家用电器行业2023年10月家电零售和企业出货端数据解读：空调零售出货端均延续增长，金融支持房地产力度加大

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023 年 12 月 07 日 空调零售出货端均延续增长，金融支持房地产力度加大 看好 ——2023 年 10 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 "洗衣机出口罕见高增，小家电出海黑五销售超预期-《2023/11/27-2023/12/01》家电周报" 2023 年 12 月 2 日 "12 月空调出口排产延续高增，关注广东城中村改造加速-《2023/11/20-2023/11/24》家电周报 " 2023 年 11 月 25 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  空调出货端：外销同比大幅增长，内销同比微降。2023 年 10 月空调行业实现产量 949.60万台，同比下降 0.10%；实现总销量 933.20 万台，同比上升 7.70%，其中内销 506.70万台，同比下降 4.50%，出口 426.50 万台，同比上升 26.90%，外销市场维持高景气度。  空调零售端：10 月空调线上量额双位数上升，线下量额小幅下降，双线均价同比微降。10 月 份 空调 线下 零 售量 /额 分 别同 比 下滑 4.8%/6.1% 。线 上 零售 量 /额 同比 上 升14.16%/10.84%。价格方面，10 月线下终端零售均价同比下降 0.66%至 4387 元；线上行业零售均价由升转降，同比下降 2.91%至 3253 元。  冰洗：10 月线下零售额有所回升，冰箱均价持续增长。冰箱 10 月线下零售额/量分别同比+1.7%/-0.3%，洗衣机线下零售额/量同比+5.4%/3.6%。  厨电：10 月洗碗机双线销售表现分化，烟灶均价上升。传统大厨电：10 月油烟机线下零售量和零售额分别同比-3.9%和-3.7%，燃气灶零售量和零售额分别同比 0.3%和 2.9%。新兴厨电：10 月洗碗机线下实现销售量 2.46 万台，同比增长 43.89%，实现销售额 1.87亿元，同比增长 46.30%。厨房小家电：10 月电饭煲销量同比上升 16.07%，销额同比下降 14.22%，均价同比下降 1.73%；破壁机销量同比下降 9.23%，销额同比下降 26.20%，均价同比下 18.69%；养生壶销量、额同比分别+13.63%/+1.14%，均价同比下降 10.99%。  生活小电器：清洁电器双线销售分化，智能投影均价走高。清洁电器：2023 年 10 月扫地机器人线上销量 14.95 万台，同比下降 54.51%，销售额 2.17 亿元，同比下降 54.45%，均价 1453.97 元，同比提升 0.13%。10 月吸尘器实现线上销量 34.19 万台，同比下降34.70%，销售额 1.73 亿元，同比下降 20.87%，均价 505.09 元，同比提升 21.19%。10月洗地机实现线上销量 16.09 万台，同比下降 37.03%，销售额 4.48 亿元，同比下降24.58%，均价 2782.24 元，同比提升 19.77%。个护电器：10 月按摩椅线上销量 6.6 万台，同比下降 39.23%，销售额 3.78 亿元，同比下降 32.35%，均价 5752.4 元，同比上升 11.33%。智能投影：10 月投影仪实现线上销量 28.39 万台，同比下降 53.13%，销售额 7.51 亿元，同比下降 35.77%，均价 2644.73 元，同比上升 37.04%。  投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线： 1）地产链：从 7 月 21 日住建部推进老旧小区改造，到 7 月 24 日政治局会议未提及“房住不炒”，再到 7 月 27 日住建部再发文降首付、降利率、税费减免以及“认房不认贷”，8 月以来“四限”政策大幅松绑，地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。大厨电板块首推标的老板电器。 2）出口链：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐关注三季度收入持续改善，控股股东底部增持的小家电出口企业新宝股份。 3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 1．空调：10 月外销出货端同比双位数增长，内销同比微降，全渠道均价微降 1.1 出货端：外销同比大幅增长，内销同比微降 根据产业在线披露数据，2023 年 10 月空调行业实现产量 949.60 万台，同比下降 0.10%；实现总销量 933.20 万台，同比上升 7.70%，其中内销 506.70 万台，同比下降 4.50%，出口 426.50 万台，同比上升 26.90%，外销市场维持高景气度。 图 1：10 月空调行业内销同比下降 4.50%（单位：万台/%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：10 月空调行业出口同比上升 26.90%（单位：万台/%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 重点公司：格力总销量同比微降，海尔总销量同比持平，美的、奥克斯总销量同比上升。重点公司方面，根据产业在线白电数据，2023 年，格力 10 月销量同比下降 1.85%，其中内销同比减少 9.09%，出口增长 30.00%；美的 10 月销量同比上升 8.00%，其中内销-40%-20%0%20%40%60%80%100%02004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月202220232022yoy（右轴）2023yoy（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月202220232022yoy（右轴）2023yoy（右轴） 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 18 页