A股TTM-全动态估值全景扫描：本周A股估值总体继续收敛

策 略 研 究 2023.12.15 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 策略周报 本周 A 股估值总体继续收敛 ——A 股 TTM&全动态估值全景扫描 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 联系人 徐嘉奇 相 关 研 究 《先立后破，兜住底线——策略周末谈（12月第 2 期）》2023.12.10 《本周 A 股估值总体继续收敛——A 股 TTM&全动态估值全景扫描》2023.12.09 《3 大预期差，周期股会有“跨年行情”吗？——策略周末谈（12 月第 1 期）》2023.12.03 《本周 A 股估值总体继续小幅收敛——A 股TTM&全动态估值全景扫描》2023.12.02 《从“民企纾困”到“房企纾困”——策略周末谈（11 月第 4 期）》2023.11.26 《本周 A 股估值总体小幅收敛——A 股 TTM&全动态估值全景扫描》2023.11.25 报告摘要： 备注：TTM 估值数据来自于方正策略 TTM 估值数据库。全动态估值数据均来自于方正策略全动态估值数据库，基于分析师重点跟踪公司的当年盈利预测计算而得。TTM 估值数据库与全动态估值数据库均由重点公司个股数据汇总整理而成，具体个股数据来自 wind。 从静态估值的角度看： ⚫ 本周 A 股总体 PE（TTM）较上周从 16.51 倍降至 16.36 倍，PB（LF）较上周从 1.44 倍降至 1.43 倍；A 股整体剔除金融服务业 PE（TTM）较上周从 25.91 倍降至 25.64 倍，PB（LF）较上周从 1.98 倍降至 1.96倍； ⚫ 创业板 PE（TTM）较上周从 48.47 倍降至 47.77 倍，PB（LF）从 3.23倍降至 3.18 倍；科创板 PE（TTM）较上周从 69.38 倍降至 67.86 倍，PB（LF）从 3.71 倍降至 3.63 倍； ⚫ 创业板相对于沪深 300 的相对 PE（TTM）较上周维持在 4.53，相对 PB（LF）较上周维持在 2.76；科创板相对于沪深 300 的相对 PE（TTM）较上周从 6.49 降至 6.43；相对 PB（LF）较上周从 3.17 降至 3.15； ⚫ A 股总体总市值较上周下降 0.93%；A 股总体剔除金融服务业总市值较上周下降 1.05%； ⚫ 本周 A 股非金融 ERP 较上周从 1.20%升至 1.26%，股债收益差较上周维持在-0.59%。 从动态估值的角度看： ⚫ 本周 A 股重点公司总体全动态 PE 较上周从 11.64 倍降至 11.50 倍；A股重点公司总体剔除金融服务业全动态 PE 较上周从 16.22 倍降至15.99 倍； ⚫ 创业板重点公司全动态 PE 较上周从 26.46 倍降至 25.95 倍；科创板重点公司全动态 PE 较上周从 43.29 倍降至 42.38 倍； ⚫ 创业板与沪深 300 重点公司的相对全动态 PE 较上周从 2.62 升至2.65；科创板与沪深 300 重点公司的相对全动态 PE 较上周从 4.24 升至 4.34； ⚫ 本周 A 股非金融重点公司全动态 ERP 较上周从 3.50%升至 3.62%。 ⚫ 核心假设风险：TTM 估值数据库是建立在过去 12 个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部 A 股的 1/3），分析盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 策略周报 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 正文目录 1 本周估值概览 .................................................................................... 4 2 本周 A 股估值详情 ................................................................................ 5 2.1 本周绝对估值变化 ......................................................................... 5 2.2 本周相对估值变化 ......................................................................... 7 2.3 大类行业估值水平 ......................................................................... 8 2.4 一级行业估值水平 ........................................................................ 10 2.5ERP 与股债收益差 ......................................................................... 13 3 风险提示 ....................................................................................... 14 策略周报 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录 图表 1: 本周估值概览 .......................................................................... 4 图表 2: A 股总体 PE（TTM） ..................................................................... 5 图表 3: A 股总体 PB（LF） ...................................................................... 5 图表 4: A 股总体剔除金融服务业 PE（TTM） ........................................................ 5 图表 5: A 股总体剔除金融服务业 PB（LF） ......................................................... 5 图表 6: A 股重点公司总体全动态 PE............................................................... 6 图表 7: A 股重点公司总体剔除金融服务业全动态 PE