通信行业专题研究：区块链-BRC-20：来自BTC基因的创新与破局

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 11 月 20 日 区块链 BRC-20：来自 BTC 基因的创新与破局 比特币的 UTXO 机制使得比特币的每一个最小单位（聪）都是可追踪的、非同质化的，在这个基因的“催动”下，产生了 BRC-20、ORC20 和 BRC21等标准协议，推动了比特币 NFT、BTC 域名等生态发展。但由于比特币不支持智能合约，ERC20 和智能合约催生丰富的以太坊生态，这种局面并未出现在比特币生态，目前各类 BRC-20 通证还处于“Meme”炒作阶段。比特币生态需要类似 DeFi 那样的原生创新来推动生态上一个新的台阶。 BRC-20 起源于一个社区实验，是比特币生态的一次尝试。2023 年 3 月 9日，推特用户 domodata 在 gitbook 上发布了其称之为“有趣且具有实验性的标准”的 BRC-20 标准，它基于 Ordinals 协议创建，可以将铭文设置为 JSON数据格式来部署通证、铸造和转移通证。所以，BRC-20 通证可以理解为是一种变异的 Ordinals NFT，NFT 上铭文刻录的是图片，但 BRC-20 上铭文都是统一的 JSON 格式的文本数据。 BRC-20 并非 ERC20 那样的数字账户余额模型，而是类似记在比特币区块链里的记账文本，并不具备 ERC20 那样的数字账户余额的功能。除此之外，由于以太坊和比特币网络本身就有所不同——以太坊支持智能合约而比特币不支持，基于两个标准而生成的通证的应用场景也大不相同。BRC-20 通证本质上是一个比特币 NFT，或者说是一个带有铭文的聪。BRC-20 所规定的通证部署和铸造方式，为 BRC-20 通证的发行带来了一个更加公平的环境。比特币网络不支持智能合约也就意味着 BRC-20 通证很难产生像以太坊生态那样丰富的场景，BRC-20 通证本质上是一个比特币 NFT。 目前 Ordinals NFT、BRC-20 通证和 BTC 域名还处于 Meme 炒作阶段。根据 dune 显示的数据，自 2022 年 Ordinals 协议发布以来，比特币 Ordinals铭文的铸造量快速增长，而近一个月铸造的增长量更是惊人。截至 2023 年11 月 18 日，单日比特币铭文的铸造量峰值达超过 41 万个，而比特币铭文的总铸造量已经接近 4200 万个。根据 unisat 的 BRC-20 通证数据，截至 2023年 11 月 17 日，共有超过 50000 种 BRC-20 通证被部署。目前市场上最火热的 BRC-20 通证例如 ordi、pepe、oshi、meme、nals 等基本都是 meme 通证，以炒作为主。BTC 域名是一种类似于以太坊中 ENS 的应用，允许用户将复杂的钱包地址转换为易于使用且人类可读的文本格式。目前，市场上主要的 BTC 域名体系有两种：基于 Stacks Network 的 BNS 系统和基于 Ordinals的域名项目。 以太坊 EVM 系统生态不甘于落后于每一次创新。11 月 14 日至 11 月 15 日期间，以太坊 EVM 生态重要的区块链——Polygon 的链上交易数量从 289万笔飙升至 617 万笔，此后持续走高，甚至创历史新高，推动网络交易费用快速上升。纵观社区活动，近几日诞生了一种名为“POLS”的新型通证被集中铸造，可以理解为 Polygon 上的“BRC-20”标准——即 PRC-20 通证标准——也就是 Polygon 区块链上的 Ordinals 协议生态。注意这些通证并不是基于 ERC-20 标准，而是通过 Polygon 区块链交易中的“calldata”功能创建的，模仿了比特币网路的 Satoshi（Sats）上铭文铸造方式。在短短时间里，2100 万张 POLS 被迅速铸造完毕。 风险提示：区块链商业模式落地不及预期；监管政策的不确定性。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 任鹤义 执业证书编号：S0680519040002 邮箱：renheyi@gszq.com 相关研究 1、《通信：算力板块再入佳境》2023-11-19 2、《通信：算力涨价潮即将开启》2023-11-16 3、《通信：AI 的 iOS 时刻：守正与出奇》2023-11-12 -32%-16%0%16%32%2022-042022-082022-112023-03通信沪深3002023 年 11 月 20 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1．核心观点 ........................................................................................................................................................... 3 2．BRC-20 协议推动 BTC 生态发展热潮 .................................................................................................................... 3 2.1．ERC20：以太坊生态的奠基石 .................................................................................................................... 3 2.2．BRC-20：非严格的通证协议，实为记账文本 .............................................................................................. 5 3．BRC-20 成为推动比特币生态发展的重要力量 ....................................................................................................... 9 3.1．Ordinals NFT：对已有 NFT 生态的简单“复制” ......................................................................................... 9 3.2．BRC-20 通证：目前 Meme 属性驱动，期待更多创新 ................................................................................. 10 3.3．BTC 域名应用的初步探索、EVM 公链积极入局 .........................