医疗器械行业周度点评：集采规则不断完善，板块政策面持续向好

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 集采规则不断完善，板块政策面持续向好 2023 年 12 月 04 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 5.83 10.81 -11.38 沪深 300 -3.46 -8.74 -10.61 邹 建军 分 析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙 靖宁 分 析师 执业证书编号:S0530523120001 longjingning@hnchasing.com 1 医疗器械行业周报：呼吸道疾病高发，关注IVD 检测需求 2023-11-28 2 医疗器械行业周报-第四批高值耗材国采 2 号文发布，整体规则温和 2023-11-23 3 医疗器械行业周报：安徽 25 省 IVD 集采规则出炉，延续温和风格 2023-10-17 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 迈瑞医疗 7.92 36.68 9.76 29.76 11.59 25.06 买入 心脉医疗 4.96 41.73 6.56 31.55 8.55 24.21 买入 惠泰医疗 5.37 70.34 7.37 51.25 9.92 38.08 增持 鱼跃医疗 1.59 21.25 2.36 14.32 2.22 15.22 增持 我武生物 0.67 44.15 0.76 38.92 0.95 31.14 增持 澳华内镜 0.16 412.06 0.65 101.43 1.04 63.39 增持 开立医疗 0.86 59.99 1.15 44.86 1.51 34.17 增持 海泰新光 2.1 28.14 1.56 37.88 2.11 28.00 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为-0.76%，在申万 32 个一级行业中排名第 23 位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为 0.20%，在 6个申万医药二级子行业中排名第 2 位，分别跑赢医药生物（申万）、沪深 300 指数 0.96、0.36 百分点。截止 2023 年 12 月 1 日，医疗器械板块 PE 均值为 32.68 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 2，相对申万医药生物行业的平均估值溢价 13.75%，相较于沪深 300、全部 A股溢价 220.70%、142.68%。  集采规则趋于温和成熟。与冠脉支架首次国采相比，现行集采规则更为温和、科学，除价格因素外，竞价规则综合考虑产品质量、市场份额、供应与配套服务等，充分考虑医疗机构使用习惯、给予临床更大选择选择空间、稳定临床使用格局；尊重创新，给予高临床价值产品一定溢价；同时设置保底中选机制，增大企业中选机会，稳定中选预期，此次甘肃省甲功集采首次提出议价中选规则，给予企业充分的交流时间与自主选择权。整体来看，集采非绝对“唯低价论”，中选价格核心决定因素为产品竞争格局与内在临床价值。我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，建议关注国产眼科器械及骨科耗材生产企业，如爱博医疗、昊海生科、大博医疗、威高骨科、春立医疗等，以及国产化学发光龙头企业迈瑞医学、新产业、安图生物等。  投资建议：近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的-22%-12%-2%8%18%2022-122023-032023-062023-092023-12医疗器械沪深300行业周度点评 医疗器械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。  风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 周度回顾 .................................................................................................................. 4 2 本周观点：集采规则不断完善，板块政策面持续向好 ............................................... 7 3 重点行业及公司动态 ................................................................................................ 9 图表目录 图 1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） .................................................................. 4 图 2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 3：近一周医药生物子行业估值情况......................................................................... 5 图 4：医疗器械、医药生物、沪深 300 历年估值........................................................... 6 图 5：医疗器械对沪深 300、医药生物的溢价率............................................................ 6 图 6：2019 年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 ............................