交通运输行业2023年12月投资策略：关注BDI指数大涨，航空燃油附加费再次下调

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月03日超 配交通运输行业 2023 年 12 月投资策略关注 BDI 指数大涨，航空燃油附加费再次下调核心观点行业研究·行业投资策略交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-本周高息股走强，建议关注国际航班恢复进度》 ——2023-11-26《交通运输行业周报-中美航班恢复不断加速，VLCC 运价明显提升》 ——2023-11-20《交通运输行业周报-快递旺季表现稳健，巴拿马运河枯水影响逐步扩大》 ——2023-11-12《交通运输行业周报-航空三季报业绩表现可观，航运或将受益于运价快速提升》 ——2023-11-05《交通运输行业 2023 年 11 月投资策略-油运旺季值得期待，关注极兔上市后的经营变化》 ——2023-10-30航运：本周散运表现亮眼，BDI 指数在中国钢厂积极备货的背景下大幅上涨52%至 3192 点，其中与中国需求相关度最高的 Cape 船型运价涨势最为陡峭，BCI 本周涨幅高达 84%，且受巴拿马运河枯水的影响，小船运价同步出现上涨，如后续中国地产及基建投资有所修复，或有望带来散运的持续强劲。集运方面，本周航商在欧线长协谈判期间继续推涨运价，同时美国经济数据的强劲带动预期改善，但是考虑到供给侧运力投放压力仍在，当前或不宜对运价过度乐观，建议关注资产负债表修复、大力分红回报股东的中远海控。油运方面，本周 VLCC 运价有所修复，TD3C 航线 TCE 达到 53700 美元/天，但是中东进一步减产 100 万桶/天或对短期货量形成较大制约，本周成交量出现了明显下滑。展望 2024 年，VLCC 船型的运力开始进入超低增长阶段，来年仅 3 艘 VLCC 可以下水，如考虑环保及拆解，运力规模或将开始下降，继续看好行业运价向上弹性扩大及运价中枢上移，推荐海能、招轮、南油！航空：本周整体和国内客运航班量环比均有增长，整体/国内客运航班量环比分别为+0.7%/+0.6%，相当于 2019 年同期的 93.7%/102.2%，国际客运航班量环比为+1.5%，相当于 2019 年同期的 56.1%，油价略低于去年同期水平。自 2023 年 12 月 5 日起，800 公里(含)以下和 800 公里以上机票的燃油费价格将进一步下调，相较于调整前，分别降低了 10 元和 20 元，这是继 11 月 5日小幅下调燃油附加费后的“二连降”。目前，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得 25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：国家邮政局和上市公司公布了 10 月快递数据，行业件量增速达到 22%，行业单票价格同比下降 4.1%、环比下降 6.1%；顺丰 10 月速运物流业务量增速环比有所下降，主要是因为 9 月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动 9 月增速偏高；圆通、韵达和申通中，申通 10 月的件量增速最高，且该三家公司的月度单价环比表现平稳。由于价格竞争加剧，今年快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：自下而上推荐德邦股份，高端快运市场通过整合已经形成“德邦+顺丰”双寡头竞争格局。2022 年 9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面公司预计 2023 年和 2024 年京东物流将贡献明显的增量收入，另一方面我们认为 2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告控股、圆通速递、韵达股份、上海机场。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入13.2546921.071.2712.310.4002352顺丰控股买入41.72040321.822.4022.917.4601021春秋航空买入51.2500922.363.9221.713.1603871嘉友国际买入16.9118311.321.4812.811.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5分板块投资观点更新 ............................................................ 7航运板块 .............................................................................. 7航空板块 ............................................................................. 10机场板块 ............................................................................. 13快递板块 ............................................................................. 13铁路公路板块 ......................................................................... 16物流板块 ............................................................................. 16投资建议 ..................................................................... 18风险提示 ..............................