交运物流行业周报：华硕发布AI超轻薄笔记本，马士基宣布暂停所有途经红海航线

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 华硕发布 AI 超轻薄笔记本，马士基宣布暂停所有途经红海航线 [Table_Title2] 交运物流行业周报 [Table_Summary] ► 快递： 从国家邮政管理局披露 11 月快递经营数据看，我们认为增量不及往年导致价涨幅度较弱：①行业完成业务量 136.48 亿单，环比增长 13.2%（20、21 年均值为 16%），相较 21 年同期两年复合增速为 9.7%；②异地件 5.22 元/件（同比下降6.25%），其中金华（义乌）平均单票收入为 2.68 元，环比增长 2.8%（20、21 年均值为 9.4%）。根据交通运输部，12 月 4日-10 日邮政快递累计揽收量约 28.84 亿件（日均 4.12 亿单），环比增长 3.26%，我们判断随着双 12 促销结束，短期电商快递有竞争强度边际提升的风险。 ► 航空机场： 从各家航司公告 11 月经营数据看，航空出行需求淡季预期在延续，以南航为例：11 月 ASK 环比下降 8.4%、RPK 环比下降10.9%。根据航班管家，12 月 11 日-15 日期间行业可用座公里平均为 30.70 亿座公里，相较 2019 年同期恢复率为 91%，与上周（12 月 4 日-12 月 8 日）环比下降 3.98%。我们密切关注最近的行业变化：①12 月 5 日起，800 公里以上燃油附加费下调至 90 元，相较 10 月降低 40 元，燃油附加费下降有利于减轻旅客出行成本；②11 月 30 日 OPEC 会议的表述是“自愿减产”、“时间至明年 3 月”、“24Q1 后各国可以回撤减产力度”。我们判断 OPEC 内部对未来减产有可能产生分歧，这有可能会降低市场对 24 年油价的预期。我们建议从完整航空周期的角度去布局航空出行板块，相关受益公司包括中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、上海机场等。 ► 物流供应链： 12 月 15 日全网首台酷睿 Ultra 处理器 AI 超轻薄本华硕灵耀14 2024 正式发布。根据介绍，在灵耀 14 2024 上能够轻松驾驭当下热门 AI 应用，比如用户可以轻松运行最高达 200 亿参数的大语言模型，实现沟通、编程、翻译等多种功能。从 23年全球 PC 出货量来看，前三季度分别同比下降 29%、下降14%、下降 8%，跌幅呈现收窄趋势。展望未来，我们认为需求周期叠加创新周期的双重因素，有望使得全球 PC 出货量较快增长。海晨股份是高端制造业的领先物流服务商，2022 年79.5%收入来自电子信息行业，其中联想集团是其重要的长期合作客户。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：游道柱 邮箱：youdz@hx168.com.cn SAC NO：S1120522060002 联系电话： -18%-13%-8%-3%3%8%2022/122023/032023/062023/092023/12交通运输沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 12 月 16 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 证券研究报告|行业研究周报 ► 化工品物流： 我们之前在报告中多次强调“当前的化工品物流景气度还在筑底阶段”。根据公告，23Q3 密尔克卫归母净利润 1.50 亿元，同比下降 13.28%（23Q2 归母净利润同比下降 14.37%），环比增长 3%，我们认为当前公司基本面还在筑底阶段；23Q3 宏川智慧归母净利润 0.81 亿元，同比增长 34.78%（23Q2 归母净利润同比增长 30.4%），环比下降 11%，我们认为三季度公司储罐出租率环比下降是业绩出现环比下降的主要原因。 ► 航运： 整体来看，本周 VLCC 主要航线运费下跌。中东市场公开货盘很少，租家私下走货, 本周 TD22（美湾-中国航线）TCE 均值相较上周下降 16.3%至 39471 美元。短期看，市场对沙特等减产至明年 1 季度末影响 TD3C 航线需求的担心已经在逐步定价。在 24 小时内欧洲三大集运公司的船舶相继遭遇袭击后，马士基和赫伯罗特决定将旗下船舶暂停通过曼德海峡。我们判断如果红海海域的情况进一步恶化，原经过苏伊士运河的商船有可能被迫绕航好望角避开红海海域，这种极端的情况有可能会带来短期运价上涨（各个细分市场影响程度不同）以及公司估值的提升。但与此同时，我们认为：①胡塞武装对红海海域商船的潜在威胁持续时间难以判断，如果威胁较快解决，持续时间较短的运价上涨难以推动股价持续上涨；②即使该事件持续较长时间，其对航运的影响也不改其原有的产业周期方向和节奏，因此这期间航运公司所获得的额外利润增量应该被看作是非经常损益。 ► 造船： 本周上海船舶价格指数 1139.14 点，环比下降 0.5%，年初以来累计涨幅为-2.77%。12 月 15 日中厚板 20mm 价格为 4058 元/吨，较年初累计跌幅为 1.8%，其中本周（12 月 11 日-12 月15 日）均值 4066 元/吨，相较上周（12 月 4 日-12 月 8 日）均值环比增长 0.1%。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（中通快递、顺丰控股、圆通速递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国国航） ③物流供应链：海晨股份 ④化工品物流（宏川智慧、密尔克卫、兴通股份、盛航股份） ⑤航运（中远海能、招商轮船） ⑥造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|行业研究周报 正文目录 1. 本周行情回顾............................................................................................................................................................................................. 5 2. 近期研究观点............................................................................................................................................................................................. 5 2.1. 11 月快递行业经营数据点评 ..............................