建材行业2024年年度策略报告：地产、基建政策持续向好，把握开工端边际改善机会

y 建筑材料行业 报告日期：2023 年 12 月 8 日 摘要：  房地产市场政策的不断宽松叠加基建利好政策将有望带动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。  水泥：展望 2024 年，地产及基建端对水泥需求均有支撑。从地产端来看，中央多次对规划建设保障性住房、积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设这“三大工程”作出部署，有望提升水泥需求；从基建端来看，2023 年四季度增发了 2023年国债 1 万亿元，同时 2024 年部分地方债新增限额继续提前下达，对 2024 年基建投资将形成强有力的支撑，也将带动水泥需求提升。个股方面关注水泥龙头上峰水泥、海螺水泥、华新水泥、天山股份。  玻璃：（1）浮法玻璃：中长期来看，受地产利好政策影响，玻璃需求有望修复，但受浮法玻璃产能过剩，地产销售规模下滑影响，浮法玻璃价格上涨幅度有限。（2）光伏玻璃：光伏装机规模的扩大将带动光伏玻璃的需求增长。但从供需格局来看，由于光伏玻璃产能快速扩张，导致光伏玻璃供给阶段性过剩，因此2023 年光伏玻璃价格整体呈下滑态势。个股方面关注行业龙头旗滨集团、金晶科技的阶段性机会。  玻纤：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使 2023 年玻纤价格低位运行。展望 2024 年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行业龙头中国巨石、中材科技。  消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。行业内上市公司积极计提信用减值准备，2024 年轻装上阵，行业龙头积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。（1）防水：关注行业龙头东方雨虹；（2）管材：关注行业龙头伟星新材、港股中国联塑；（3）涂料：关注行业龙头三棵树、亚士创能。  风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 研究员：彭棋 执业证书编号：S0230523080002 邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 《淡季需求不足价格回落，关注地产基建带来的中长期机会》2023.12.04 《地产、基建政策同时发力，把握上游建材行业投资机会》2023.11.26 《房地产再迎利好，关注相关建材标的估值修复》2023.11.20 请认真阅读文后免责条款 证券研究报告 地产、基建政策持续向好，把握开工端边际改善机会 ——建材行业 2024 年年度策略报告 行业研究报告 2 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1 2023 年前三季度建材行业综述 .....................................4 2 地产基建利好政策频发，建材行业需求有望改善......................6 2.1 房地产政策持续优化，房地产市场有望向好 ...................... 6 2.2 基建利好政策持续释放，2024 年基建有保障 ..................... 8 3 地产、基建利好频发，关注开工端投资机会 ........................10 3.1 水泥：地产基建利好频发，2024 年水泥需求有望提升 ............ 10 3.1.1 2023 年地产、基建端水泥需求均有望提升 ................... 10 3.1.2 行业供需格局有望改善 .................................... 12 3.1.3 库存高企价格下滑，2024 年行业供需格局有望改善 ........... 12 3.2 玻璃：纯碱价格下行，玻璃成本有望下降 ....................... 13 3.2.1 浮法玻璃：2023 年供需格局改善，关注 2024 年保交楼政策 .... 14 3.2.2 光伏玻璃：供给阶段性过剩，关注具有成本和差异化优势企业 .. 16 3.3 玻纤：需求不足供给增加，关注 2024 年建筑端需求改善 .......... 17 3.4 消费建材：计提减值地产影响减小，渠道变革多元化谋发展机遇 ... 18 4 展望和总结 ....................................................21 5 风险提示 ......................................................23 行业研究报告 3 请认真阅读文后免责条款 图目录 图 1：建材行业 2023 年前三季度业绩情况 ............................. 4 图 2：建材子行业 2023 年前三季度营收（亿元） ....................... 4 图 3：建材子行业 2023 年前三季度归母净利润（亿元） ................. 4 图 4：建材子行业 2023 年前三季度毛利率（%） ........................ 4 图 5：建材各子行业 2023 年前三季度业绩 ............................. 5 图 6：建材各子行业 2023 年前三季度盈利能力 ......................... 5 图 7：建材各子行业 2023 年前三季度业绩变动情况 ..................... 5 图 8：建材各子行业 2023 年前三季度盈利能力变动情况 ................. 5 图 9：房地产开发投资完成额变化情况 ................................ 6 图 10：商品房销售面积变化情况 ..................................... 6 图 11：房屋新开工面积变化情况 ..................................... 6 图 12：房屋竣工面积变化情况 ....................................... 6 图 13：我国基础设施建设投资累计同比（%） .......................... 8 图 14：我国新增专项债发行情况（亿元） ............................. 8 图 15：石油沥青装置开工率变化情况（%） ............................ 9 图 16：全国水泥发运率变化情况（%） .....