非金属类建材行业：2019年1~4月建材行业需求端数据点评

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 5 月 16 日 非金属类建材 2019 年 1-4 月建材行业需求端数据点评 行业动态 ◆2019 年 1-4 月水泥产量同比增长 7.3%，平板玻璃产量同比增长 6.0% 2019 年 1-4 月我国水泥行业产量 6.1 亿吨，同比增长 7.3%，单 4 月水泥行业产量 2.1 亿吨，同比增长 3.4%。2019 年 1-4 月累计增速较 2018年同期上升 9.3 个百分点，环比 2019 年 1-3 月下降 2.1 个百分点。 我国平板玻璃产量 2.7 亿重量箱，同比下降 1.5%，单 4 月平板玻璃产量 7099 万重量箱，同比增长 1.4%。2019 年 1-4 月累计增速较 2018 年基本稳定，环比 2019 年 1-3 月下降 7.5 个百分点。 1-4 月水泥需求表现继续超市场预期，除 18 年同期基数较小原因外，也得益于基建稳定和房地产施工端需求好。房地产竣工面积仍为负增长使得玻璃需求表现较差。 ◆投资端增速基本稳定 2019 年 1-4 月我国城镇固定资产投 15.6 万亿元，同比增长 6.1%，增速较 2018 年同期回落 0.9 个百分点，环比 1-3 月增速回落 0.2 个百分点；4 月国内城镇固定资产投资完成 5.4 万亿元，同比增长 0.5%，增速较 2018年同期下降 5.5 个百分点。 国内房地产投资累计完成 3.4 万亿元，同比增长 11.9%，增速较 2018年同期上升 1.6 个百分点，环比 1-3 月增速上升 0.1 个百分点；4 月国内房地产投资完成 1.0 万亿元，同比增长 12.0%，增速较 2018 年同期提升 1.8个百分点。细分项中，销售面积增速下滑，购置面积增速大幅下降，新开工和施工面积增速持续向好，竣工面积延续负增长态势但降幅收窄。 我国基础设施建设投资（不含电力）同比增长 4.4%，增速水平较 2018年同期回落 8.0 个百分点，环比 1-3 月增速基本稳定。细分项部分：1-4 月铁路运输业增速 12.3%，道路运输业增速 7.0%，水利管理业增速-4.9%，公共设施管理业增速-0.4%。交通运输业增速较快，支撑基础设施建设投资整体增速保持稳定。 ◆2019 年 1-4 月宏观经济数据简评: 2019 年 1-4 月，工业增加值同比增长 6.2%，固定资产投资增速 6.1%略有放缓、房地产投资增速 11.9%继续提升、基建投资增速 4.4%保持平稳。而外部环境不确定性再次凸显抑或趋于恶化，国内经济下行风险也仍未解除，逆周期调节工具-基建投资有望重为稳增长基本引擎。基建细分项中交通运输业投资增速显著改善。房地产投资稳中有升，细分项中，商品库存仍处于去化过程，新开工面积和施工面积仍保持较高增速水平。两者作用下，建材行业需求边际改善，预计 2019 年全年我国水泥需求增速为 3-5%，上半年增速高于 5%，且不排除超预期概率。 ◆优选组合： 水泥行业配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，关注上峰水泥和港股华润水泥控股。新型建材优选组合建研集团、东方雨虹、山东药玻、伟星新材、中国巨石。 ◆风险提示：固定资产投资、房地产投资、基建投资不及预期。买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021-52523816 chenhaowu@ebscn.com 胡添雅 (执业证书编号：S0930518110002) 021-52523817 hutianya@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind，光大证券研究所 相关研报 2019 年 1-3 月建材行业需求端数据点评 ······································ 2019-04-18 2019 年 1-2 月建材行业需求端数据点评 ······································ 2019-03-15 2018 年 1-12 月建材行业需求端数据点评 ······································ 2019-01-21 2019-05-16 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行业经营及需求端 ..................................................................................................................... 3 1.1、 行业经营：水泥及玻璃 ............................................................................................................................ 3 1.2、 行业需求端：固投增速下滑、房投增速提升、基建相对稳定 .................................................................. 4 2、 需求端细分分解 ........................................................................................................................ 6 2.1、 基建投资中交通运输投资增速较快 .......................................................................................................... 6 2.2、 房地产投资：购置、销售指标下滑，新开工、施工指标持续向好，竣工指标维持负增长 ...................... 7 3、 优选组合 ................................................................................................................................. 10 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1：全国水泥产量及增速一览-累计 ........................................................................................................................................3 图 2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计 ..............