证券Ⅱ行业月度点评：中央金融工作会议释放积极信号，利好头部券商

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 中央金融工作会议释放积极信号，利好头部券商 2023 年 12 月 07 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ -2.25 -4.24 -1.05 沪深 300 -5.15 -11.01 -13.87 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业 2023 年 10 月月报：市场成交低迷，建 议 关 注 低 估 值 下 的 行 业 配 置 机 会2023-10-13 2 证券行业 2023 年 9 月月报：活跃资本市场一 揽 子 政 策 出 台 ， 行 业 中 报 业 绩 向 好2023-09-06 3 证券行业 2023 年 8 月月报：政治局会议释放 积 极 信 号 ， 建 议 关 注 券 商 板 块 机 会2023-08-10 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中信证券 1.44 14.55 1.58 13.26 1.87 11.20 增持 华泰证券 1.22 11.68 1.58 9.02 1.79 7.96 买入 中信建投 0.97 25.71 1.56 15.99 1.74 14.33 增持 中金公司 1.57 25.43 2.02 19.77 2.41 16.57 增持 东方证券 0.35 24.77 0.57 15.21 0.64 13.64 买入 东方财富 0.65 22.17 0.66 21.83 0.78 18.47 买入 招商证券 0.93 14.78 1.08 12.73 1.25 11.00 增持 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业 11 月跑赢沪深 300。在 31 个申万行业指数中位列第 21 位，证券板块下跌 0.67%。  上市券商估值较 10 月末上升。截至 12 月 4 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.22 倍，较 10 月末上升 0.04 倍,大券商 PB 估值为 1.16 倍,中小券商 PB 估值为 1.31 倍。  中央金融工作会议释放积极信号，利好头部券商。中央金融工作会议10 月 30 日至 31 日在北京举行。会议上提出要围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。中央金融工作会议释放了坚定资本市场改革的积极信号，为金融发展指明方向、坚定了信心，在加快建设金融强国的政策导向下，特别是在提出培育一流投资银行的背景下，头部券商有望通过并购重组等方式进一步做大做强。此外，11 月 3 日，证监会就《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见，对优质券商风控指标的放松，有助于其进一步加大杠杆从而增厚利润、提振 ROE 水平。  维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向券商两条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -14%-4%6%16%26%2022-122023-032023-062023-09证券Ⅱ沪深300行业月度点评 证券Ⅱ 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业 11 月跑赢沪深 300。上证综指 11 月上涨 0.36%，沪深 300 指数下跌 2.14%，同期申万券商指数下跌 0.67%,跑输上证综指 1.03 个百分点,跑赢沪深 300 指数 1.46 个百分点,在 31 个申万行业指数中位列第 21 位。 图 1：申万一级行业指数 11 月表现 资料来源：wind，财信证券 上市券商 11 月表现分化。行业涨幅前 5 位分别为方正证券(14.51%)、信达证券(14.26%)、中金公司(10.21%)、国联证券(8.47%)、中信建投(6.62%)。行业跌幅前 5 位分别为华泰证券(-10.61%)、华创云信(-9.33%)、首创证券(-6.31%)、国盛金控(-5.84%)、东吴证券(-4.36%)。上市券商 11 月涨跌幅中位数为-0.26%。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股 票 代 码 股 票 名 称 11月 涨跌幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 股 票 代 码 股 票 名 称 11月 涨跌幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 601901.SH 方正证券 14.51 36.24 601688.SH 华泰证券 -10.61 15.37 601059.SH 信达证券 14.26 64.86 600155.SH 华创云信 -9.33 36.00 601995.SH 中金公司 10.21 6.95 601136.SH 首创证券 -6.31 24.55 601456.SH 国联证券 8.47 3.56 002670.SZ 国盛金控 -5.84 26.18 601066.SH 中信建投 6.62 9.68 601555.SH 东吴证券 -4.36 20.08 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较 10 月末上升。截至 12 月 4 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.22 倍，较 10 月末上升 0.04 倍,大券商 PB 估值为 1.16 倍,中小券商 PB 估值为 1.31 倍。 -6-4-202468煤炭传媒社会服务机械设备医药生物汽车农林牧渔计算机通信商贸零售综合环保交通运输纺织服饰电子国防军工食品饮料轻工制造公用事业上证综指家用电器证券Ⅱ石油石化房地产基础化工建筑装饰钢铁沪深300银行美容护理有色金属电力设备建筑材料% 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 2：上市券商、全部 A 股历史 PB 估值