机械行业2024年策略报告：逆流而上，以微光见繁星

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 65 [Table_Page] 投资策略报告|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 机械行业 2024 年策略报告 逆流而上，以微光见繁星 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 需求回顾：面临宏观基础不牢固的外部环境，2023 年机械行业整体呈现内弱外强的特征。内需方面，由于地产及基建投资放缓，叠加制造业下游需求疲软，下游投资积极性不强。专用设备领域新能源行业供需关系走弱，设备企业订单预期向下修正。外需方面，工业资本品外需表现亮眼，而消费品需求表现则疲软。 ⚫ 2024 年展望：在 2023 年需求筑底后，2024 年基建地产有望弱复苏，叠加制造业进入微幅补库周期，预计明年整体宏观环境边际改善方向明确。因此，工程机械、通用自动化和工业气体等领域有望迎来修复。但考虑到宏观环境复苏的节奏仍有不确定性，需求不敏感类资产、新技术及景气度新变化的细分板块仍有较高配置价值。 ⚫ 选股思路：需求复苏的方向确定——重点布局处于底部的通用自动化，工程机械等领域。需求复苏节奏不确定——重点布局经济需求状态不敏感的领域。包括周期向上的资产（如船舶海工矿机），面向未来的资产（如人形机器人产业链），短周期景气度相对变化的板块（如 3C 产业链，半导体设备，天然气重卡产业链等）。 ⚫ 投资建议：我们给出 2024 年机械行业下半年投资围绕几条核心主线：（1）等待周期复苏的品种：推荐通用自动化-安徽合力、杭叉集团、国茂股份、汇川技术（和电新组联合覆盖）、光伏设备-捷佳伟创、奥特维等，出口产业链-巨星科技、米奥会展、浙江鼎力等、工程机械-三一重工、徐工机械、恒立液压、风电产业链-三一重能（和电新组联合覆盖）、海力风电（和电新组联合覆盖）等。 （2）周期向上资产：推荐中国船舶（和军工组共同覆盖）、中国动力（和军工组共同覆盖）、亚星锚链、耐普矿机、海油工程、杰瑞股份、迪威尔，建议关注中海油服。 （3）景气度正在反转的资产：3C 产业链推荐华锐精密、华曙高科（和军工组联合覆盖），建议关注铂力特、鼎泰高科等；半导体设备推荐精测电子、长川科技、华峰测控，建议关注光力科技等；天然气重卡产业链推荐富瑞特装，建议关注中自科技、菱电电控。 （4）面向未来的资产：推荐海天精工、华中数控等；半导体设备及零部件-推荐精测电子、长川科技（和电子组联合覆盖）等；复合集流体-推荐东威科技、骄成超声（和电新组联合覆盖）等；人形机器人-推荐绿的谐波，建议关注鸣志电器、步科股份等。 ⚫ 风险提示：基建和地产投资需求减弱；国内和海外宏观经济变化导致机械产品需求大幅波动的风险；细分领域竞争加剧的风险；盈利能力下降的风险；企业创新业务和外延发展具有不确定性。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-11-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 机械设备行业:预计 11 月挖机降幅收窄，继续关注新兴领域 2023-11-26 3D 打印专题（一）:制造的另一种解 2023-11-24 机械设备行业:国内 CPI 筑底，积极关注新兴领域产业进展 2023-11-22 [Table_Contacts] 联系人： 汪家豪 021-38003792 wangjiahao@gf.com.cn -10%-6%-2%2%5%9%11/2201/2303/2305/2307/2309/23机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 65 [Table_PageText] 投资策略报告|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 长川科技 300604.SZ CNY 40.20 2023/04/25 买入 72.05 1.44 1.99 27.92 20.20 24.54 18.19 27.70 28.10 三一重工 600031.SH CNY 13.87 2023/11/06 买入 19.32 0.68 0.97 20.40 14.30 11.33 8.62 8.70 11.40 恒立液压 601100.SH CNY 56.20 2023/11/07 买入 65.13 1.77 2.17 31.75 25.90 25.72 20.80 16.50 17.50 捷佳伟创 300724.SZ CNY 71.47 2023/11/08 买入 128.82 5.15 9.18 13.88 7.79 13.23 7.16 19.70 25.80 迈为股份 300751.SZ CNY 109.28 2023/11/09 买入 186.98 4.16 6.44 26.27 16.97 24.09 15.46 15.80 19.60 晶盛机电 300316.SZ CNY 41.66 2023/10/26 买入 54.34 3.62 4.81 11.51 8.66 8.90 6.73 31.90 29.70 中国船舶 600150.SH CNY 26.35 2023/10/31 买入 32.52 0.58 1.26 45.43 20.91 27.61 13.85 5.40 10.50 中国动力 600482.SH CNY 17.56 2023/11/02 增持 24.12 0.28 0.68 62.71 25.82 11.96 7.97 1.70 3.90 亚星锚链 601890.SH CNY 9.35 2023/11/01 买入 12.14 0.24 0.32 38.96 29.22 25.56 19.98 6.70 8.10 海油工程 600583.SH CNY 6.28 2023/10/30 买入 9.50 0.47 0.64 13.36 9.81 7.17 5.73 8.30 10.50 纽威股份 603699.SH CNY 14.00 2023/10/26 买入 19.40 0.97 1.15 14.43 12.17 10.50 8.40 18.30 17.80 海天精工 601882.SH CNY 25.72 202