策略周报：经济工作会议的影响和投资机会

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2023 年 12 月 17 日策略周报研究所：证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn证券分析师：袁稻雨S0350521080002yuandy@ghzq.com.cn[Table_Title]经济工作会议的影响和投资机会——策略周报最近一年走势相关报告《张弛有度——2024 年度策略报告*袁稻雨，胡国鹏》——2023-12-08《策略周报：经济工作会议前后的市场与风格*胡国鹏，袁稻雨》——2023-11-26《六因子行业配置框架*胡国鹏，陈婉妤，袁稻雨》——2023-11-19《策略周报：美债利率下行如何影响大势和风格*袁稻雨，胡国鹏》——2023-11-12《策略周报：当前市场情绪处于什么位置*袁稻雨，胡国鹏》——2023-11-052023 年 12 月的中央经济工作会议的亮点主要在两方面，一是基调总体积极，后续关注总量政策能否跟上；二是结构上凸显了科技创新的重要性，且在科技、消费的细分领域上落地性较强。同本次经济工作会议定调类似的年份是 2013 和 2019 年，调结构+创新驱动是主旋律，风格在会议前后都是中小盘、成长占优的格局。当前市场的位置、情绪水平和 2018 年底较为相似，2018 年经济工作会议召开之后市场先惯性下跌后反转，核心在于 M1 和信用的明显扩张。市场的破局可以关注两方面，一是经济工作会议之后部委层面政策的落地，二是 2024 年开年信贷数据的成色验证。经济工作会议重点支持数字经济、低空经济、商业航天和生物制造领域，对应 TMT、国防军工、生物医药等行业具备中期级别的投资机会。风险提示：海外通胀超预期、产业政策推进速度或不及预期、地缘政治扰动加剧、历史数据仅供参考。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 本次中央经济工作会议的总基调和结构性亮点...................................................................................................... 42、 中央经济工作会议对于市场的影响.........................................................................................................................53、 中央经济工作会议后的产业投资机会.....................................................................................................................74、 风险提示.............................................................................................................................................................. 13证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 2023 年 12 月中央经济工作会议总体基调偏积极，具有 5 大结构性亮点......................................................... 5图 2： 2013、2018 和 2019 年中央经济工作会议召开的 60 天后市场均出现上涨......................................................6图 3： 2013、2018 和 2019 年中央经济工作会议召开后市场整体小盘风格占优........................................................ 6图 4： M1 和信用的明显扩张是 2013、2018 和 2019 年中央经济工作会议召开后市场均反转的核心原因.................7图 5： 据 IGI 预测，全球人工智能计算市场规模将从 2022 年的 195 亿美元增长到 2026 年的 346.6 亿美元............ 9图 6： 2024 年上半年均存在 AI 芯片技术突破的事件性催化....................................................................................... 9图 7： 2015 年至 2019 年我国工业无人机市场规模从 30 亿元增长至 152 亿元................................................... 10图 8： 我国星座卫星规划逐渐提速............................................................................................................................. 11图 9： 生物制造可分为六大产业应用领域..................................................................................................................12表 1： 从历年科技战略的关键词看，政策重点支持数字经济、低空经济、商业航天和生物制造领域.........................8表 2： 海外低空经济布局多采用以国家顶层设计、地方牵头引导、市场主体建设为主要形式.................................. 11表 3： 重要事件催化卫星互联网行业发展.................................................................................................................. 11表 4： 世界主要国家/地区均发布了生物制造战略文件的部署，2022 年以来政策重点侧重于制药领域.................... 13证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、本次中央经济工作会议的总基调和结构性亮点2023 年 12 月中央经济工作会议总基调偏积极，并提出 5 大结构性亮点：总基调方面，本次会议基调总体上偏积极。2023 年 12 月中央经济工作会议强调“以进促稳，先立后破”，并倡导“中国经济光明论”，并要求“利用一切有利条件，看准了就抓紧干，能多干就多干一些”。本次会议总体基调偏积极，“以进促稳”表明我国经济稳中向好的格局没变，“先立后破”则是对 2024 年新旧产业替代的工作思路，2024 年更加注重寻找新的经济增长动能，为强调科技创新和构建现代化产业体系做铺垫，并要求干部对政策进行有效落实。从总量