纺织服装行业周报：越南拟对跨国企业征收全球最低税

[Table_Title] 越南拟对跨国企业征收全球最低税 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点： 本周波司登发布 24 财年中报业绩公告，公司 FY23/24 上半年收入/归母净利为 74.72/9.19 亿元，同比增长 20.9%/25.1%，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损后，公司净利同比增长 12.9%。主品牌波司登收入增长 26%，上半年净关店但直营店效大幅增长。羽绒服 OP 增长 18%，毛利率持平、归母净利率增长 0.5PCT 主要受益于商誉减值亏损减少。 本周越南拟批准向当地外国企业征收 15%公司税的法案，以落实经济合作与发展组织的最低公司税要求。根据经合组织（OECD）2021 年推出的国际税收制度改革计划，从 2024 年 1 月起，同意加入这项计划的经济体必须对当地大型跨国企业征收最低 15%的公司税，以打造公平的竞争环境和避免成为一些大公司的“避税天堂”。越南已承诺遵守这一要求，国会于星期三（11 月 29 日）批准这项最低公司税法案。越南的公司税率是20%，但多年来一直向大型外国投资者提供低至 5%的有效税率和长时间的零税期。践行最低公司税要求，意味着当地的大型跨国企业要缴纳更多税款；如果没有相应的补贴政策，越南对于外企投资的吸引力可能降低。我们分析，由于有收入体量线，如健盛、新澳、伟星等影响不大，华利则已为 25%税率，其他公司中：百隆东方：1）我们预计公司 24 年仍将有较多可抵扣亏损，因此 24 年影响不大。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2 月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，目前市场主要担心 24H1 高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至 24PE10X 左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端，一方面推荐 24 年成长型标的安利股份、开润股份、兴业科技；另一方面预计部分公司 Q4 有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、盛泰集团。 ► 行情回顾：跑赢上证综指 1.01PCT 本周，上证指数下跌 0.31%，创业板指下跌 0.60%，SW 纺织服饰板块上涨 0.70%，跑赢上证综指 1.01PCT、跑赢创业板指1.30PCT，其中，SW 纺织制造上涨 0.26%，SW 服装家纺上涨0.64%，SW 饰品上涨 1.54%。其中涨幅前三的板块为电商、纺织机械、家纺，跌幅前三的板块为纺织、高端女装、家纺。目前，SW 纺织服饰行业 PE 为 15.63 倍。本周涨幅第一为若羽臣；跌幅第一为安奈儿达 6.23%。主力资金净流入方面，若羽臣第一，流入 21.92%；而主力资金净流出最多的公司为 ST 贵人，流出 1.34%。 ► 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨 0.48% 截至 12 月 1 日，中国棉花 328 指数为 16357 元/吨，区间上涨 0.48%。截至 12 月 1 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 16127 元/吨，区间下跌 1.97%。截至 11 月 30 日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为 16039 元/吨，区间下跌 1.3%。本周国内外棉价差缩小，截至 12 月 1 日，外棉价格低于内棉价格 230元。 ► 行业新闻：美国服装巨头 VF 集团裁员 500 人；迪卡侬收购专业户外平台 Bergfreunde；运动巨头华南旗舰店关闭，曾投资超 5000 万元；波司登将加大普惠羽绒服赛道布局；泰慕士申请保暖羊毛针织面料专利；拼多多业绩大超预期，旗下跨境电商 Temu 数据表现亮眼；南极电商拟与波思奇羊绒共同运营贝拉维拉；加拿大鹅多品类野心不减，收购奢侈针织生产商；宝尊 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 12 月 3 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 电商依然亏损，拟收购抖音服饰类服务商；销售额破千万，增长率近 400%:梦饷科技助力母婴国货品牌焕新。 风险提示：天气不及预期风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 本周观点 ................................................................................... 5 2. 行情回顾：跑赢上证综指 1.01PCT............................................................... 5 3. 行业数据追踪 ............................................................................... 7 3.1. 原材料相关数据 ........................................................................... 7 3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨 0.48% ........................................................... 7 3.1.2. 羊毛价格较有所回升 ...................................................................... 8 3.1.3. USDA：11 月棉花总产预期同比下降 2.41%，期末库存预期同比下降 1.61% .......................... 9 3.1.4. 10 月全国棉花商业库存同比下降 3.66%...................................................... 10 3.2. 出口相关数据 ............................................................................ 10 3.2.1. 1-10 月纺织服装出口 2457.17 亿美元，同比下降 10.29% ....................................... 11 3.2.2. 出口帐篷：1-10 月油苫布、天蓬及遮