酒水饮料周报：批价整体平稳，看好回暖行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2023 年 11 月 28 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：淡季去库存进行时，看好低预期下板块向上机会》 2023-11-16 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：茅台业绩平稳落地，把握回调机会》 2023-11-07 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：酒企业绩普遍符合预期/超预期，看好板块情绪修复行情》 2023- 11-06 行业走势图 酒水饮料周报：批价整体平稳，看好回暖行情 市场表现复盘 本周（11 月 20 日-11 月 24 日）沪深 300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分 别 -0.84%/+0.96%/+0.88% 。 具 体 白 酒 板 块 来 看 ， 本 周 迎 驾 贡 酒（+7.59%）、山西汾酒（+1.92%）、天佑德酒（+1.87%）涨跌幅居前，而酒鬼酒（-0.93%）、五粮液（-1.14%）、金种子酒（-1.78%）涨跌幅居后。我们认为虽白酒行业 23Q3 季报财务指标仍表现出强抗压力&弹性。当前白酒板块预期提升空间较大+基本面向好趋势不改，在稳增长政策推进下，板块情绪有望随着终端消费需求变化抬升。 周观点更新 本周贵州茅台开启特别分红的消息提振市场，同时随着需求改善（特别国债的发行及中美关系缓和）或有助于提振经济预期，消费特别是用酒（商务宴请）需求有望回暖，同时预计年底年会用酒的同比增加或利好商务场景的消费。预计 23Q4 酒企工作重心将放在渠道市场深耕工作/去库存/制定来年经营方针等方面，我们认为后续板块主要催化剂为：经销商大会/股东大会+24 年春节动销表现+国外相关政策等。 淡季不淡，批价整体稳健：23 年茅台（原/散）批价分别为 2955/2665元，较上周同比变动-10/-20 元；普五（八代）批价为 960 元，较上周同比持平；国窖 1573 批价 880 元，较上周同比持平。11 月中旬全国白酒环比价格总指数为 100.06（同比+0.06%），目前来看高端酒批价整体稳定。考虑到板块回款顺利，我们预计白酒企业全年业绩目标有望达成。另外 24年春节较 23 年晚约 20 天，将有更多消化时间消化库存，我们预计白酒板块春节实现开门红的概率较大。目前白酒板块估值处于近 3 年 2.3%分位，已具备吸引力。 酒企重要公告 贵州茅台：截至 2023 年 9 月 30 日，公司未分配利润为 1801.27 亿元，总股本为 125619.78 万股，公司拟向全体股东每股派发现金红利 19.106 元（含税），以此计算合计拟派发现金红利 240.01 亿元（含税）。此次特别分红的目的：一是公司持续、稳定、健康发展的需要；二是在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，提振市场信心；三是积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。 顺鑫农业：公司在北京产权交易所以挂牌的方式公开转让顺鑫佳宇 100%的股权，北京顺正资产成为本项目受让方，成交价 22.59 亿元，双方签署《产权交易合同》。本次交易符合公司聚焦主业发展的战略规划，集中精力做强做大主营业务，增强公司的可持续经营能力和盈利能力，提升公司价值，维护中小股东利益。 板块催化剂： 后续催化剂：①11-12 月经销商大会/股东大会召开传递新增信息；②24年春节需求端表现；③内外部宏观&政策变化；④动销变化；⑤24 年酒企经营目标制定等。 投资建议： 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1)）业绩稳定性，即 24 年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 风险提示：消费疲软；食品安全风险；市场扩张不达预期；市场竞争加剧。 -7%-2%3%8%13%18%23%2022-112023-032023-07食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾 ............................................................................................................ 4 1.1. 白酒板块观点更新 ........................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： .................................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新： ........................................................................................................................ 4 1.2. 板块及个股情况................................................................................................................................ 5 2. 重要数据跟踪 ................................................................................................................................. 8 2.1. 成本指标变化 .................................................................................................................................... 8 2.2. 重点白酒价格数据跟踪 .......................................................................................................