交运行业周报：油价持续改善，经营回暖可期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 油价持续改善，经营回暖可期 交运 证券研究报告/行业周报 2023 年 12 月 09 日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 118 行业总市值(百万元) 2,771,810 行业流通市值(百万元) 2,387,325 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 n 投资建议：一、航空机场：油价持续改善，经营回暖可期。1）油价持续改善：截至12 月 8 日，英国布伦特原油现货价报收于 75.83 美元/桶，相比于上周下跌 5.41 美元/桶，周环比下降 6.66%。2）经营回暖可期：根据中国航协发布的 11 月航空运输数据报告，2023 年 11 月，我国境内机场保障客运航班起降 743670 架次，环比 10 月份下降 9.41%，相比 2019 年 11 月下降 4.8%；其中，国内航班起降 700410 架次，环比 10月下降 9.79%，相比 2019 年下降 0.13%；国际/地区航班起降 43260 架次，环比 10 月份下降 2.89%，相比 2019 年下降 45.81%。11-12 月为行业传统淡季，但伴随着元旦假期临近，我们认为航空市场有望持续回暖。国内市场，冰雪游热度有望持续升温。根据携程数据，由于年底元旦假期临近，预订跨省滑雪订单的占比呈不断提升趋势，吉林市、哈尔滨、张家口、白山、阿坝藏族羌族自治州、丽江、乌鲁木齐、神农架、阿勒泰地区、北京均为国内热门远途滑雪目的地。国际市场，免签政策利好频发，助力国际航线复苏。12 月 7 日，新加坡副总理兼财政部长黄循财透露，中新双方将通过30 天互免签证安排，加强两国人员往来。此前，马来西亚、泰国也宣布对中国的免签政策。新马泰一直以来是中国公民出境游的热门目的地，此次三国同时免签，增强了游客单次出境的可玩性和便利性，三地有望成为元旦、春节出行的热门目的地。我们认为 Q3 或为航空投资大时代的起点，中长期看行业基本面向好趋势不改，国际市场受中美航线复苏、出入境签证政策放宽等利好驱动持续恢复，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，航空公司将迎来业绩触底反弹带来的 β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 n 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 n 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年 7 月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11 月 22 日，深圳市住房和建设局优化了普通住房认定标准，将享受优惠政策的普通住房标准调整为住宅小区建筑容积率 1.0 及以上，且单套住房套内建筑面积小于等于120平方米或者单套住房建筑面积小于等于144平方米。同时，深圳二套房政策首付比例由原来的普通住宅 70%、非普通住宅 80%统一调整为40%。此外，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1 万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）12 月 4 日-12 月 8 日，日均执飞航班量：南方航空 2169.60 架次，周环比减少 1.41%；东方航空 2031.20 架次，周环比减少 3.46%；中国 国航 1470.20 架次，周环比减少 0.91%；春秋航空414.00 架次，周环比减少 0.65%；吉祥航空 327.00 架次，周环比增加 2.60%。2）12月 4 日-12 月 8 日，平均飞机利用率：南方航空 7.40 小时/日，周环比减少 2.63%；东1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.0022-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-11交通运输指数沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 方航空 6.80 小时/日，周环比减少 4.23%；中国 国航 7.20 小时/日，周环比减少2.70%；春秋航空 7.50 小时/日，与上周持平；吉祥航空 7.80 小时/日，周环比增加4.00%。 n 机场：国内航线周环比下降，国际航线周环比增减不一。1）12 月 4 日-12 月 8 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 958.80 架次，周环比减少 0.88%；北京首都机场 896.00 架次，周环比减少 1.65%；广州白云机场 1020.60 架次，周环比减少 0.43%；厦门高崎机场 408.20 架次，周环比减少 1.81%；上海浦东机场 793.00架次，周环比减少 3.38%；上海虹桥机场 691.00 架次，周环比减少 0.49%。2）12 月4 日-12 月 8 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 64.40 架次，周环比增加 2.22%；北京首都机场 139.80 架次，周环比减少 0.45%；广州白云机场 165.80架次，周环比增加 1.90%；厦门高崎机场 41.40 架次，周环比增加 9.77%；上海浦东机场 298.80 架次，周环比减少 0.54%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持平。 n 航运：集运指数、散运指数、油运指数周环比增减