汽车及汽车零部件行业研究：“华为汽车圈”推进合作，IRA法案更新FEOC细则

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化 1）锂价：12 月 1 日，氢氧化锂报价 12.00 万元/吨，较上周下降 7.69%；碳酸锂报价 12.95 万元/吨，较上周下降 7.50%。 2）终端：11 月 1-26 日，乘用车批售 159.6 万辆，同/环比+19%/-9%，累计批售 2186.7 万辆，同比+8%；电车批售 67.9万辆，同/环比+42%/+0%，累计批售 747.9 万辆，同比+36%。 投资逻辑 终端：1、11 月新势力销量出炉，多家车企持续创新高，年末爆款巨献可期。头部 10 家合计交付 20.47 万辆，同/环比+88%/+5%，累计销量 162.6 万辆，同比+66%。众新势力持续破新高，理想、小鹏站稳 4 万/ 2 万辆级，MPV 上市后预计持续走高；问界迈入 1.8 万辆级。12 月问界 M9、理想 MEGA、小鹏 X9 等陆续上市交付，年末车市有望持续火爆。 2、特斯拉 Cybertruck 正式交付，公司强势蓄能将迎新周期。特斯拉正式发布电动皮卡 Cybertruck 并开启交付。新车车身尺寸 5660/2020/1790mm，轴距 3630mm，略小于 F150 大于 R1T。核心卖点：1）性能强劲，采用线控转向+后轮转向，野兽版加速度仅 2.7s，远胜于 R1T/F150 等竞品；2）被动安全出色，全车采用外骨骼工艺打造，使用 304 不锈钢材料，无车漆，车辆结构坚硬；3）包含车载电源，提供“Powershare”外放电功能，牵引能力最大 4990kg，载重最大 1134kg，契合美皮卡应用情景同时兼顾旅行，且牵引能力等均优于竞品。站在现在这个时间点，我们认为特斯拉已经触底，后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期（fsd+新车型+机器人），持续推荐特斯拉及特斯拉产业链。 3、长安入股华为车 BU。长安汽车公告，与华为签署《投资合作备忘录》，成立新公司注入华为车 BU 资产，本次交易乙方及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过 40%。目前智选合作四家车企均已收到入股邀请，后续看，随着华为成为众多车企的 tier1，tier2 或是未来主要投资方向。围绕“华为供应链”和“华为不做”两个方向选股。 产业链：美国发布 IRA 法案关于 FEOC（“受关注外国实体”）的更新。12 月 1 日，美国财政部、能源部颁布“受关注外国实体（FEOC）”的详细规定。本次细则主要更新了对 FEOC 的界定，并再次明确若 24/25 年仍包涵产自 FEOC 的电池组件/关键矿物，将无法获得任何补贴。我们判断，新车周期到来&产能限制解除，预计 24 年美国电动化持续；目前美国本土电池及组件制造能力仍较弱，隔膜、负极等环节预计对国内进口依赖高，民企赴美建厂或符合政策要求，关注宁德、恩捷、天赐、亿纬等企业进展。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 本周重要行业事件 美国 IRA 法案更新，特斯拉 Cybertruck 正式交付，长安入股华为车 BU，江淮与华为签署合作协议等。 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型................................................................ 4 1.1 海外：马来西亚公布最新电动政策，特斯拉 Cybertruck 终上市................................. 4 1.2 国内：新势力月销出炉多车企成绩亮眼，华为成立新智驾公司引长安等入股...................... 5 1.3 智能化：智能驾驶观点更新................................................................ 7 1.4 新车型：S7 定价&权益超预期，爆款预定；问界订单交付破新高，“华为汽车圈”未来可期 ........ 7 二、龙头公司及产业链............................................................................ 8 2.1 重点事件点评............................................................................ 8 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 8 三、国产替代&出海.............................................................................. 11 3.1 国车出海：埃安长安等亮相泰国汽车博览会，岚图长城欧洲布局............................... 11 3.2 电池材料出海：亿纬锂能推进海外项目..................................................... 12 四、新技术..................................................................................... 12 4.1 大圆柱电池：特斯拉开启全球首批交付 Cybertruck，关注 46 系电池带来国内产业链变化 ......... 12 4.2 钠离子电池：力神电池推出钠电池新品..................................................... 13 五、商用车：重卡、轻卡、环卫与客车............................................................. 13 5.1 11 月重卡销量：全月销售 7.5 万辆同比+61%，累计 86.3 万辆同比+40% ......................... 13 5.