零售行业周报第507期：仍然首推黄金珠宝，关注零售渠道变革

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 12 月 2 日 行业研究 仍然首推黄金珠宝，关注零售渠道变革 ——零售行业周报第 507 期（2023.11.27-2023.12.01） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.31%和-1.21%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.02%，跑赢上证综指和深证成指。2023 年以来（222 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.87%和-11.76%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-6.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 1.02%，位列 30 个中信一级行业的第 7 位。过去一周，30 个中信一级行业中 13 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、通信和传媒，涨幅分别为 2.81%、1.78%和 1.75%。2023 年以来，商贸零售行业涨幅为-6.02%，位列 30 个中信一级行业的第 19 位。2023 年以来，30 个中信一级行业中 13 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、通信和计算机，涨幅分别为 29.38%、26.53%和 14.36%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、贸易和家电 3C，涨幅分别为 1.43%、1.12%和 1.05%。2023 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、家电 3C 和贸易，涨幅分别为 12.02%、7.29%和 0.27%。 过去一周，零售行业主要的 107 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，63 家公司上涨，2 家公司持平，42 家公司下跌，0 家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是南纺股份、若羽臣和值得买，涨幅分别为 47.51%、20.91%和 14.52%。2023 年以来，零售行业主要的 107 家上市公司（不含 2022年首发上市公司）中，43 家公司上涨，64 家公司下跌，0 家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是汇通能源、南纺股份和老凤祥，涨幅分别为 151.28%、82.68%和 58.08%。 零售行业投资策略： 目前整体消费仍在缓慢复苏，从细分赛道看，我们继续首推黄金珠宝赛道。一方面，我们认为美元加息周期或将有放缓，黄金或将有交易性机会；另一方面，我们认为明年或将温和通胀，从而有利于金价提升。此外，目前零售部分高性价比业态受关注度较高，包括零食折扣店、硬折扣超市、奥特莱斯以及直播电商等，拼多多 3Q2023 业绩表现也明显优于其他货架电商。我们建议投资者继续关注零售渠道变革趋势，尤其是高性价比渠道相关标的。建议关注：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%-5%1%6%11%11/2202/2304/2306/2308/23批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 近期地产政策放松，或利好相关产业链——零售行业周报第 506 期（2023.11.20-2023.11.24）（2023-11-26） 10 月社消略超预期，关注线上零售竞争格局——零售行业周报第 505 期（2023.11.13-2023.11.17）（2023-11-19） 关注消费新观念，期待相关利好政策——零售行业周报第 504 期（2023.11.06-2023.11.10）（2023-11-11） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.31%和-1.21%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.02%，跑赢上证综指和深证成指。2023 年以来（222 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.87%和-11.76%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-6.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/12/01） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/12/01） -2%-1%0%1%2%11-2711-2811-2911-3012-01商贸零售（中信）上证综指深证成指 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%08-3109-1409-2810-2011-0311-1712-01商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2023 年以来零售板块表现情况（截至 2023/12/01） -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 1.02%，位列 30 个中信一级行业的第 7 位。过去一周，30 个中信一级行业中 13 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、通信和传媒，涨幅分别为 2.81%、1.78%和 1.75%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是房地产、建材和电力设备及新能源，涨幅分别为-4.86%、-3.31%和-2.30%。 2023 年以来，商贸零售行业涨幅为-6.02%，位列 30 个中信一级行业的第 19 位。2023年以来，30 个中信一级行业中 13 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、通信和计算机，涨幅分别为 29.38%、26.53%和 14.36%。2023 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、电力设备及新能源和房地产，涨幅分别为-37.41%、-25.23%和-19.37%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 2023/12/01） 图表 5：2023 年以来 30 个中信一级行业表现（截至 2023/12/01） -6 -4 -2 0 2 4 房地产建材电力设备及新