家电行业周报（23年第47周）：12月空调出口排产拉动增长，海外家电需求重归平稳

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月27日超 配家电行业周报（23 年第 47 周）12 月空调出口排产拉动增长，海外家电需求重归平稳核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（23 年第 46 周）-10 月家电出口延续高景气，社零及双十一零售实现稳健增长》 ——2023-11-20《家电行业周报（23 年第 45 周）-10 月家电线上线下零售显著回暖，双十一美的等家电品牌销售亮眼》 ——2023-11-13《家电行业 2023 年三季报综述&11 月投资策略-外销提振经营稳健，盈利延续提升趋势》 ——2023-11-07《家电行业周报（23 年第 43 周）-11 月白电排产好转，家电外销景气较高》 ——2023-11-01《家电行业周报（23 年第 42 周）-双十一新兴家电折扣力度较大，9 月冰洗品类出口延续高景气》 ——2023-10-24本周研究跟踪与投资思考：12 月空调出口排产延续高景气，内销在淡季表现稳健。海外家电需求逐步回归平稳，10 月美国电子和家用电器店零售额增速止跌回升，同时家电库存持续下降，零售库存比已创下 2022 年以来新低。12 月空调排产量增长 12%，出口景气度较高。奥维云网数据显示，12 月空调生产排产量 1158 万台，同比增长 11.6%，其中内销排产 509 万台，同比增长1.1%；外销排产 649 万台，同比增长 21.5%。空调内销生产在 10 月以来进入低基数，整体增长表现平稳，预计需求在淡季增长依然有所承压。空调等白电外销表现持续向好，分地区看，随着美国等发达地区去库存进入尾声和通胀回落，叠加人民币汇率利好，补库存效应在逐渐显现；发展中国家需求表现相对强劲，10 月我国向印尼、巴西等国空调出口增速均在 100%以上。美国家电零售回暖，库存销售比创下 2022 年以来新低。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店 10 月零售额实现止跌回升，同比增长 1.4%，重回稳定增长。随着美国通胀逐步回落及低基数的到来，美国家电需求有望回归平稳。从库存来看，9 月美国家具电子家电店的零售库存同比降低11.6%，环比下降 0.8%；零售库存销售比为 1.56，连续 7 个月环比降低。在 2019 年正常情况下库存销售比为 1.53-1.65，预计美国零售库存销售比已进入正常偏低区间，国内家电出口有望受益。10 月美国住房销售持续小幅改善，家电需求有望回归平稳。据美国商务部普查局的数据，美国住房市场逐步回归平稳，9 月新建住房销售套数同比增长34%，增速环比明显好转；10 月成屋销售套数同比下滑 14.6%，降幅环比继续收窄。同时，美国住房库存有所下降，10 月成屋销售库存同比下滑 5.7%，9 月新建住房代售套数下滑 5.4%。美国住房销售数据好转及库存降幅扩大，或预示地产市场的逐渐回暖。而历史复盘来看，美国新房销售情况与家电销售具有比较显著的关联性，美国当前地产的积极回暖有望为家电需求的回归平稳增长提供良好的基础。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.64%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.9%、+0.6%至 8401/2216 美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.6%至 4760 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+0.72%/+0.46%/+0.48%。海外天然气价格：周环比+3.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%/+0.10%/+0.20%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E000333美的集团买入52.483686314.725.221110600690海尔智家买入22.492016041.792.061311688793倍轻松买入39.2233710.551.757122688007光峰科技买入27.70128030.350.707840002668奥马电器增持7.3079140.640.691111资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 12 月空调排产量增长 12%，出口景气度较高 ............................................ 52.2 美国家电零售回暖，库存销售比创下 2022 年以来新低 ................................... 52.3 10 月美国住房销售持续小幅改善，家电需求有望回归平稳 ............................... 63、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 83.3 海运及天然气价格跟踪 .............................................................. 93.4 北向资金跟踪 .................................................................