.SH 珠海冠宇 20.68 0.08 0.40 0.94 259 51 22 买入 688700.SH 东威科技 58.24 1.45 1.12 1.87 40 52 31 未评级 688392.SH 骄成超声 78.94 1.66 1.19 1.94 48 66 41 买入 688359.SH 三孚新科 66.65 -0.35 0.38 1.41 -190 177 47 买入 603800.SH 道森股份 24.71 0.51 1.07 2.01 48 23 12 买入 002992.SZ 宝明科技 73.84 -1.25 0.59 2.21 -59 125 33 未评级 002846.SZ 英联股份 10.4 -0.14 0.10 0.16 -77 107 64 买入 301349.SZ 信德新材 43.49 2.70 1.78 2.75 16 24 16 买入 002837.SZ 英维克 24.91 0.64 0.72 1.02 39 35 24 买入 301018.SZ 申菱环境 26.23 0.69 0.86 1.19 38 30 22 未评级 301310.SZ 鑫宏业 47.02 1.99 2.32 3.51 24 20 13 买入 603768.SH 常青股份 18.28 0.47 0.89 1.22 39 21 15 买入 001319.SZ 铭科精技 25.14 0.60 0.79 1.33 42 32 19 买入 603725.SH 天安新材 11.78 -0.79 0.49 1.00 -15 24 12 买入 002709.SZ 天赐材料 21.5 2.99 1.43 1.86 7 15 12 买入 001283.SZ 豪鹏科技 49.98 2.39 1.92 3.90 21 26 13 买入 600418.SH 江淮汽车 17.18 -0.72 0.12 0.08 -24 138 213 未评级 300572.SZ 安车检测 17.93 -0.14 0.32 0.86 -128 56 21 买入 300417.SZ 南华仪器 12.4 -0.24 -51 未评级 301128.SZ 强瑞技术 44.53 0.52 0.70 0.81 85 63 55 买入 301252.SZ 同星科技 41.56 1.41 1.55 1.96 29 27 21 买入 600475.SH 华光环能 10.1 0.78 0.91 1.04 13 11 10 未评级 300471.SZ 厚普股份 13.01 -0.35 -37 未评级 300540.SZ 蜀道装备 23.1 -0.16 0.35 0.51 -145 67 45 未评级 002882.SZ 金龙羽 14.81 0.51 29 未评级 603200.SH 上海洗霸 20.62 0.24 0.32 0.50 84 65 41 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 2023 年板块震荡下行 .............................................