银行行业11月金融数据：M1增速创同期新低，居民贷款有所恢复

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023 年 12 月 14 日 银行 11 月金融数据：M1 增速创同期新低，居民贷款有所恢复 政府债支撑社融增长继续提速，信贷同比略有少增。 1）社融增速：11 月新口径下社融增速 9.4%，较上月上升 0.1pc，剔除政府债券后的社融增速 8.2%，较上月下降 0.1pc。 2）社融结构：11 月新增社融 2.45 万亿，同比多增 4556 亿，结构上主要是政府债支撑，信贷则同比少增。具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加 1.11 万亿，同比少增 447 亿； B.政府债券净增加 1.15 万亿，同比多增 4992 亿（11 月地方政府特殊再融资债、地方政府专项债分别发行 3530 亿、4009 亿）； C.新口径下企业债券融资净增加 1330 亿，同比多增 726 亿； D.表外融资方面，信托贷款净增加 197 亿，委托贷款净减少 386 亿，分别同比多增 562 亿和同比多减 298 亿； E.未贴现银行汇票增加 203 亿，同比多增 12 亿。 信贷：居民需求略有修复，企业中长期表现偏弱。 11 月新增人民币贷款 1.09 万亿，同比少增 1368 亿，拆分来看： 1）企业端：企业贷款增加 8221 亿，同比少增 616 亿。其中，企业中长期贷款增加 4460 亿，同比少增 2907 亿（已连续 5 个月少增），部分由于去年基数较高，2022 年 11 月企业中长期贷款新增 7367 亿，创同期历史新高。票据融资、企业短期贷款则分别增加 2092 亿、1705 亿，同比多增 543 亿、1946 亿。 2）居民端：个人贷款增加 2925 亿，同比多增 298 亿。其中居民中长期贷款（主要为按揭）增加 2331 亿，居民短期贷款增加 594 亿，相较 10 月的净减少有一定回暖，同比来看也分别多增 228 亿、69 亿。 3）非银金融机构：贷款减少 207 亿，同比多减 108 亿。 当前经济数据较弱，11 月制造业 PMI 为 49.4%，仍在荣枯线以下，10 月工业企业利润同比增速也下降至 2.7%（8、9 月均在 10%以上），显示当前经济仍处缓慢修复阶段，实体经济需求仍偏弱，未来需持续观察刺激政策落地情况。 存款：整体增长相对平稳。 1）总量：11 月末人民币存款达到 284.18 万亿，较年初增长 25.68 万亿，增速 9.9%。其中 11 月人民币存款增加 2.53 万亿，同比少增 4273 亿。 2）结构：11 月企业存款增加 2487 亿，同比多增 511 亿；个人存款增加 9089亿，同比少增 1.34 万亿（主要是去年同期受理财赎回影响，居民存款高增2.25 万亿，导致基数较高）；财政存款减少 3293 亿，同比少减 388 亿；非银行金融机构存款增加 1.57 万亿，同比多增 9020 亿。 货币供应情况：M1 增速创历年同期新低。11 月 M0、M1、M2 同比增速分别为 10.4%、1.3%、10.0%，分别环比上升 0.2pc、下降 0.6pc、下降 0.3pc。其中 M1 增速创历年同期新低，且与 M0 剪刀差扩大至-9.1pc，显示当前企业资金活跃度仍较低。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—TLAC 考核临近，2024 年国有大行债券发行或提速》2023-12-10 2、《银行：2024 银行年度策略：双主线选股—优选业绩相对稳定+防御性高股息》2023-12-06 3、《银行：本周聚焦—Q3 货币政策执行报告关注点：未来信贷投放或更强调结构优化》2023-12-03 -16%0%16%2022-122023-042023-082023-12银行沪深300 2023 年 12 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：社融同比增速 图表 2：新增社融结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 3：新增信贷结构（亿元） 图表 4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 5：新增存款结构（亿元） 图表 6：货币供应量增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速24500 11100 -357 -386 197 203 1330 359 11500 -50000500010000150002000025000300002023-112022-11-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000居民贷款企业贷款非银行业金融机构-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002023-112022-11-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002023-112022-11-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00M0同比(%)M1同比(%)M2同比(%) 2023 年 12 月 14 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应