影视行业2024年度策略报告：供给复苏+微短剧+AI视频三驾马车共振

供给复苏+微短剧+AI 视频三驾马车共振 [Table_Industry] 影视行业 2024 年度策略报告 [Table_ReportTime] 2023 年 12 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 影视行业 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外 首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 供给复苏+微短剧+AI 视频三驾马车共振 [Table_ReportDate] 2023 年 12 月 18 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 线下观影需求逐渐恢复，优质电影内容带动行业收入和归母净利大幅改善。根据申万行业指数：二级行业：影视院线指数，2023 年前三季度影视院线板块实现营业收入 309.42 亿元，同比+25.53%，营收已占22 年全年板块营收 94.5%，占比 19 年行业高峰水平板块营收的 56%。整体归母净利润 29.09 亿元，大幅扭亏为盈。 ➢ 爆款电影是推动我国电影总票房增长的关键性因素，优质内容的供给是加大用户群体影视消费的保障。根据猫眼专业版数据，2023 年前 11个月电影总票房合计实现 509.5 亿元，相比 19/20/21/22 年电影市场前 11 个月总票房的恢复程度分别为 85%/308%/115%/180%。2023 年高口碑影片频出带动春节档、暑期档票房增长，截至 12 月 9 日，票房排名前十名影片加总占比 51.5%。展望 2024 年，《没有一顿火锅解决不了的事》《临时劫案》《熊出没·逆转时空》《红毯先生》《天才游戏》《哪吒之魔童闹海》《狂野时代》等大片储备有望贡献增量。 ➢ 生成式 AI 有望促进影视产业链进展，如影视剧本创作&评估环节、特效制作&视频剪辑环节、创新影视内容文生视频环节等。剧本创作、图片视频内容生成、视觉特效生成、后期剪辑制作、市场优化运营等产业链环节都可以利用 AI 去辅助生产。短期看，全流程 AI 影视作品制作尚存进步空间，目前 AI 更适合定位于“影视行业降本增效的辅助工具”。长期看，随着 AI+视频技术的发展，诸如 Pika、Runway 等文生视频领域重磅产品的迭代，有望较大提高影视行业创作者生产效率。 ➢ 微短剧赛道有望成为影视行业公司新的增长曲线，行业精品化趋势下，影视公司拥有影视、动画 IP、影视制作能力及产业链整合资源，有望顺利切入新增量赛道。微短剧有望给影视行业带来的边际变化：1） IP授权新方向（短剧+真人影视游戏等）；2）影视公司传统商业模式偏ToB，短剧让影视公司离 C 端用户更近；3）提升制作产能、降低制作成本，短剧未来将呈现精品化内容趋势；4）有望给影视制作公司和流量平台带来更多商业变现模式 5）影视版权保护服务价值增强。 ➢ 投资建议：当前影视板块 24 年对应估值为 28x，叠加微短剧、AI 影视等头部主题加持，我们看好影视板块 24 年投资机会，建议关注：影视内容制作龙头上海电影（集团支持+IP 优势）、华策影视（影视剧储备丰富+微短剧赛道发力）、光线传媒（24 年《哪吒 2》可期）以及其他A 股【奥飞娱乐、捷成股份、百纳千成、中国电影、博纳影业】等以及港股【阜博集团（影视版权服务）、柠萌影视（短剧出海+24 年片单储备丰富）、电视广播（港剧稀缺性、手持 IP 发力电商）】等。 ➢ 风险因素：宏观经济风险、微短剧行业增速下滑风险、新技术进展不及预期风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、影视行业业绩：2023 年前三季度营收稳健提高，归母净利大幅提升 ................................... 4 二、影视行业多维度数据分析 ........................................................................................................... 4 三、生成式 AI 给影视行业多环节赋能 ........................................................................................... 11 四、微短剧的兴起与精品化发展 ..................................................................................................... 17 五、投资建议 .................................................................................................................................... 24 六、风险因素 .................................................................................................................................... 25 表 目 录 表 1：2024 年部分待播热门剧集 .......................................................................................................................... 6 表 2：2023 年票房前十名影片数据 ..................................................................................................................... 8 表 3：2023 年电影各档期票房数据（截至 2023.12.09）......................................................................... 10 表 4：2022 年电影各档期票房数据 .....................................................................................