食品饮料行业月报：个股上涨面扩大，市场情绪修复

第1页 / 共13页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 个股上涨面扩大，市场情绪修复 ——食品饮料行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业年度策略：夕阳中的朝阳机会，关注局部消费升级》 2023-12-01 《食品饮料行业月报：食品板块跌幅收窄，市场偏好回归头部》 2023-11-16 《食品饮料行业月报：经济指标向好，板块下跌蓄势》 2023-10-12 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 12 月 13 日 投资要点： ⚫ 2023 年 11 月，食品饮料板块结束下跌，录得反弹，本期的板块上涨主要由市场整体行情带动。2023 年 1 至 11 月，食品饮料板块下跌 5.59%，除软饮料和肉制品上涨外，各子板块均下跌：其中，啤酒、休闲食品、预制菜、调味品等板块跌幅较大。 ⚫ 经过 8、9、10 月的连续下跌，食品饮料板块的估值进一步下沉。根据 IFIND的数据，截至 11 月 30 日，板块的静态市盈率为 24.55 倍，较 2020 年高点下降了 52.3%，目前低于 2014 年以来的均值水平 27.82 倍。 ⚫ 11 月，食品饮料板块中下跌个股的数量较 10 月进一步地减少，上涨数量相应增多。根据IFIND 的数据，在125 个上市公司中，个股的上涨比例达到60.8%，下跌比例达到 39.2%。整体来看，11 月个股表现改善明显，相较 10 月上涨面进一步地扩大、下跌面相应收窄。自 10 月以来，板块出现了个股分批回涨的迹象，11 月的市场风险偏好导向前期跌幅较大的乳制品和预制菜，前期表现较好的肉制品个股持续上涨，而上月表现较好的工业和复合调味品回调。 ⚫ 2023 年 1 至 10 月，食品饮料制造业投资额增速高位回落。2023 年 10 月，食品和饮料制造业的固定投资增长环比有显著提振。食品制造较饮料制造的提升幅度更大。 ⚫ 2023 年 1 至 10 月，国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长较上年同期普遍提振，市场需求回升；同期，白酒和普通酒产量延续收缩趋势。 ⚫ 投资策略：国内经济指标于 8、9 月份出现积极向好的迹象，社会零售数据略有改善，上述宏观因素都有利于食品饮料板块的蓄势。但是，板块出现趋势性上涨，未来仍需要有居民消费数据和市场资金取向的配合。10 月 CPI 价格指数同比再现下行，其中食品 CPI 同比下行 4%，是主要的拖累项；但是，服务项 CPI 当月同比上行 1.2%。我们认为，下一阶段的消费复苏将会反映出“民生消费品由于饱和而增量长期下行，但娱乐型、享有型消费有望走向繁荣”的主要特征。此外，2023 年上市公司的收入增长无虞，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，叠加成本回落显著，上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐休闲食品、预制菜、白酒，以及出口型公司。十二月份股票投资组合中，白酒推荐五粮液、水井坊；休闲食品板块推荐劲仔食品；餐供领域推荐立高食品、千味央厨和安井食品；出口型上市公司推荐安琪酵母和仙乐健康。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场去库存不及预期，导致企业出口增长放缓；部分原料价格面临上涨的风险。 -14%-11%-7%-4%-1%3%6%9%2022.122023.032023.072023.10食品饮料沪深30011934第2页 / 共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2023 年 11 月，食品饮料板块结束下跌，录得反弹。本期的板块上涨主要由市场整体行情带动。当期，食品饮料板块上涨 1.16%，其中，除啤酒和熟食下跌幅度较大，以及软饮料和烘焙食品小幅下跌外，其余子项均录得上涨。当期，沪深 300、创业板和科创板均上涨，分别录得涨幅 3.7%、14.43%、12.17%。本期，食饮板块跑输大市，板块上涨主要由市场行情带动。 2023 年 1 至 11 月，食品饮料板块下跌 5.59%。除软饮料和肉制品上涨外，各子板块均下跌：其中，啤酒、休闲食品、预制菜、调味品等板块跌幅较大，本期分别下跌 21.65%、20.17%、17.65%和 27.01%。 继 6、7 月连续上涨后，食品饮料板块在 8、9、10 三个月连续下跌，累计跌幅 9.33%，抹去 6、7 月超过一半的涨幅（12.51%）。6、7 月板块上涨，部分是跟随市场同步：沪深 300 指数在 6 月和 7 月分别上涨 2.45%和 6. 04%；此外，部分是来自良好的半年报业绩预期。随后的 8、9、10 月，随着半年报业绩利好兑现，市场关注度随之回落，同时市场行情也普遍回落，导致食品饮料板块跟随市场下跌。11 月，板块再次跟随市场整体行情呈现反弹性上涨。 图表 1：2023 年 11 月食品饮料板块及市场涨跌幅（%） 图表 2：2023 年 1-11 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2023 年 1 至 11 月，市场表现较好的一级行业包括石油石化、煤炭、通信、传媒、计算机、电子、机械设备、轻工制造、银行、汽车、纺织服饰、医药生物和家电。2023 年 11 月，市场表现较好的一级行业中新增加了社会服务、综合以及商贸零售。2023 年以来，消费领域中汽车、纺服、医药和家电等板块表现较好，而食饮板块相对较弱。 -8-6-4-2024食品饮料食品加工肉制品预加工食品保健品白酒非白酒啤酒其他酒类饮料乳品软饮料乳品休闲食品零食烘焙食品熟食调味发酵品Ⅱ成份区间涨跌幅（流通市值加权平均；%）-50-40-30-20-1001020食品饮料食品加工肉制品预加工食品保健品白酒啤酒其他酒类饮料乳品软饮料乳品休闲食品零食烘焙食品熟食调味发酵品Ⅱ成份区间涨跌幅（流通市值加权平均；%）第3页 / 共13页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 3：2023 年 11 月一级行业市场表现（涨跌幅%） 图表 4：2023 年 1 至 11 月一级行业市场表现（涨跌幅%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND -6-4-20246810农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务综合汽车银行非银金融建筑材料建筑装饰电力设备机械设备国防军工计算机传媒通信煤炭石油石化环保美容护理成份区间涨跌幅（流通市值加权平均；%）-30-20-100102030405060农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物