食品饮料行业专题研究：产地+工艺铸就品质，细分品类增速快

[Table_Title] 食品饮料行业专题研究 产地+工艺铸就品质，细分品类增速快 2023 年 11 月 30 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 茶叶市场是中国茶市场中规模最大、增速相对快的细分行业。中国茶市场分为茶叶、现制茶饮、即饮茶三大类。2022 年，其市场规模分别为 3318/1534/854 亿元，至 2027 年复合增速分别为 5.9%/12.2%/1.3%。茶叶市场是其中规模最大、增速相对快的细分行业。 ◆ 云贵川及福建为茶叶产销大省。全产业链看，茶叶市场的产业链较短，自有品牌生产商可进行全产业链的纵向扩张。从地域划分看，中国贵州、四川、福建、云南为茶叶产销大省，其中闽南地区因为气候较为适宜且工业化流程较为成熟，其单产领先全国。 ◆ 白茶、黄茶、乌龙茶、普洱茶市场增速最快。从品类划分看，茶叶可分为绿茶、乌龙茶、黑茶、红茶、普洱茶、黄茶、白茶七大类。2022年，其规模分别为 1906/346/138/591/174/23/140 亿元，至 2027 年CAGR 分别为 4.1%/8.8%/2.2%/6.5%/7.0%/10.7%/17.1%，白茶、黄茶、乌龙茶、普洱茶增速最快。 ◆ 线上增速远超线下，直播电商带来新增长极。近年来，茶公司开设直营门店的意愿高涨，且随着中国电商飞速发展，在线直营渠道崭露头角，重要性逐步提升，网上直播的飞速发展进一步推升茶叶品牌的市场影响力。 ◆ 行业格局极度分散，产地及工艺为核心竞争力。2019 年我国茶叶市场CR10 仅 5%，头部企业市占率最高仅 1.5%，行业格局极为分散。综合来看，掌握优质产地资源与核心生产工艺为茶叶企业的核心竞争力。 【配置建议】 ◆ 建议关注祥源文旅（业务主要包括祁门红茶、云南普洱、福建白茶，以祁门红茶为核心，自有核心小产区茶园，传承非遗制作工艺）；澜沧古茶（未上市）（专注普洱品类，掌握云南省多座名山一手原料供应资源，产品矩阵多样化程度高，毛茶精制工艺独特）；天福（茶行业首家上市公司，依托台湾运营经验，打造大陆知名茶叶品牌）；峨眉山 A（产自峨眉山风景区，自然环境得天独厚，产品承袭禅茶文化）。 【风险提示】 ◆ 消费恢复不及预期； ◆ 行业竞争加剧； ◆ 监管政策变化。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 联系方式：021-23586305 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《产品升级，渠道裂变，优质赛道大幕再启》 2023.09.28 《BC 两端需求齐升，千亿市场再塑格局》 2023.03.31 《板块调整系情绪影响，行业基本面不变》 2021.11.12 《大众消费品：优选好赛道，关注需求复苏》 2021.01.04 《顺周期高景气，优选赛道紧盯成长》 2020.12.31 -6.94%-0.27%6.41%13.08%19.75%26.42%11/301/313/315/317/319/30食品饮料沪深300 [T行业研究 / 食品饮料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 食品饮料行业专题研究 正文目录 1. 茶行业：茶叶品类增速分化，线上带来新增长极 .......................................... 4 1.1.中国茶市场：现制茶饮、茶叶增速较快，即饮茶市场稳定 ........................ 4 1.2.品类：按生产工艺分为七大类，白茶、黄茶、乌龙及普洱增速快 ............ 6 1.3.渠道：线上增速远超线下，直播电商带来新增长极 .................................... 9 1.4.竞争格局：产地+工艺为核心，行业格局极度分散 .................................... 12 2.重点公司 .............................................................................................................. 14 2.1.普洱澜沧古茶(未上市)：毛茶精制工艺独特，创造独家澜沧茶味 .......... 14 2.2.祥源茶业：专注小产区战略，传承非遗制作工艺 ...................................... 21 2.3.天福：依托台湾运营经验，打造知名茶叶品牌 .......................................... 26 2.4.峨眉山 A：产地得天独厚，承袭禅茶文化 ................................................... 28 图表目录 图表 1：按产品划分的中国茶市场规模（亿元）及增速 .................................... 4 图表 2：中国茶叶市场产业链 ................................................................................ 5 图表 3：2022 年全国干毛茶总产值（亿元） ....................................................... 5 图表 4：2022 年全国干毛茶总产量（万吨） ....................................................... 5 图表 5：2022 年干毛茶单位价格（万元/吨） ..................................................... 6 图表 6：2022 年全国茶园亩产（千克/亩） ......................................................... 6 图表 7：中国茶叶主要分类 .................................................................................... 6 图表 8：按类别划分的中国茶叶市场规模（亿元）及增速 ................................ 7 图表 9：按产品分类划分的中国普洱茶市场规模（亿元）及增速 .................... 8 图表 10