安防行业月度跟踪报告：4月份招标数据亮眼，详解贸易纠纷下安防龙头应对措施

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 信息技术 | 电子 推荐（维持） 4月份招标数据亮眼， 详解贸易纠纷下安防龙头应对措施 2019 年05 月14 日 安防行业月度跟踪报告 上证指数 2884 行业规模 占比% 股票家数（只） 247 6.8 总市值（亿元） 27240 5.3 流通市值（亿元） 18279 4.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -11.9 10.1 -20.5 相对表现 -3.3 -3.7 -13.7 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《电子行业 18 年报及 19 年一季报深度解析—行业景气周期寻底，把握成长主线及优质龙头》2019-05-09 2、《PCB 行业深度跟踪报告—CPCA 2019 草根调研及专题会议纪要》2019-04-04 3、《电子行业策略观点—华为年报及P30 系列供应链详解，科创板新披露电子公司速递》2019-04-04 本篇报告深入讨论了 2019 年 4 月政府安防项目招中标数据，对贸易纠纷的核心问题及安防龙头的应对措施做了具体分析。同时介绍了华为、新华三发布会等近期行业热点事件，我们坚定看好安防龙头海康威视，大华股份的长期发展。 1、4 月份招标数据亮眼，大型项目落地节奏加快：2019 年 4 月，据招标信息网统计，政府安防项目招标金额为 57.17 亿元，同比上升 68.86%，中标金额为 47.45亿元，同比下降 29.73%。4 月份招标金额同比高增，主要系近期政府财政相对宽松，安防建设开始回暖；也有去年同期招标仅有 33.86 亿，基数较低的原因。 具体来看，公路信息化项目高增，大型项目落地节奏加快等因素使得安防景气度向上。而市场最为关注的“雪亮工程”项目，其招标数据有所放缓，但中标表现仍有 149%的增长。单月招中标金额分别为 3.48 亿/5.77 亿，同比下降 58%/上升 149%。我们认为雪亮工程自年初以来招标力度较大，短期内招标增速下行不影响长期逻辑。由于雪亮工程有 2020 年公共监控“全覆盖”的刚性要求，我们对其后续表现仍保持乐观预期。 2、贸易纠纷再起波澜，行业龙头积极面对：5 月 5 日，特朗普突然公开宣布将提升自中国进口的 2000 亿美元产品税率至 25%，并不排除对其他 3000 亿产品进一步征税的可能性。受此影响，近期 A 股电子板块调整幅度较大。 我们认为中美之间再起波澜，外界环境发生变化，对安防以及整个电子板块公司的海外业务都有一定影响。但经历前期多轮的贸易纠纷洗礼。安防龙头公司对于征税、人权等问题已有一定的预案准备。不必过分夸大贸易纠纷影响。 （1） 目前海康美国业务占公司营收比例 6%，受 2000 亿征税影响的产品比例为 25%，相当于公司总营收的 1-2%。大华数据与海康相近，整体来看影响比例有限。同时，公司也在积极储备海外产能/供应中心。目前海康威视在印度已有产能，后续将视市场需求扩产；大华股份在墨西哥和匈牙利也有海外供应中心，可规避关税问题。 （2） 就市场关心的人权问题，我们认为公司长期以来秉持着公开透明的方式与美方就人权问题做沟通。最大化的降低了进出口管制的可能性。此外，我们还分析了海康大华的芯片供应链，目前安防产业链最为核心的 IPC 处理器已经基本实现国产化，存储器芯片主要供应商来自日韩，模拟芯片的国产替代在不断加速。AI 芯片方面，目前国产 AI 芯片厂商如海思，寒武纪在推理端已具备完善的产品组合，可以对英伟达等国际厂商形成替代。 3、其他行业热点事件跟踪：本月两大重磅行业会议值得关注：（1）中国智能安防行业峰会上，华为针对智能安防领域三大问题“算力、算法、大数据”提出了自己的解决方案。（2）2019 Navigate 领航者峰会上，新华三联合紫光华智发布数字大脑计划，以 4+N 模式为基础，拓展智能安防市场。此外，行业政策方面，本月政府机构通过行业会议，下发文件等方式推进“智慧监狱”与“智慧养老院”的建设。并规范化了视频监控室外电子设备箱通用技术要求。 （接下页） 鄢凡 0755-83074419 yanfan@cmschina.com.cn S1090511060002 研究助理 方竞 fangjing1@cmschina.com.cn -40-30-20-10010May/18Aug/18Dec/18Apr/19(%)电子沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 4、投资建议：我们认为安防板块政府项目招标情况在一季度表现不佳，但现已出现回暖趋势。后续伴随着下半年安防旺季的到来，雪亮工程的加速建设，招中标数据望逐季改善。安防板块龙头公司业绩在行业回暖的趋势下，也将得到释放。 虽然市场需求有所回暖，但受中美贸易纠纷影响，安防板块近期表现不佳。我们认为经历前期多轮的贸易纠纷洗礼。安防龙头公司对于征税、人权等问题已有一定的预案准备。不必过分夸大贸易纠纷对其影响。且不论后续谈判进展如何，我们仍可自下而上中长线把握住能够积极应对调整，并逆势构建自身竞争力的优质公司，我们仍坚定看好海康大华的长线发展，在市场系统调整中的中长线建仓价值凸显！ 风险提示：宏观经济景气度下降，竞争加剧，海外及新业务拓展不及预期。 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 正文目录 一、4 月份招标数据亮眼，大型项目落地节奏加快 ...................................................... 5 1. 单月 PPP 项目招中标依旧疲软 .............................................................................. 6 2. 雪亮工程招标有所放缓，不改长期看好逻辑 .......................................................... 7 3. 大型项目招标数据高增，落地节奏加快 ................................................................. 7 4. 总结：4 月份已有回暖趋势，后续有望逐季改善 ................................................... 9 二、贸易纠纷跟踪：再起波澜，行业龙头积极面对 ..................................................... 9 1、板块系统调整，悲观预期充分反映 .......................................................................... 9 2、中美贸易纠纷给安防板块带来的两大挑战 ............................................................. 10 3、面对贸易纠纷，安防龙头积极应对 ................................................