医药生物行业周报：器械出海前景广阔，海外市场加速企业成长

行 业 研 究 2023.12.04 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 医药生物行业周报 器械出海前景广阔，海外市场加速企业成长 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 613 总股本(亿股) 5,520.55 销售收入(亿元) 36,964.47 利润总额(亿元) 3,975.87 行业平均 PE 64.51 平均股价(元) 26.64 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《流感高发期到来，关注呼吸道感染诊疗需求释放》2023.11.27 《亿帆医药 F627 获批 FDA 上市，国产创新药出海不断拓展》2023.11.21 《门诊统筹政策陆续落地，处方外流加速带来药店新增量》2023.11.14 《GLP-1 药物带动国际巨头业绩持续超预期，产业链有望率先受益》2023.11.09 本周（2023.11.27-2023.12.1）申万医药指数涨幅-0.74%，沪深 300 指数涨幅-1.42%，跑赢沪深 300 指数 0.68%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 23 位。截至本周五（2023.12.1）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 28.98 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 10.53 倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为175.14%，仍处于历史低位。 本周，第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购于 11 月 30 日在天津开标，覆盖人工晶体、运动医学相关高值医用耗材，总计市场规模约 155 亿元，其中人工晶体类耗材 11 个品种共计 65 亿元，运动医学类耗材 19 个品种共计 90 亿元。据统计，本次集采拟中选产品平均降价 70%左右，其中人工晶体类耗材平均降价 60%，预计每年可节约费用 39 亿元，运动医学类耗材平均降价 74%，预计每年可节约费用 67 亿元，将广泛惠及白内障患者及运动损伤患者。 国内医疗器械市场蓬勃发展，国产优质企业迈入成长新阶段，亟待开拓海外新机遇。我国医疗器械市场需求较大，增速也高于全球平均水平，庞大市场需求培育出众多优质企业，截至 2022 年底已达 32632 家。多年来，国家出台系列政策鼓励创新型、高端化医疗器械发展，持续完善产品审批注册流程，优化市场发展环境，并有带量采购、DRG/DIP 模式等加速国产医疗器械产品的推广和进口替代进程，国产企业实现了突飞猛进的发展，并持续寻求新的机遇。海外医疗器械发展起步较早，市场教育更为成熟，需求空间广阔。国产企业技术水平及产品储备正在加速赶超国际水平，且产品普遍具备显著性价比优势，在海外各区域、各细分市场中都将具备一定的竞争力。据人民日报数据统计显示，2022 年中国医疗器械出口“一带一路”国家贸易金额达 1609.7 亿元，占总出口额的 33.6%。随着我国产品出口体系和国家政策支撑体系的不断完善，更广的出口市场有待进一步开拓。 海外医疗器械市场空间广阔，国际化是龙头企业成长的重要路径。据国家药监局指导编发的《2023 医疗器械蓝皮书》数据显示，我国 2022 年医疗器械生产企业营收约 12400 亿元，仅占全球医疗器械市场的 27%，如出海企业能拿到海外一定的市场份额，将带来十分可观的增量。全球医疗器械龙头企业始终将国际化放在其发展的重要地位，且近 30 年来趋势更加明显。据罗兰贝格数据，全球最大的医疗器械公司美敦力的非本土市场收入由 2005 年的 33%提升至 2021 年的 49%；而对于大部分尚处在发展阶段的中国医疗器械公司而言，其国际化水平参差不齐，鲜有规模较大的代表企业海外收入占比超 30%，仍有较大的提升空间。 投资建议：国产医疗器械企业技术及产品正加速赶超国际水平，随着国内进口替代进程的加快，国产企业正向新的发展阶段迈进，开拓海外广阔市场正是企业进一步成长的重要路径，具备较强的产品力基础及海外渠道基础将赋予显著的竞争优势，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、维力医疗、新产业、亚辉龙、三诺生物、鱼跃医疗、微创医疗、南微医学等。 风险提示：市场竞争加剧风险，政策变动风险，进/出口税率提升风险，地缘政治变动风险，海外市场拓展不及预期风险，其他系统性风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -17%-12%-7%-2%3%8%22/12/4 23/2/15 23/4/29 23/7/11 23/9/22 23/12/4医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 1 医药周度行情回顾 本周（2023.11.27-2023.12.1）申万医药指数涨幅-0.74%，沪深 300 指数涨幅-1.42%，跑赢沪深 300 指数 0.68%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 23 位。 图表1:申万一级行业指数周度涨跌幅（2023.11.27-2023.12.1） 资料来源：Wind，方正证券研究所 根据申万三级行业划分，血液制品、诊断服务、体外诊断、其他生物制品、其他医疗服务、医疗耗材及疫苗都呈现上涨趋势。本周医药行业涨幅最高的子板块为血液制品（7.19%）、诊断服务（1.35%）和体外诊断（1.15%），原料药子板块跌幅最高，为 2.9%。 图表2:医药各细分行业指数区间涨跌幅（2023.11.27-2023.12.1） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截至本周五（2023.12.1）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 28.98 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 10.53 倍，医药生物行业相较于沪深 300指数的估值溢价率为 175.14%，仍处于历史低位。 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%社会服务煤炭商贸零售传媒通信计算机电子汽车交通运输纺织服饰食品饮料综合公用事业机械设备环保石油石化国防军工轻工制造建筑装饰有色金属农林牧渔美容护理医药生物钢铁非银金融电力设备基础化工家用电器银行建筑材料房地产-4%-2%0%2%4%6%8%血液制品诊断服务体外诊断其他生物制品其他医疗服务医疗耗材疫苗线下药店医院医疗设备化学制剂医疗研发外包医药流通中药Ⅲ原料药医药生物 行业周报 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 图表3:医药生物行业估值溢价水平（截至 2023.12.1） 资料来源：Wind，方正证券研究所 2 医药周度要闻回顾 本周，第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购于 11 月 30 日在天津开标，本次集采覆盖人工晶体、运动医学相关高值医用耗材。按集采前价格计算，此次集采产品的市场规模约 155 亿元，其中人工晶体类耗材 11 个品种共计 65 亿元，运动医学类耗材 19 个品种共计 90 亿元。据统计，本次集采拟中选产品平均降价70%左右，其中人工晶体类耗材平均降价 60%，预计每年可节约费用 39 亿元，运动医学类耗材平均降价 74%，预计每年可节约费用 67 亿元，将广泛惠及接受晶体植入