汽车行业专题研究：Cybertruck交付在即，看好特斯拉产业链

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2023 年 11 月 28 日 汽车 Cybertruck 交付在即，看好特斯拉产业链 皮卡源于美国，全球需求仍有提升空间。皮卡兼具载人载货的双重功能，由福特在上世纪 20 年代首创，得到美国消费者广泛欢迎，并逐步向全球渗透，成为全球车市的重要组成部分，由偏越野性能的美系车型与偏经济适用的日系车型主导。2022 年，全球皮卡销量超 510 万辆，渗透率超 6%。美国为全球最大的皮卡市场，占据全球过半销量，以家用需求为主，偏好兼具越野功能与舒适性的中高端车型。中国为全球第三大市场，国内需求约 40 万辆的水平，由家用和商用需求共同驱动增长，近年来在路权放宽、进城解禁等诸多政策利好拉动下，需求加速释放中。以商用为主的泰国、巴西和以家用为主的加拿大、澳大利亚等销量也相对靠前。在宏观经济向好预期及部分区域政策支持下，皮卡销量仍有提升空间。 北美是全球最大皮卡市场，电动化率有望提速。近年来美国、加拿大及墨西哥皮卡销量占到全球约 65%的份额，本国市场的渗透率也在稳步提升。美国市场集中度高，CR5 近 90%，由福特、雪佛兰、RAM、丰田、日产等美系、日系品牌占据主要份额，福特凭借 F 系列的强劲动力表现，销量持续领跑，市占率超 30%，为美国市场的绝对龙头。近两年，美国市场中优质电动皮卡供给明显增加，以福特 F-150 Lightning、Rivian R1T 为代表的电动皮卡，动力性能强劲、功能配置丰富，智能化能力领先，引领美国电动皮卡渗透率实现 0 到 1 的突破。随着头部厂商加速完善电动皮卡产品矩阵，未来北美皮卡市场电动化率有望持续攀升。 Cybertruck 交付临近，把握产业链机会。特斯拉于 2019 年首次推出纯电动皮卡车型 Cybertruck，在造型设计上有别于传统皮卡，具有极强的科技感，并搭载诸多创新技术，包括 4680 电池单元、一体化压铸、超硬 30X冷轧不锈钢车身、装甲玻璃、自适应空气悬架等；突破了以往传统燃油皮卡动力极限，实现 0 至 60 英里/小时加速最快仅 2.9 秒及最高 6.3 吨的超强牵引能力；硬件上将搭载 Autopilot HW 4.0，自动驾驶能力在同类竞品中处于领先地位。Cybertruck 自发布以来需求持续旺盛，在手订单近 200万辆，德州工厂产能储备稳步推进，将在 11 月 30 日正式交付，有望推动特斯拉销量进一步增长。 投资建议：超强的产品力加持，叠加皮卡交付开启，特斯拉进入新一轮产品周期，产业链公司深度受益。建议关注：【拓普集团】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【嵘泰股份】【威唐工业】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【多利科技】【美利信】。 风险提示：新车型投放节奏不及预期，行业需求不及预期，行业价格竞争持续。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 相关研究 1、《汽车：广州车展总结：新势力&自主新车强势，高阶智驾迭代加速》2023-11-20 2、《汽车：小米入局、政策助力，持续看好 Q4 行情》2023-11-20 3、《汽车：自动驾驶试点持续增加，“华为”车型谱系不断丰富》2023-11-13 -16%0%16%2022-112023-032023-072023-11汽车沪深300 2023 年 11 月 28 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、皮卡起源于美国，全球需求有较大提升空间 .................................................................................................. 3 二、北美皮卡市场格局集中，福特份额领先 ......................................................................................................... 5 三、Cybertruck 交付在即，特斯拉开启新周期 ................................................................................................... 8 3.1 Cybertruck 搭载诸多新技术，竞争力大幅领先 ............................................................................................. 8 3.2 Cybertruck 在手订单充沛，德州工厂产能储备持续推进 ............................................................................... 11 投资建议 ....................................................................................................................................................... 12 风险提示 ....................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：全球首款皮卡车型—福特 T 型皮卡 .............................................................................................................. 3 图表 2：美系越野类皮卡代表—福特 F150 ................................................................................................................ 3 图表 3：日系经济适用类皮卡代表—铃木 Carry ......................................................................................................... 3 图表 4：全球主要皮卡市场特征 ............................................................................................................