食品饮料行业周报：成本持续改善，关注需求复苏节奏

行业研究报告 请参阅文后免责条款 成本持续改善，关注需求复苏节奏 ———食品饮料行业周报 食品饮料 报告日期：2023 年 11 月 27 日 摘要：  上周（2023.11.20-2023.11.24）食品饮料指数上涨 0.96%，表现优于上证指数。白酒、软饮料、零食、肉制品、其他酒类、保健品、乳品、预加工食品、烘焙食品、调味品均跑赢上证指数，啤酒跑输上证指数。看好行业长期估值修复，维持“推荐”评级。  白酒：上周（2023.11.20-2023.11.24）白酒板块涨跌幅为+1.19%，涨幅大于整体食品饮料板块。迎驾贡酒（+7.59%）涨幅居前，金种子酒（-1.78%）跌幅居前。特别国债发行和中美关系的改善提高市场对 2024 年经济预期，白酒商务需求有望逐步复苏。当前白酒估值处于历史较低位置，关注长期配置机会。关注贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。  啤酒：上周（2023.11.20-2023.11.24）啤酒板块涨跌幅为-0.67%。*ST 西发（+5.32%）涨幅居前，青岛啤酒（-2.50%）跌幅居前。啤酒行业高端化趋势延续，2024 年澳麦双反政策取消，澳麦恢复进口，成本进入下行周期，基本面持续改善，当前估值处于较低位置，关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。  软饮料：上周（2023.11.20-2023.11.24）软饮料涨跌幅+3.84%。泉阳泉（+9.93%）、东鹏饮料（+7.76%）涨幅居前，养元饮品（-3.82%）跌幅居前。软饮料赛道空间广阔，中国饮料行业逐渐向功能化、无糖化趋势演绎，东鹏饮料作为能量饮料龙头，充分享受行业高景气带来的市场红利，建议关注东鹏饮料（605499.SH）。 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 研究员：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱： wangf@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 -10%0%10%20%30%2022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-31食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 1  零食：上周（2023.11.20-2023.11.24）零食涨跌幅+3.08%，板块内十只个股全部上涨。劲仔食品（+8.11%）涨幅居前，良品铺子（+0.44%）涨幅居后。零食量贩渠道并购整合加速，进入效率提升的发展阶段，上游零食厂商受益于新渠道新变革，发展速度明显提升。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。  乳品：上周（2023.11.20-2023.11.24）乳品涨跌幅+1.27%。骑士乳业（+42.86%）涨幅居前，佳禾食品（-4.06%）跌幅居前。当前居民健康意识逐渐增强，需求端环比改善，仍有提升空间，成本端原奶价格下行，龙头表现好于行业整体。关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。  预加工食品：上周（2023.11.20-2023.11.24）预加工食品涨跌幅+0.06%。盖世食品（+45.17%）涨幅居前，安井食品（-1.53%）跌幅居前。预制菜行业能够有效帮助餐饮企业降低人工和房租等固定成本，提升出餐效率，实现标准化，是餐饮工业化发展的必然趋势，渗透率稳步提升。关注安井食品（603345.SH）、千味央厨（001215.SZ）。  风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期风险；成本上行风险；业绩增速不及预期风险；行业竞争加剧风险；第三方数据统计偏差风险。 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 2 1 一周市场行情 11 月 20 日-11 月 24 日，申万食品饮料指数上涨 0.96%，在申万 31 个一级行业中排名第五。全部子行业涨跌幅分别为，软饮料（+3.84%），零食（+3.08%），肉制品（+2.14%），其他酒类（+1.85%），保健品（+1.68%），乳品（+1.27%），白酒（+1.19%），预加工食品（+0.06%），烘焙食品（+0.03%），调味品（-0.01%），啤酒（-0.67%），同期上证指数涨跌幅为-0.44%。 图 1：申万一级行业周涨跌幅一览（%） 图 2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图 3：食饮股票周涨幅前五（%） 图 4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2 周内价格波动 行业研究报告 请认真阅读文后免责条款 3 飞天茅台（原箱）批价上周（2023.11.20-2023.11.24）小幅下降至 2955 元/瓶，飞天茅台（散瓶）批价下降至 2665 元/瓶（2023年 11 月 25 日价格）。五粮液（八代）批价维持在 960 元/瓶，国窖 1573 批价维持在 880 元/瓶。 生鲜乳价格小幅下降至 3.70 元/公斤；大麦进口均价为 292.86美元/吨，呈下降趋势；大豆价格小幅提升至 4964.30 元/吨；糖蜜未出现明显下行趋势；包材瓦楞纸出厂价为 3110 元/吨，较年初有一定幅度的下降，铝合金平均价为 19,520 元/吨，仍在相对较高位置波动。 2.1 白酒批价 图 5：飞天茅台批价（元） 图 6：普五（八代）和国窖 1573 批价（元） 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 资料来源：iFinD ，华龙证券研究所 2.2 主要成本价格变动 图 7：生鲜乳平均价（元/公斤） 图 8：大麦进口均价（美元/吨） 24002600280030003200批价:飞天茅台(原)(53度):500ml批价:飞天茅台:(散)(53度):500ml8008509009501000批发参考价:五粮液:普五(八代)(52度):500ml批发参考价:泸州老窖:国窖1573(52度):500ml3.403.5